核心导读
1.市场过度悲观、深贴水、补库存重启后或是黑色商品再次的买点；
2.四季度钢矿主导逻辑是取暖季环保限产；
3.环保对供给端的影响逐渐显现，预计铝锭现货库存下行是主流方向
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文 | 翁丽娟 董娜 对冲研投研究中心
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重磅数据
【10月USDA供需报告：2017/18年度美国将预测产量调减14万吨至460万吨】据最新USDA供需月报显示，2017/18年度美国将预测产量调减14万吨至460万吨；越南消费调增约6万吨至135万吨；印度进口增加7万吨至35万吨；美国出口调减9至316万吨，澳大利亚期末库存调减7至77万吨。
【数据解读：USDA月报数据利空棉花】据中国棉花网，2017年10月12日，USDA月报根据飓风实际损失调减了美棉产量，但幅度远不及市场预期，而美棉出口量减少导致美棉期末库存进一步上升。受利空月报影响，ICE期货大幅下挫，12月合约跌至68美分下方。从报告来看，美国及全球丰产进一步坐实，未来棉价将继续承压。
【10月USDA供需月报：新季美豆单产49.5蒲/英亩，低于预期50】美豆新季收割面积8950万英亩（上月8870、去年8270），单产49.5（预期50.0、上月49.9、上年52.0），产量44.31亿蒲（预期44.47、上月44.31、上年42.96），期末4.30（预期4.47、上月4.75、上年3.01）。简评：美豆收割面积增加、但陈季和新季单产均调低，使产量未动，令结转库存调低，数据偏利多。
【数据解读：美豆供应炒作结束后市场焦点将转向美豆需求端及南美天气炒作】光大期货赵燕点评：本月美豆单产调整意外利多，与市场预期相反。同时美豆年终库存下调幅度也略大于预期。报告结果与预期相比利多刺激美豆大涨逼近1000美分关口。虽然报告结果并没有改变美豆供需格局，但随着丰产和供应压力的减弱，市场季节性压力有所释放，短线震荡趋强。报告后关注美豆收割天气及进度，同时供应炒作结束后市场焦点将转向美豆需求端及南美天气炒作。关注需求及天气因素能否继续推升价格。玉米和小麦数据偏空，美国及全球供应宽松格局延续，未来价格将继续承压。继续关注宏观市场汇率及原油等走势对大宗商品的整体影响。
突发新闻
【一艘开往沙钢的镍矿散货船在菲律宾海域沉没】Seaway海事新闻独家获悉，10月13日凌晨，一艘名为“emerald star”香港旗散货船，在从连云港开往印尼装载镍矿返航途中（连云港-印尼-连云港），位于菲律宾宋岛东北方位海域沉没，据消息来源称，船舶遭遇台风（台风卡努）天气，加上镍矿土运输经常会受到潮湿的气候导致自由液面稳定性加剧，最后船舶不幸沉没，所幸数十名船员被救起，但具体情况尚没有得到官方报告！
行情异动
【黑色系涨幅扩大】午后黑色系商品涨幅扩大，14点32分，热卷1801涨停；焦煤、螺纹钢涨超6%，铁矿石、焦炭涨近5%。
【行情异动】USDA报告意外利多令昨晚美豆及今日粕类期货大反弹，菜粕1801合约报收2284， 涨幅3.44%；豆粕1801合约报收2855，涨幅3.11%，为近两个月来最大单日涨幅。
【持仓异动】玻璃1801减仓33450手至230286手，减仓比14.53%。前20名多头持仓减11181手至73582手，其中宏源期货多头减3132手。前20名空头持仓减6506手至65778手，其中华泰期货空头减2532手。
研客观点
【市场过度悲观、深贴水、补库存重启后或是黑色商品再次的买点】永安期货最新报告认为：九月以来黑色市场下跌主要原因在于宏观端中期有转弱预期，而产业端关注点从供给收缩转移至需求收缩，现货市场心态跟随转弱，并进入降价去库存周期，十月也有望延续去库存状态，在供给实质性收缩及需求端重现亮点迹象前，偏弱格局暂难改变，短期仍偏弱对待，但中期从采暖季限产及投机需求或有增量预期下，并不过分悲观，震荡对待，市场过度悲观、深贴水、补库存重启后或是再次的买点，关注库存变化。
【四季度钢矿主导逻辑是取暖季环保限产】据中信期货刘洁黑色团队最新报告称，对于四季度钢矿走势其认为主导品种是钢材，主导逻辑是取暖季环保限产，环保限产对供需双方都有冲击，但时间上有先后。
10月份，钢厂全面环保限产没有开始之前，预计市场关注重点在环保对需求的冲击，此时供应仍处于高位水平，因此价格有继续调整压力。11月正式限产之后，其按70%执行力度测算，总体粗钢减量也有3400万吨左右。预计钢价将会企稳重新回升，回升幅度则取决于限产实际执行情况。因此从单边策略来说，其认为四季度是“先抑后扬”的走势节奏。
【环保对供给端的影响逐渐显现，预计铝锭现货库存下行是主流方向】一德期货李金涛、封帆分析认为，对于目前市场上铝锭现货库存高企而使得铝价承压。
主要原因有四：1、上半年电解铝投复产速度过快，产量集中释放；2、铝价的快速抬升突破16000元/吨使得下游消费企业接受程度较差，出现订单推迟而造成的需求增速难以跟上供应增速；3、环保停限产率先影响需求端，而供应端的错峰生产尚未来临；4、因为存在期现套利机会，目前的库存增长有大部分为主动增长。目前铝锭出库量已明显增加，并且高于往年同期，铝锭价格站定1.6万已经成为不争的事实，除此之外采暖季限产即将施行，环保对供给端的影响开始逐渐显现，因此预计铝锭现货库存下行是主流方向。
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产业监测
【中国9月大豆压榨量环比增5.02%，创近五年来月度最高压榨量】据天下粮仓数据，9月份油厂大豆压榨量824.925万吨（出粕6558153吨，出油1484865吨），较8月份的压榨量785.47万吨增长5.02%，较去年同期的682.725吨增长20.83%。9月大豆压榨量创近五年来月度最高压榨量。
【观点解读】13日，海关总署新闻发言人黄颂平表示，大宗商品价格上涨助推进口、出口增长。前三季度，受国际大宗商品价格上涨影响，我国铁矿砂进口均价上涨38.4%，原油上涨33%，铜上涨29.2%，煤炭上涨75.4%，带动我国进口价格总体上涨10.6%，进口价格上涨对进口总值的拉动贡献率达到52.5%。同时，进口价格上涨通过国内生产传导到出口环节，推动出口价格上涨4.8%，对出口总值的拉动贡献率达到41.5%。
海关：中国9月份煤出口69万吨。中国9月份成品油出口382万吨，进口230万吨。中国9月份原油出口45万吨，进口3701万吨。中国9月份大豆进口811万吨。中国9月份铁矿石进口10283万吨。中国9月份食用植物油进口60万吨。
【山东滨州公布取暖季电解铝限产方案 限产部分含近百万吨前期停产产能】10月13日，山东省滨州市人民政府办公室公布《关于印发滨州市2017-2018年工业企业错峰生产实施方案的通知》，其中要求山东魏桥集团13家电解铝企业合计741万吨产能取暖季限产34.7%，约257万吨产能要求错峰停产，SMM了解该257万吨限产产能中有近100万吨属于前期受供给侧改革已经停产部分，实际取暖季减产效果不及预期。
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期市概览
焦煤指数涨7.43%，螺纹指数涨6.5%，黑链指数涨6.09%，热卷指数涨5.9%，焦炭指数涨5.08%，铁矿指数涨4.98%，煤炭板块涨4.68%，PP指数涨3.76%，塑料指数涨3.3%。玻璃减仓比11.825，甲醇减仓比9.79%，玉米减仓比8.58%，菜籽粕增仓比8.92%。
