美联储议息会议,这几个点值得聊一聊

美联储议息会议,这几个点值得聊一聊
2017年09月21日 18:45 国泰基金

北京时间今天凌晨2点,金融圈公认热点之美联储议息会议再一次召开。本次会议最重磅的结果非缩表莫属,美联储宣布从10月起实施4.5万亿美元规模的缩表,这是继2015年底开始首次加息、累积四次加息之后,美联储货币政策正常化的新阶段。

关于这次会议,除了缩表,还有关于12月份加息的暗示等等,小幸给大家梳理梳理。

缩表!!!

缩表,就是美联储减少市场上流通的美元数量,以此缩减资产负债表的意思。这次缩表的来龙去脉,小幸帮大家理一理。

十年前金融危机爆发,作为美国的央行,美联储宣布降息,以促进经济发展。不过,降了几次息后,出现了一个大的问题,眼看着快降到0了,降无可降,咋整?

别急,除了降息,还有一个大招可用——量化宽松(QE),就是美联储开始印钞票投入市场购买国债等资产。

功夫不负有心人,三轮QE的努力没有白搭。这几年来,美国经济形势虽然不尽如人意,但是确实在好转。经济在增长,就业率在提高,通胀率在朝着预期的方向接近。

同时,随着QE的实施,美联储资产规模迅速扩张,上涨了快5倍之多,经济泡沫的风险随之而来。美联储QE对实体经济通胀带来的提振不及预期,却在全球市场的资产价格中造就了类同于恶性通胀的现象。

所以,美联储现在决定缩表,开始动用手中掌握的国债等资产,回收市面上流通的美元。当年实施QE开闸放水,现在启动“缩表”减少流动性。没毛病!

加息???

自2015年12月金融危机后首次加息以来,美国已经加息四次。每次美联储召开会议,市场都在预测美联储会不会加息。

是否加息,主要看两个经济指标:就业率和通胀率。然鹅,这两个指标又是一组矛盾体。关键是两者之间能否达成平衡。

美联储这次决定维持利率不变,但是暗示12月或有一次加息机会。会后经济预测中调低了年内通胀预期,但利率点阵图暗示年内还有一次加息,整体偏鹰,略超预期。

同时,美联储上调了2017年GDP预测,从2.2%到2.4%,但下调了核心PCE通胀预测,从1.7%到1.5%,以反映近期通胀的低迷。据悉,后者是耶伦做决策时候非常看重的经济数据,是其决定加息或者降息的依据。

受此影响,期货市场暗示的美联储12月加息概率从不足50%迅速提升到70%,美元指数从91.6直线拉升并突破92.5,非美货币集体下挫;美股先低后高,收盘基本持平;美国2年期、10年期国债收益率平稳上行了4-5 bps。

连任。。。

特朗普和耶伦不对眼已经不是什么秘密辣。甚至有传言称,特朗普有意在耶伦任期结束后换人。

美联储主席由美国总统任命,奥巴马2013年任命耶伦出任美联储主席一职。特朗普主张放松监管,而耶伦更相信严格的监管。如果耶伦任期到期后不再连任,特朗普很有可能任命一位跟他情投意合,志同道合的继任者,耶伦主张和支持的政策很难继续延续下去。

所以,市场很关注耶伦的连任问题。在美联储会后的新闻发布会上,美联储主席耶伦的发言整体中性,并拒绝评论是否会连任。

影响~~~

啦啦啦,划重点时间到!目前来看,美联储在本次议息会上如预期般宣布“缩表”计划,但市场预计初期影响仍将有限。

考虑到对美国自身经济增长可能造成的潜在风险,美联储不会太过激进。而一旦“缩表”导致金融市场大幅震荡或经济增长陷入停滞,也不排除美联储延缓甚至放弃行动的可能。

尽管初期影响有限,但随着“缩表”的推进,其长期冲击仍需警惕。中长期来看,“缩表”将直接影响美债供需关系,推动美债收益率上升,美债收益率正是全球资产定价的重要基准之一。

此外,“缩表”将收紧美元流动性,给美元带来升值压力,考虑到资金回流美元资产等因素,新兴市场将面临更大的本币贬值和资金外流挑战。

小幸家国际业务部的投研团队认为,本次决议未来对资本市场或将有以下影响:

短期内,缩表循序渐进且被市场充分预期,对资产价格边际影响有限;12月加息预期虽略超预期,但市场已做出了迅速消化(美股先跌后涨),边际影响亦有限。

中长期,随着美联储持续货币紧缩,欧央行逐步步入紧缩周期,全球流动性和利率拐点已至。宽松流动性带来的市场估值扩张可能暂告一段落,未来将越来越依赖于增长和盈利的支撑。

内容综合自:21世纪经济报道、华尔街见闻、wind资讯等。

风险提示:本材料仅供参考,相关观点不构成任何投资建议及承诺。基金有风险,投资需谨慎。

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