退市制度剑指“害群之马” 投机资金恐会血本无归

退市制度剑指“害群之马” 投机资金恐会血本无归
2017年07月23日 09:36 巨丰投顾

周一市场暴跌,有一些票回到了投资者自以为相对满意的价位,开始抄底的声音不绝于耳,但在抄底的过程当中,投资者还是要避免踩雷。

刚刚召开的第五次全国金融工作会议中指出金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职,要把发展直接融资放在重要位置。由此看来IPO很有可能维持现有的发行频率。发展直接融资=扩容,但市场却依旧是存量资金博弈,从表面来看,显然对于股市是极为不利的。

回归金融的本源,为实体经济服务是金融的天职,那么发展直接融资也是理所当然,但要如何避免资金不是在上市公司当中无效或低效空转,而是真正的为实体服务?

由此,我们相信,退市制度的完善将是监管层下一步着手要做的事情。

据统计,近年来,NYSE(美国主板)上市公司数大体维持在2000家左右,NASDAQ(美国创业板)上市公司数则大体维持在3000家左右,从上市公司数来看,这也许是一个成熟市场的适度规模。因为NYSE每年有大约100——300家新公司IPO,但同时也有大约100——300家公司退市。同样地,NASDAQ每年有大约300——500家新公司IPO,但同时也有大约300——500家公司退市。

而据统计我们自2000年以来,17年退市公司为60家,年平均退市公司数量为3家,在2009-2012年期间,A股更是“零退市”。

退市标准单一造就不死鸟

但凡退市就要有一个退市标准问题,根据规定,已在纳斯达克上市的公司,必须满足如下两项标准,否则将被摘牌。(1)公司的有形资产净值须在400万美元以上,有75万股流通股,有500万美元的流通股市值,股价不低于1美元,有400户股东和2个做市商;(2)市值超过5000万美元(或者总资产和收入分别达到5000万美元),流通股超过110万,流通股的市值超过1500万美元,股价不低于5美元,有400户股东和4个做市商。

目前A股退市采用单一标准:三年连续亏损即退市。

因此,A股有史以来,退市公司寥寥可数,我们的标准更单一,事实上也更容易被操纵。

一家A股上市公司,连续两年亏损就会戴帽成ST,再亏损一年将被暂停上市,暂停上市期间有一年整理期,若这期间还是亏损的话才会被强制退市。而如果在暂停上市的一年整理期内,通过重组、政府补贴等方式让主营扭亏为盈、净资产为正、营收超1000万元,又可以申请恢复上市,摘帽重新获得四年的安全期。

我国的《上市公司重大资产重组管理办法》里面有规定,如果资产重组导致控制权发生改变的或者涉及关联交易的,要对未来三年的业绩作出承诺并约定补偿方式。而美国这样的成熟市场却没有,因为美国在并购重组的时候,更多地考虑是产业的逻辑,看能否转型升级,产业资源的优化配置。

中国却更多看中的是财务的逻辑,认为并购重组必须要有业绩的保证才能成功。可以说,这样的标准本身就有缺陷。同时,我们的监管对于上市公司资产重组的把关也存在着严重的问题。

退市力度在加大

2017年5月24日,新都酒店因连续亏损被终止上市,2017年7月7日,新都退被深交所摘牌,成为2017年“退市第一股”。7月17日,曾因涉嫌欺诈发行的*ST欣泰(300372.SZ)进入退市整理期,30个交易日之后亦会被摘牌,将成今年第二只退市股。

此外,今年7月7日,深交所发布《持续深化会计审计监管坚决维护退市制度严肃性》一文,对*ST烯碳(000511.SZ)连续3年亏损暂停上市,并对*ST烯碳试图规避暂停上市的行为,及时采取监管措施。

深交所有关负责人表示,深交所将持续深化会计审计监管,对利用财务造假、利润操纵来扭亏摘帽,规避连续亏损戴帽、暂停上市及退市等行为从严监管。

周末的全国金融工作会议中,强调强化监管,加快相关法律法规建设,加强功能监管,更加重视行为监管。也就意味着未来监管层的监管权限将不仅限于制度和法规,更加重视对市场行为的监管。按照交易所的表态,未来戴帽股的摘帽难度将加大,除非企业正常经营扭亏为盈,其它方式的财务粉饰行为都将成为市场监管的重点。

(作者:巨丰投顾赵玲,执业证书号:A0680615040001)

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