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小基快跑
可以陪聊哦！
一大早，收到朋友发来的微信：
打开她发来的几篇文章，原来说的是融通通乾研究精选(002989)和融通转型三动力(000717)。
和这两天刷屏的“MSCI纳入A股”有关。
根据公告，首次纳入MSCI指数的股票共有222只，而重仓这些股票的基金也被媒体“挖”了出来、冠以“MSCI主题基金”之名。
融通通乾研究精选和融通转型三动力因为持仓“MSCI纳入股票”的比例较大，在这几篇文章里被频频提及。
注：华宝证券根据2017年1季报披露的基金前十大重仓股数据，计算出持仓“MSCI概念股”比例在50%以上的基金有4只，融通通乾研究精选和融通转型三动力就是其中的两只，持仓占比分别为64.20%、50.46%。
如果你是冲着“重仓MSCI纳入个股”去的，小通劝你三思。
首先，这个持仓数据是根据基金1季报披露的信息统计得出。现在都6月份了...
其次，MSCI纳入A股正式实施要到明年5月份，中长期是利好，短期来看更多是对市场情绪的提振。
不过，小通还是想向各位小伙伴推荐这两只基金。
当然不是因为“MSCI主题基金”这样的噱头；
也不仅是因为今年业绩出色；
数据来源：Wind，历史业绩不代表未来业绩表现
更重要的是，它们有一个靠谱的基金经理。
张延闽
融通通乾研究精选、融通转型三动力基金经理
1
时间回到2014年，张延闽一战成名。
10月25日，张延闽接任基金通乾的基金经理。当时，基金通乾在传统封基中业绩排名倒数第2。
他接手后，重仓银行、券商等金融股。11月份开始金融股疯涨，在两个多月的时间里，基金通乾净值增长40.95%，实现大逆转…
12月31日，基金通乾以47.68%的年收益率在传统式封基中排名第1，超第2名19个百分点，成为封基年度冠军。
上任基金经理后首战告捷，他只是淡淡地说：
第一是暂时的，每一天都是新的开始。我只想做一个安静的投资人。
详见《我只想做个安静的投资人》
2
2015年，张延闽开始管理融通转型三动力。
适逢A股大牛市，转型三动力的净值扶摇直上，在前6个月取得了56.8%的收益。
在半年报中，他总结说：这主要归功于股市的普涨。
回顾上半年本基金的运行，累计取得56.8%的收益率，远超过建立组合时的预期。主要归功于蓬勃向上的股票市场所带来的贝塔机会。
在各种“天空才是极限”的吹嘘下，个人有理性的意识开始被群体无意识的行为代替，繁荣的市场让投资人无法辨识能力和运气。
——摘自融通转型三动力2015年半年报
同时，他意识到了股市繁荣背后的泡沫，开始把仓位换成偏防御的消费品。
我们已经意识到了短期内实现如此高的收益率绝不可持续。基于对流动性的乐观判断，虽然市场已经出现了比较大的泡沫，但短期很难判断大众疯狂的拐点。
本基金并没有大幅降低仓位，而是逐步调整结构，将权重偏向中长期性价比极高的消费品。
——摘自融通转型三动力2015年二季报
然而，三季度的股灾使转型三动力的净值遭遇重挫。
在三季报中，张延闽并没有把净值下挫归咎于市场暴跌，而是主动检讨自己在操作上应对不足，并向持有人致歉。
三季度基金净值回撤33%，跑输基准指数，在此向持有人表示歉意。虽然已经意识到了创业板的荒谬， 并置换了相应头寸，但在市场无差别下跌的过程中，基金操作仍然显得应对不足。
我们回顾本次下跌的过程，原本认为会出现分化的板块和个股并没有出现，并且如果不是政府托底，过往表现抗跌的权重股也无法幸免。暴跌如同“皇帝的新衣”里的小女孩，无情地指出了过去A股的繁荣根本驱动力是超发的货币，而非趋势向好的经济基本面。
——摘自融通转型三动力2015年三季报
顺便说下，自从担任基金经理后，不论季报、半年报、年报，张延闽总是写得认认真真。很多小伙伴爱读，我们也经常在微信中转载。
字里行间透出的坦诚，一直延续至今。
3
2016年，张延闽有两篇文章让我印象深刻。
6月20日，他在中国证券报上发表文章，提出“买黄金不如买茅台股票”。
我们发现从2000年至2016年茅台酒出厂价年均复合增长率与同期金价一致，均为10.2%。然而茅台A股的股票自2001年以来累计回报60倍，年化复合收益率29%，表现远远优于金价。
究其原因是黄金“不生息”，即巴菲特所说的“懒惰死板性资产，无法创造财富”。而这期间茅台累计净利润937亿，累计分红274亿。
——摘自《买黄金抗通胀？远不如买茅台股票！》，20160620
那时茅台的股价是276元…
贵州茅台近一年股价走势
在这之后，市场风格开始由成长股向价值蓝筹转变。
8月12日，基金通乾转型为融通通乾研究精选基金。基金经理张延闽给持有人写了一封信，没有常见的市场预测，而是介绍了他运作基金的4个基本原则：
① 长期潜在回报率是买入股票的唯一标准
② 规避致命风险
③ 绝不将持仓风险暴露在单一风格资产上
④ 不频繁交易
追逐暴利不是本基金的投资目标。上述价值观在牛市中或许很难比拼市场的疯狂，但有信心在熊市大幅战胜指数，以此相对市场取得长期阿尔法(超额收益)。
——摘自《化石级基金转型，15年5倍！基金经理：我有4个原则》，20160824
在这两篇文章中，张延闽的投资理念表露无遗：
不追逐所谓的“故事”，做一个踏实的基本面分析者。
4
2017年，股市上演“漂亮50”和“要命3000”，基本面分析者迎来了春天。
通乾研究和转型三动力的业绩也一路向好。
在一季度末，通乾研究的收益排名同类基金的前20%，而截止6月21日，已经跃居第三。
融通通乾研究精选（002989）2017年业绩表现
融通转型三动力（000717）2017年业绩表现
数据来源：银河证券
6月份，张延闽给融通通乾持有人写了一封信，对业绩只是一笔带过，着重谈到了他的隐忧。
在钟摆向基本面靠拢的过程中，也嗅到了到泡沫的气息。目前这种行为模式的泡沫化可以类比上一轮周期中追逐小市值和低流动性。
市场无差别地拥入“蓝筹”的怀抱，导致部分公司的市值出现荒谬，长期取得绝对收益的可能性微乎其微。下一轮“价值”的分化和“成长”的脱颖而出或将同时进行。
价值泡沫化后，对本基金的投资挑战越来越大，真实地面临“资产荒”。
——摘自《基金经理来信：真实地面临“资产荒”》，20170602
巴菲特在选择投资企业时有一个标准：这个企业必须由诚信、有远见、富有执行力的管理者来打理，这个管理者是自己忍不住想将唯一的女儿嫁给他的人。
同样的标准也可以用来选择基金经理。
这个市场，从来不缺少一时业绩亮眼的基金，但投资是一场持久战，长期复利远胜一时的光彩夺目。
这个市场，从来也不缺少善于投机的基金经理，但投资如攀岩，无论爬多高，一旦失足就会跌入深渊，一步一个脚印胜过一骑绝尘。
碰巧，张延闽就是一位思想独立、认真踏实、坦诚靠谱的基金经理。
这就是我向我的朋友推荐融通通乾研究精选和融通转型三动力的理由。
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风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。
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