港A大融合、大行情之：高估值差系列（二）_

作者：格隆汇·DIY

A股池子里的水位一向就比港股池子高太多，如今2个池子连接的渠道越来越丰富且通畅。随着深港通的开通，北水南下，水从高处往低处流，港股池子与A股池子之间的水位差将逐渐被南下资金所填平。

但是，北水会怎么个流法？哪一些坑会被南下资金快速填平呢？

那些坑位特别大、质地又不错的个股，未来在资金南下的过程中有极大概率会被资金填平。上一周我已经为大家梳理过部分高估值差的个股，今天继续为大家进一步梳理。

一、汽车板块：长城汽车（2333.HK）

据长城汽车今年上半年年报披露，上半年实现营业收入同比增12.2%达416.7亿元，归母净利润同比增4.4%达49.3亿元。表面上看，长城汽车上半年的营收与净利增速都并不亮眼，但是将一季度与二季度的业绩单独拎出来比较就不难发现，二季度实现营业收入为207.9亿元，同比增长16.8%，实现净利润25.3亿元，同比增长15.9%。从单季看，长城汽车的业绩增速还是很不错的。

长城汽车主打的哈弗H6在SUV系列中的销量常月都占据榜首，且同比去年增幅在50%左右，将其他SUV车系远远抛在身后。

长城汽车H股目前的静态市盈率在7倍左右，无论是与港股市场的广汽集团、吉利汽车对比，还是与A股市场的广汽集团对比，都是极具吸引力的价格。即使估值不涨，就业绩的增幅，也能保证一个基本的安全。如果汽车销量大增，推动估值双击，这个股票会迎来一定的机会。

二、新能源板块：保利协鑫新能源（3800.HK）

保利协鑫能源（3800.HK）是全球多晶硅及硅片龙头，全球最大的太阳能光伏企业之一。今年1~6月，保利协鑫的收入高达131.59亿元人民币，去年同期102.21亿元，企业利润13.89亿元人民币，较之去年的5.85亿元大幅增长140%。毛利率达32.9%，比去年同期的25.5%大幅上升了7.4%。毛利率与利润的大幅上升主要是源于成本的下降。公司的新技术多晶金刚线切片采用后，使得硅片不含税成本将下降0.8元/片。

A股市场与保利协鑫能源对标的隆基股份，同期则实现了营收64.24亿元、净利8.61亿元的业绩，两者同样高速增长，综合毛利率为25.89%，同比提高了5.02个百分点。从综合毛利率对比看，保利协鑫仍比隆基股份高出7个点。但是估值水平却只有隆基股份的1/4。

三、电机板块：威灵控股（0382.HK）

家电的核心是电机、电控以及工业生产设备的研发制造上。美的集团的一个核心技术秘密武器便是香港上市的威灵控股，美的集团小天鹅的全线产品都是用威灵电机生产的。

但是威灵控股对美的的依赖性已经顺利降低至五成左右。威灵控股（00382.HK）已经成为全球第一的白色家电核心机电部件制造商。全世界每三台空调，就有一台使用威灵电机；全世界每三台洗衣机，就用一台使用威灵电机。

威灵控股背靠美的集团，行业地位稳固，具有核心竞争力，安全边际充足。公司的派息也稳中有升，股息支付率近两年提高至30%以上。

当然，最关键的还是便宜。威灵电机行业第一，世界第一。相对行业第二名的大洋电机，不论是规模还是销售额比威灵控股少很多，净利润只是威灵控股的一半多一点，但是市值确是威灵控股的7倍以上。

四、电气板块：江南集团（1366.HK）

江南集团是中国最大的电力电缆以及电器装备用电线电缆制造商之一。电缆市场竞争激烈且集中度较低，国内前10大供应商市场份额小于20%，其中江南集团的占比接近2%。

从行业角度看，江南集团未来可能会同时受益于需求侧与供给侧。

需求侧来看，2015年国家电网投资4521亿元，同比增长17.1%。近日，为推动农村电网改造升级工程，国家电网公司（简称“国网”）、南方电网公司（简称“南网”）分别与五个省份签署了农网改造协议，合计将投资人民币6,522亿元。国家电网建设对电缆需求造成正面影响。

供给侧来看，电缆行业整合期逐步发展，拓展业务并购进程加快。自2013年集团收购中煤电缆之后，集团业务发展并购进程正式走上了快车轨道。2015年4月29日，集团以“股票+现金”方式完成收购新阳光和凯达100%权益。新收购的业务也使得公司的销量上了一个台阶。江南集团作为一个相对规模较大的电缆生产公司，在保证原有发展生产规模的情况下，在未来也有机会继续通过并购等方式扩大自身在市场的占有率。

除了公司未来可能受益于行业的增长与行业整合外，江南集团最大的优势之一还是足够便宜。与A股的对标公司智慧能源和汉缆股份相比，江南集团不到7倍的PE只是它们的1/6。