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大家好我是李犁。非常高兴跟大家讲一个话题，一个家喻户晓、妇孺皆知的话题：中国的贵州茅台酒。
【新闻背景】
近日白酒股战斗力维持了相当的量级，贵州茅台、五粮液、泸州老窖三大白酒贵族联袂上涨，其中茅台再度收复6000亿元市值，并在盘中创出6096亿元的历史新高。6096亿元是什么概念？三瓶酒市值抵得上整个军工板块。其中茅台立下了首功。贵州茅台流通市值不仅超过了中国石化A股，还超越了中国人寿跃居A股流通市值第五名。今年上半年以来茅台从年初的330多元一路高歌猛进直逼500元关口。
茅台酒从2001年上市以后有着这个非常好的表现， 2001年的时候很低的价格到今天到了490多元的最新价了。大家看看这张日K线，我们能够感觉得到这只股是非常牛的。当然这里边有一个故事，就是有三只股票相当于我们整个军工板块的总市值。哪三个呢？一个就是茅台，当然茅台是最牛的了。第二就是五粮液，这个大家也可能很熟悉了，特别是喜欢白酒的。第三就是泸州老窖。这三个股票的市值加起来就相当于军工板块的市值。还有个说法最有意思，就是几十亿吨的石油还比不上几吨的白酒。这是个什么概念呢？就是这个酒实际上比原油是要挣钱的。那么大家可能接下来的问题就是：贵州茅台是谁是大股东?
大家看下这张图，十大股东的名单。首先当然最大的股东就是贵州茅台酒集团，它是最大的股东。然后接下来就是其他几个股东了，中证金也在里面，还有两个比较出名的国际性公司奥本海默、GIC。一个国宝级的股票，又是一个国宝级的产品，又是一个中国最好的一家公司。为什么说最好的公司？其实我可以用三个指标来权衡：盈利能力、综合指标、行业排名。行业排名毫无疑问，是行业里面的龙头老大。那么这些股东在里面，是不是都赚钱了呢？没错！因为它每年的分红也是相当不错的，它的股息，年化来讲，一百块钱能给你两块七，这样的一个盈利水平、股息水平。我们香港同胞香港中央结算，易方达，中国很靠前的管理资产规模很大的这么一个资产管理公司，它们也赚了很多钱。所以总体来说，我们说国内国外利益均沾。
【新闻背景】
贵州茅台2001年8月27号上市，发行价为31.39元发行7150万股。上市首日收盘价为35.55元，上市以来股本扩张5.7倍。太限15次，转送股7次总融资额为20亿元。总派现额为345亿元，2006年至今贵州茅台从每股50元涨到逼近500元，十年涨十倍总市值突破6000亿。2013年随着高端白酒消费遇冷，贵州茅台代表性产品53度飞天茅台从最高2200元跌破800元，2016年9月酒业全面复苏飞天茅台的零售价格持续上涨，恢复到1400元以上。
看一下这个2001年到2017年的K线图，大家看见了吗？差不多就是所谓的十一二年的时间吧，应该是更长一些，应该是16年吧。16年肯定是十倍多了。但是我想跟你说的并不是股价，你知道现在它的总市值有多大了吗？应该说它的总市值从2001年到现在，它已经有百倍以上的市值扩张了。这个是最有意思、最好玩的。上市公司里面总市值排名，不管是流通市值还是总市值，它都是排名第五，在总市值里面占比如1.8% 、1.9%之间。那么在流通市值里面当然它可能就占到2%以上了，可能是2.3%多一点这样的比例。业内人士其实都给过它一个基本的估值区间，或者说叫合理的估值区间，应该是329到364这么一个区间。这个区间内都认为是合理的，超过这个区间，大家观点就不一致了。
大概有那么4到5家中国比较大的基金公司，已经开始部分减仓。当然清仓的不算多，清仓的应该是很少的比例，但是这就表现了一个市场对这只股票的看法产生了分歧。那么在现在这个水平上算不算是泡沫呢？我刚才说了，估值水平现在明显的是超过了480以上了，其实500指日可待。那么现在大家关心的问题，特别是像以但斌为首的这个投行家们或者说私募基金的人士，还有部分公募基金的人士，已经看到600了。我们前些时候在八项规定的情况下，白酒2014年走过一阵子下坡路。但是现在它的需求逐渐的回暖，而且在供不应求的这个压力之下，整体的销售收入、盈利都在增长。
我个人是这样看，虽然从经营净现金流来看，今年半年报已经出来了，现金流并不如去年同期的水平。但是大家要看到未来，因为目前它的需求量回暖是刚刚起步，所以未来的空间很大。最近十年股价大涨十倍一点没有问题，我爱跟他们举一个例子，我就说你知道可口可乐吗？可口可乐1974年你知道多少钱吗？不到1美元。到了1998年，24年以后，什么价格你知道吗？44美金。也就是说20年涨了40倍是吧？咱们算个平均数，每年涨两倍，就这个速度。当然我举这个例子并不完全是恰当的，因为毕竟茅台酒在咱们国家还是一个高端的消费品，一瓶酒1000多块钱，未来到了1500块钱以上，属于高端消费了。一般的老百姓，普通工薪阶层的老百姓，我想不会经常消费的，不像可口可乐一天可以喝两瓶甚至三瓶。虽然它的价值低，但是它可以薄利多销。
但是话又说回来了，我们这个白酒会不会有一个长期的高价过程？我认为完全可能。贵州茅台酒这个股价超过400奔着500去了，明年后年有可能甚至达到600。那么大家很可能会问这样的问题，说国外会有这种酒的这种股票成为第一高价股吗？确实从全世界范围之内没有这种情况，当然这原因很复杂。有些国家是限酒的，中国在白酒方面，在文化上，成为大家喜爱的或者说赞赏的消费品之一，它又是文化又是消费的。所以整体来说，它在全世界范围内不是说绝无仅有，也是非常少见罕见的。那么这说明什么？一方面说明中国的经济结构，恐怕跟欧美的发达国家不一样，比如说美国，第一高价股有可能是前沿科学的，由于它的成长性，它的未来。但是中国偏偏没有这些作为第一高价股，而是高端消费品。那在这样的国情之下，或者说经济结构决定中国有了一个白酒的第一高价股。
大家看这张图，这张图是2017年上半年的K线图。那么大家也注意到了，就是2017年5月份的时候有一个低点，4月份的时候有一个高点。那么现在在逐渐的回暖， 6月7月现在已经到了3100点以上了，我的想法是从整个的大势情况来看，我还是坚持那条，我在年初的时候曾经写过一个文章，里面有一个观点叫上半年得分下半年防守。大家看这张图，是不是大概也能符合我这个概念？ 4月份、5月份之前，年初的时候有一波高潮，最高点到3295，就是得分。5月中的时候开始，到了所谓低点，那么逐渐的再往上，将来的走势到底是什么样呢？
大家看这张图，看衰方一方的观点，原来大家注意茅台股价，6月差不多到300块钱以上、400块钱以下，刚才我已经说了很多研发报告，它们的估值区间是329到364。所以这张图来，就能够很明确看出，它们其实是看衰的。当然现在大约有六成的基金已经开始退出，我不能说叫逃跑，清仓的还是少数，减仓的还是多数，机构投资人原来我个人感觉不是什么价值投资，实际上是一个被迫选择或者叫相机选择。因为在别的股票上不可能赚到那么多钱，不可能那么稳健。它被迫选择，集中在、扎堆在、好像是抱团似的抱团在这个茅台上。如果你的建仓成本本来就比较高，我倒觉得为了规避风险，你应该主动的退出。刚才我已经说了，不光是你个人投资人，机构投资人已经逐渐的在减仓，那么你不如跟着机构一起进行动作。
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