香飘飘IPO曾三次受挫,成功登陆A股能否摆脱困境

香飘飘IPO曾三次受挫,成功登陆A股能否摆脱困境
2017年11月21日 21:53 猫财经

2011年2月,香飘飘首次冲击IPO,结果出师不利,与保荐人出现分歧,公司更换了承销商又变更了上市地点。

2013年,香飘飘进入上市环保审核,但环保审核同意一个月后,证监会宣布暂停IPO。

2015年,股市震荡,上市流程已走到证监会发审委跟前,却被暂缓表决,IPO再次暂停。

2017年4月,香飘飘第三次冲击IPO。6月6日,通过审核,成功登陆A股。

从2011年就开始推进公司IPO,6年时间3次受挫,香飘飘最终在昨日(20日)正式发布了招股说明书,并在今日(21日)开始新股申购,申购价格14.18元,网上发行1001万股。香飘飘也由此顺利成为A股中的奶茶股先行者。

募集资金缩减,欲靠液体奶茶降低业绩季节波动

根据招股说明书显示,公司本次公开发行A股不超过4001万股,占发行后总股本的10%。此外,香飘飘将募集资金7.48亿元,扣除发行费用后的净额5.08亿元。募集资金将用于年产10.36万吨的液体奶茶建设项目、年产14.54万吨杯装奶茶自动化生产线建设项。

据了解,香飘飘发行股票数已从早些时候的5000多万股缩减至4001万股;募集资金总额也由之前的10.1亿元到今年4月缩减为近7.5亿元,而后最终变为最终的5.67亿元。

由于募集资金缩水,香飘飘原本拟总投资4.88亿元、年产14.54万吨杯装奶茶的自动化生产线建设项目,届时会有2.4亿元资金需要公司自筹。

有业内人士告诉猫妹,香飘飘募集资金此番下调,很可能是因为为了通过审核。

此前,香飘飘业务单一、过度依赖销售旺季等问题一直以来备受外界质疑。招股说明书中也明确表明了公司存在的风险,“通常每年二三季度为公司产品销售淡季,每年四季度至次年一季度为销售旺季。鉴于杯装奶茶产品淡季时间较长,公司业绩面临较强的季节性突出风险。”

中国食品产业评论员朱丹蓬表示,“从单一的细分市场来看,杯装奶茶是香飘飘的优势;但是如果从香飘飘自身业务构成来看,产品种类过于单一的杯装奶茶业务反而是香飘飘的一个隐患。”

为了应对销售季节带来的差异,董事长、总经理蒋建琪也在昨日(20日)的路演中表示,“公司将继续保持和巩固杯装奶茶行业龙头地位,同时进军液体奶茶市场,通过完善公司产品品类,降低公司业绩季节性波动。”

香飘飘切入液体奶茶市场既是迎合消费升级之下的市场发展趋势,同时,液体奶茶的出现对补充行业对固体奶茶和液体奶茶的不同季节性需求也起到了重要作用。在很大程度上能在夏秋季节与杯装奶茶形成互补,有利于丰富香飘飘的产品体系。

据了解,价格是固体杯装奶茶2到3倍的杯装液体奶茶已投入市场。香飘飘董秘勾振海昨日也在IPO路演中透露的信息,该公司杯装液体奶茶最贵产品在终端已卖至12元。

营收增速平平,未来收入预期存疑

“香飘飘一年卖出七亿多杯,杯子连起来可绕地球两圈……”、“小饿小困,喝点香飘飘”……等等诸如此类的香飘飘的广告语,在各大视频网站和电视台多轮轰炸下,已给众多消费者留下了深刻的印象,也由此为香飘飘带来了较高业绩的增长。

但从2012年以来,香飘飘的业绩增长开始放缓,甚至在2014年和2015年营业收入同比下滑。2012年至2016年,香飘飘营收分别为19.2亿元、21。01亿元、20.93亿元、19.52亿元以及23.89亿元。

而重金砸进去的广告,所带来的投入产出比也显得较高。招股书显示,2014-2016年,公司广告费用金额分别约为3.32亿、2.52亿和3.59亿元,占3年营业成本比例达到28.81%,而净利润仅为广告投入的7成。

2017年1-9月,香飘飘的营业收入约为13.4亿元,净利润仅为8183.33万元。

而从招股书所预测的情况显示,香飘飘2017年度公司收入预测数为25.5亿元,较上年同期增长6.77%;2017年度公司归属于母公司股东的净利润预测数为2.56亿元,较上年同期下降3.97%,2017年度公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.3亿元,较上年同期下降6.66%。

整体来看,今年的收入预期将会出现下滑。

除此之外,中国食品产业评论员朱丹蓬曾分析表示,国内奶茶消费者以15-35岁的年轻群体为主,年轻群体消费饮料要随手可得、随处可喝。香飘飘99%的销售渠道都在传统的线下经销商,并且是各中大型超市,在一些小型便利店难觅踪迹,电商渠道的占比更是不足百分之一。

由此可见,渠道布局也在一定程度上制约了产品的销售。

此外,招股书有提到募集资金所投入到项目后,可能会产生固定资产折旧增加导致的利润下滑的风险。面对目前的窘境,香飘飘在加大液体奶茶市场布局后,能为其增加多少预期收入还是个未知数。

各诸侯争雄,门店销售更受欢迎

尽管香飘飘2014年到2016年在杯装奶茶市场的占有率分别达到57.00%、56.40%及59.50%,位居杯装奶茶细分市场第一的位置,且市场占有率呈现上升的趋势。

但部分业内人士对香飘飘此次募投项目却持保留意见。有业内人士告诉猫妹,在快消品等诸多品类中,消费者越来越认同健康、便利、快捷的消费需求。而在奶茶门店生意越来越如火如荼的进行过程中,香飘飘也应该顺应趋势,布局终端门店应该才是不错的选择。

奶茶店从上世纪80年代开始遍布全国发展到今天,正在稳步摆脱“廉价”的标签,向“茶饮”迈进,奶茶品牌和店面数量也在不断猛增。

奶茶店在2016年发展比较迅猛,超过8000家的省份从年初的2个增长到年末的6个。近期数据显示,全年茶饮店增长率内陆明显高于沿海,贵州、甘肃、西藏增长率最高。

猫妹随机采访了几位网友,网友称如今奶茶店遍布大街小巷,可选择的品牌和种类又很丰富,不用很费劲就能买到一杯新鲜的奶茶,冷热都可自行选择,也可以随时叫外卖,很方便。而香飘飘传统的杯装冲泡奶茶与之先比,以及对热水的要求,倒显得不那么方便了。

但也有网友认为,传统的冲泡奶茶倒是蛮方便旅行途中的饮用的。

对于香飘飘推出的液体奶茶,网友们也纷纷表示会选择尝试,但不一定能接受。

不可否认的是,随着消费习惯的改变,部分消费者更倾向于在购物中心买一杯手工奶茶,如喜茶、一点点、贡茶等,而不再是去超市购买需要热水冲泡的杯装奶茶。

正如方便面曾填饱过大多数消费者的胃,而今消费者消费习惯的改变,和新一轮的消费升级,让方便面的生意越来越不好做。

同理,已经出现业绩下滑迹象的香飘飘,此番上市,并大力推出液体奶茶的举措,也显得十分荒凉和无奈。

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