我也是刚刚发现 人民币悄然完成一个壮举

我也是刚刚发现 人民币悄然完成一个壮举
2017年10月19日 10:29 九个头条网

来源:华尔街情报圈(id:wallst007

“前两年,在人民币外汇市场赚钱,只要认准做多美元的大方向就可以了。而如今,一切变了样。”

人民币悄然完成一个壮举——短短几个月上下波动三千点未引发市场恐慌,而这背后并未出现央行的身影,成功实现了大幅双向波动,中国版清洁浮动汇率初具雏形。

最近三个月,在岸人民币兑美元出现上下逾3700点的,双边汇率从7月初的6.80一度快速升至9月上旬的6.43, 当月内又回贬至6.68, 季度振幅之大为至少十年来首见。

▲证明央行未在外汇市场大规模买卖

当然在这背后央行并不是什么都没做——只对中间价略加引导,而非真金白银的入市干预。在人民币出现较大涨跌时,次日中间价往往会与市场预测水平出现明显的偏差。

▲央行通过每日设定的中间价引导市场预期

诸多信号显示出,近期在岸和离岸人民币汇率出现的双向波动很大程度上是由市场驱动,人民币已经在向中国版的“清洁浮动”迈进。

▲阶段拐点均伴随缩量和日盘流动性恶化,而不是通过央行行动发生

汇丰银行高级亚洲外汇策略师王菊于指出:这些迹象包括:经汇率估值调整后的9月外汇储备体现出当月外汇市场干预非常之小;整体上看人民币中间价也对隔夜的美元变动体现相对较高的敏感度,显示政策引导较为有限。

短期限的期权隐含波动率快速上升,而长期限波动率、风险逆转指标和离岸人民币融资成本都下降或保持大体平稳。

我们看看央行官员的表态:

中国央行副行长潘功胜周三表示,近段时间人民币汇率比较稳定,而且能够看到汇率是市场化推动的。央行已基本上退出常态化的市场干预。增强汇率弹性,保持人民币汇率在均衡水平上的基本稳定,这个基本原则不会变,技术上的一些改革会在这个基本原则下进行。

中国央行副行长易纲的两次表态也很耐人寻味。

2015年,易纲曾公开表示,汇改最终目标是极少干预的“清洁浮动”。当时,中国为应对贬值压力,采取了收紧资本项目管理的措施。而最近,易纲表示,现在的人民币汇率机制是非常趋近于市场化的机制,在此基础上,人民币汇率有所上下浮动是正常的。

早在预料之内,央行有意为之,并成功扭转了市场的单边预期。在此期间,人们对媒体的日常报道的“过山车走势”已经习以为常,市场参与者不再以单向思维看待人民币走势。

前两年,在人民币外汇市场赚钱,只要认准做多美元的大方向就可以了,这样的交易模式造就了不少投机者。而现在,市场行为今年经历了由‘追涨杀跌’向‘高抛低吸’的模式转变,这种转变打断了单边力量自我强化的恶性循环,单边预期变成了双向预期。

人民币双向波动是由市场所自发驱动已得到分析师们的认可。

瑞银首席中国经济学家汪涛在上周三报告中称,央行似乎悄然增加了人民币汇率双向波动的灵活性,“人民币不仅对美元升值,对一篮子货币也明显升值,这传递了一个扩大人民币汇率双向浮动的信号。”

野村经济学家赵扬认为,人民币汇率近期的变化是在资本流出渠道基本被阻止的大环境下发生的。而人民币贬值压力消退,利差优势也吸引海外资金进入中国境内市场投资,这也是当局允许波动性增大的客观条件。

那下一步会发生什么?

——汇改,接下来人民币肯定还会有后续举动。

金融40人论坛高级分析师张斌表示,央行退出常态式干预之后,汇率浮动程度更多需要考察中间价的连续性能否提高。中间价形成机制中,供求、一篮子货币和逆周期这三个决定因素,如果后面两项被淡化,那就是改革。现在时机很好,汇改可以悄无声息地做。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩说,人民币汇市不再如以前一样“一条道走到黑”,即越升值越结汇、越贬值越购汇,汇率价格对于供求的调节能力开始得到增强,波动性上升的同时成交量也会明显下降,而且价格变化过程中并不需要有央行参与。我接触的朋友里不少人的看法都跟以前不一样了。

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