《A 股资本系族：现状与思考》，这一份5月份上交所的报告，突然就火了起来。从监管的角度，以监管的能力，带给我们不一样的A股——深沪两市178 个系族，涉及上市公司1045 家，占同期A 股上市公司总数的33.8%，市值2.68万亿，复星系、万向系、横店系......
原来我们都只是A股的配角。
“资本系族”的说法源自于财经媒体对“一控多”现象的关注。资本系族自1999 年就开始出现，现已成为A 股市场的普遍现象，坊间也流传着各种传闻。
而在这篇名为《A股资本系族：现状与思考》的研究报告中，上交所资本市场研究所研究人员邢立全将两家及以上的上市公司被同一实际控制人控股或实际控制的现象定义为“资本系族”，并以此对深沪两市的资本系族现状、特点，以及民营资本系族的资本运作进行分析。
而结论摘要就是——
1、截至2017年2月7日，深沪两市共有各类资本系族178个，涉及上市公司1045家，占同期A股上市公司总数的33.8%。
2、这些资本系族中，国有控股的资本系族最多、也最强，共计有101个系族，涉及上市公司866家，大部分为国务院国资委和地方国资委控股。
3、民营控股的资本系族共有76个，涉及上市公司179家，家族控股占绝大多数，少数由集体企业或职工持股会等实体控股。以报告日的收盘价计算，这些民营资本系族上市公司总市值约为2.68万亿元，占沪深两市总市值的比例约为4.8%。
4、数据显示，近三年来，179家民营资本系族上市公司共完成262次并购重组，合计金额约4142亿元人民币。其中，熊续强、海南省慈航公益基金会、郭广昌参与的并购次数最多，分别达到14次、13次和12次。
系族圈的套利之路
A 股民营资本系族的套利路径，归根结底即为低买高卖，一方面通过资产低买高卖寻求溢价，将自身培育或收购的资产包装注入上市公司，以达到财富增值的目的，系族内几个上市平台之间，通过实际控制人的资产腾挪，也可以达到协同共赢的目的；另一方面通过定增等运作，低价获得系内上市公司的增发股票，待锁定期满以及股价升值获得资本增值。
以长城系为例。2014年初，赵锐勇旗下核心资产长城影视借壳江苏宏宝上市，获得第一个上市公司平台，随后收购东方龙辉、诸暨长城影视、微距广告、玖明广告和浙江中影控等公司股权；2014年7月，长城集团通过收购四川圣达原控股股东所持股份，并将其更名为长城动漫，获得第二个上市公司平台，以现金形式购买杭州长城、宏梦卡通、东方国龙、新娱兄弟、滁州创意园等七家公司股权，同时募集配套资金不超过21.34 亿元；2015 年，长城集团收购天目药业控股权，获得第三个上市公司平台。
浙江——资本系族第一大省
A 股民营资本系族上市公司主要分布于浙江、广东、江苏、上海、北京和四川等省市，共有103 家，占比接近60%，其中浙江有32 家，占比约为18%。
再仔细来看，若按实际控制人籍贯划分，浙江是A 股民营资本系族第一大省份，至少包括复星系（郭广昌）、万向系（鲁冠球）、横店系（横店社团经济企业联合会）、精功系（金良顺）、杉杉系（郑永刚）、银亿系（熊续强）、长城系（赵锐勇）等民营资本系族。
国美系（黄光裕）、茂业系（黄茂如）以及袁志敏家族则来自广东省。
A股市场目前拥有最多上市公司的民营资本系族是“海南省慈航公益基金会”，旗下共控股7家上市公司：包括渤海金控、西安民生、海航投资、海航基础、海航创新、天海投资以及凯撒旅游。
民营系族扎堆制造业
民营资本系族上市公司主要分布于制造业，占比接近60%，其次为批发和零售业、房地产业、 交通运输、仓储和邮政业，合计占比约为20%。
系族圈的跨界潮流
76 个民营资本系族中，有10 个系族的上市公司属于同一行业，51 个系族的上市公司分属于两个行业，11 个系族的上市公司分属于3 个行业，2 个系族的上市公司分属于4 个行业，1 个系族（海航公益基金）的上市公司分布于5 个行业。
资本运作上位
初始实际控制人占比近半通过资本运作和扩张并进而控制多个上市公司，组成关联的、金字塔形状的资本系族，是一些企业集团快速成长的重要途径。从表3 中可以看到，本报告梳理的76个民营资本系
族中，有51 个系族的实际控制人为系族内至少一家上市公司的初始实际控制人，其中有18 个系族的实际控制人是系族内所有上市公司初始实际控制人。其余25 个系族则完全通过股份受让、并购重组等方式获得系族内上市公司控制权。
来源：私募风云
