作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）
全国金融工作会议结束，会议核心无非是要把握两个主要目标，即要继续保持金融领域严监管，和央行牵头主导坚决防范系统性金融风险。
金融领域严监管，就是要继续去杠杆，降成本。去金融系统的债务杠杆，降资金在金融体系内空转，造成实体经济融资难融资贵的问题。优化中国经济、金融结构，努力让股票、债券等直接融资成为中国经济未来发展的主要融资方式，适度减少实体经济对银行贷款、信托等间接融资的依赖。
强化直接融资，弱化间接融资，这已经为投资指明了未来几年中国金融体系的管理方向。直接融资，显然是以进一步完善中国股票市场、债券市场运行机制为前提，集合多方力量，共建一个繁荣的资本市场，来满足对实体经济发展的融资需求。而间接融资，是导致中国金融效率低下，债务杠杆高企，资金错配和个别行业、资产价格高企的主因。高房价问题，是最典型的代表。
乐观看股市，但不是盲目和不加思索的简单投资。我们一直强调A股牛不再是“全都牛”。中国A股的投资风格不能是一成不变的，过去由于A股投资标的少，整体的市盈率水平是偏高的，特别是以创新科技、新兴产业为主的创业板市场，更是将整体平均市盈率炒到80倍以上，远高于国际同类创业板30倍水平。即使在最近半年多时间里，创业板因权重股大幅调整或临时停牌等因素影响，出现较为充分的下跌修正，但当前的整个板块平均市盈率依然在45倍以上。“600多家创业板公司不如一个贵州茅台挣钱多”的事实，再次证明，中国A股是存在强烈分化的。
这种分化其实并不意外，即使是成熟的欧美股市，在港股市场，在过去这轮在全球经济复苏为基础的牛市上涨中，也有超过50%的股票并没有跟随大盘指数而同步创出新高。但由于成熟股票市场的淘汰退市机制较为完善，优质大盘蓝筹股的权重较大，主导着指数的走向，从而形成一个具有优胜劣汰功能，更为真实的体现整体经济发展状态的资本市场。
而中国A股显然在制度建设上还不够完善。在优胜劣汰的市场基本功能上，还远远不够。漂亮50、沪深300等大盘蓝筹股的上涨，并没有为沪深综合指数的上涨带来多少持续动力，反而因停牌家数太多，高市盈率的概念股炒作失败而出现大幅度下跌，对整体市场的投资情绪和真实的优质个股表现，造成一定拖累。
因此，乐观看股市，不是盲目盲从，是在政府宏观调控的支持直接融资市场的大环境下，寻找那些非泡沫、非炒作概念、有实际和持续的业绩改善和提升的优质行业、公司股票。
谨慎看楼市，但不是悲观的认为楼市崩盘和更无投资机会。投资楼市与投资股票有极大的相似之处。好城市、好位置、好结构、好质量、好交通、好配套、好环境的房屋资产，依然是较大的，长久的投资价值。这个在股市场中选择优质的、有业绩支撑的、可持续发展和扩张能力的股票，是一样的。但是，过去十几年里，中国楼市投资更多是以盲目的价格投机为主。炒房团的集中资金垄断房产资源，政府高价卖地、地产商高卖价抵押融资、银行高估值修饰资产负债表等等，都是造成中国楼市泡沫的主要因素。
这次中央提出要弱化间接融资，将严格监管以银行贷款、信托投资等方式的行业、企业债务杠杆和规模，并以设立“金融稳定发展委员会”的方式，提高金融监管的效率和效果。强调“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”，这是明确对金融领域干部职业责任的规则诠释，更是表明中央严控金融资产价格泡沫的决心。
因此，我们必须要谨慎看待中国楼市中那些高于平均房价收入比的“楼市泡沫资产”，单从投资的角度来看，要避免追高。单从风险防范的角度来看，要防范货币M2增速下滑可能造成的楼市资产价格重估。
乐观看股市，谨慎看楼市，是我们从更宏观的角度来管理个人及家庭财富资产的建议，注意事项及风险可能，我们也做了提示。宏观因素对财富资产管理是方向性的，而微观因素更具有实际的指导性。因此，投资者在实际的资产配置中，要尽量详细的研究所投资的对象，更要对信息的真伪做出一定的判读。要防范概念性炒作和梦想故事，做一个聪明的投资人。
文/三尺寒
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