"被曝霉菌超标，三只松鼠，这个电商成就的“资本宠儿”，因食品安全问题再次被推到风口浪尖。作为干果“二道贩子”，三只松鼠已背负14起诉讼，此次能否成功上市还将关乎“对赌”成败。 "
8月15日，国家食药监总局发布《总局关于3批次食品不合格情况的通告》显示，近期，国家食药监总局组织抽检饼干、炒货食品及坚果制品、糕点、豆制品、蜂产品、食糖和糖果制品等7类食品449批次样品，抽样检验项目合格样品446批次，不合格样品3批次。
其中，天猫超市在天猫（网站）商城销售的标称三只松鼠股份有限公司（三只松鼠）2017年1月22日生产的开心果，霉菌检出值为70 CFU/g，比国家标准规定（不超过25 CFU/g）高出1.8倍。
16日凌晨，“三只松鼠”官方微博回应称：霉菌超标的主要原因是储存运输不当引起。同时表示，接下来将与物流承运方再次明确车辆运输要求，加强库内储存温度湿度控制，并对霉菌超标表示歉意。
尽管“三只松鼠”对此次食品霉菌超标上食药总局“黑榜”一事快速做出反应，但对此前就因食品问题多次被消费者起诉、质疑的三只松鼠来讲，仍然会陷入深深的“麻烦”之中，甚至有可能让其IPO折戟。
干果“二道贩”，安全隐患避无可避
4月21日，三只松鼠正式发布招股说明书，拟在创业板挂牌上市。
据招股书显示，2016年7月-2017年2月，三只松鼠因产品不符合国家食品安全标准、违反广告法等，先后被14名消费者起诉，索赔金额达到216万元左右。
作为互联网零食品牌，三只松鼠是在电商红利下，依靠资本推手迅速成长起来的电商巨头。
三只松鼠的经营范围是炒货食品及坚果制品(分装)、茶成品(分装)、代用茶(分装)、预包装食品兼散装食品批发、零售等。
三只松鼠的产品是从供应商处采购后委托给加工厂生产的，自己并没有工厂。这种代工模式，在整个环节中，三只松鼠仅负责质量检测、筛选及分装，对于产品质量安全问题并不能做到全程把控。也就是说，你以为你吃的是“品牌”，其实只是小企业的“贴牌”。
据招股书显示，三只松鼠的前五大供应商注册资本集中于50万至300万元之间，多是规模不大的小公司。尽管如此，三只松鼠在最大供应商处的采购量也只占总采购额的6%，这表明其销售出去的产品，是从多个供应商处拼凑而来。虽然作为品牌运营商，三只松鼠在对供应商挑选方面占据一定优势，但是鉴于食品的特殊性，仅仅依靠检测筛选，很难保证品质统一。
除此之外，有媒体报道称，三只松鼠与供应商之间存在矛盾，供应商没有利润空间、处境艰难。虽说“店大欺客，客大欺主，自古有之”。不过三只松鼠对供应商的压榨貌似有点过了。以三只松鼠的2015-2016年的第一大供应商杭州鸿远食品有限公司为例，该公司2015年销售金额超过亿元，但净利润却仅有58万元，2016年，其销售金额为2 亿多元，净利润下降到57万元。
漂亮的流水，寒心的收益。正是因为三只松鼠头顶品牌光环太强势，对供应商压价厉害，赶到销售旺季拖欠供应商款项等问题，激发供应商与三只松鼠之间的矛盾。这种供求关系下，提高产品质量，简直有些痴人说梦。三只松鼠“既让马儿跑，又要马儿不吃草”的霸道合作模式，必然滋生安全隐患问题。
资本噩梦，“对赌”协议恐失败
招股书显示，2014年-2016年，三只松鼠分别实现营业收入 9.24亿元、20.43亿元、44.23亿元，营收增长率均超过100%，同期净利润分别为-1286万元、897万元、2.37亿元。三只松鼠这家成立于2012年的互联网品牌，不仅在2015年实现了扭亏为赢，在2016年更是实现了超26倍的净利增长。
短短5年时间，三只松鼠就成长为天猫平台的明星商家，打鸡血一样的疯狂增长背后，既是对电商风口的把握，更依赖于资本力量的加速助推。
2012年7月，刚成立5个月的三只松鼠，就以23%的股权拿到了IDG资本的75万美金；2013年1月，又收到今日资本领投，IDG跟投的600万美元；2014年4月，IDG、今日资本再次向三只松鼠增资1627万美元。
截止招股书公布，今日资本持有三只松鼠18.64%的股份，IDG通过Nice Growth Limited和Gao Zheng Capital Limited合计持有27.66%的股份。
俗话说无利不起早，资本的本性是逐利的，今日资本和IDG既然投资了三只松鼠，绝不是白给的好处。
据招股书披露，三只松鼠在引入IDG和今日资本时，签署的相关投资协议中存在重大事项一票否决权、连带并购权等投资人特殊权利安排。2015年12月，在股改前夕，三只松鼠与这两家投资机构签署了附条件终止上述特殊权利安排的协议，但协议生效的前提是公司的上市进程在两年内取得一定进展。从股改到上市，留给三只松鼠时间的只有24个月，而一般情况下，企业从申报到IPO过会都要一年以上。
以上附加条件的终止协议表明，如果到今年底三只松鼠仍未向证监会提交上市申请，此前的特殊权利安排将自动恢复。或许，这就是三只松鼠急于上市的重要原因。
此次，三只松鼠被食药监总局检出霉菌超标，如果耽误了IPO进程，对三只松鼠来说，不仅仅是创业板梦碎，更要面临资本的冷血和无奈的对赌协议。
