在宏观事件方面，近期日本和欧洲的央行会议，无疑是市场关注的重点。日本央行继续维持宽松政策的决定，并没有出乎市场的预计，因此会后市场表现也相对较为平淡。不过欧洲央行议息会议却给市场带来了一些波动。在7月20日召开的议息会议上，欧洲央行维持利率和购债规模不变，由于并没有超出市场预期的利率政策出现，会后欧元小幅承压。但随后市场对于德拉吉的讲话解读，却呈现了一边倒的态势。尽管，德拉吉在会后的新闻发布会上仅提到了将会在秋季考虑购买的资产的类别，但这一言论却被市场解读为鹰派，之后欧元兑美元迅速走高，黄金也获益小幅上涨。
欧洲央行的利率决议帮助金价小幅回升，但欧元兑美元的走强却并不是7月17日当周黄金上涨的最大动力。在欧洲央行会议结束后，美国特别检察官罗伯特穆勒尔表示将会对特朗普“通俄门”进行扩大调查，再次引发市场的避险情绪，导致黄金走强，在上半周共和党医改再次“流产后”，市场对于特朗普的失望情绪正在扩大，这对特朗普之后的政策推行更是雪上加霜。
随着近期商品的反弹，我们仍然认为市场的通胀预期可能会被不断抬高，并支撑金价的上行，不过由于欧元兑美元的上涨而支撑的国际金价持续走强的动能则无法持久维系。我们认为近期欧元对美元的强势上涨，已经到达了一个偏离安全边际较多的水平，一旦欧洲央行无法尽快回到货币政策正常化的道路上，将会令欧元承受巨大的压力。这也将会对金价产生影响。
目前市场普遍认为欧洲的经济正在逐步回暖，这将会帮助全球央行更快的回到货币政策正常化这条道路上来，但事实是欧洲货币正常化的道路将会十分缓慢。这主要是因为欧元区内部的经济状况不断分化，导致欧洲央行很难长久维持一个稳定统一的货币政策。一方面，像德国法国这些欧元区核心国家的国债收益率与美债收益率维持在一个负值区间，但同时像意大利及希腊这样的非核心国家仍然需要在发行国债时，通过维持一个较高水平的利差来确保经济的正常运行。这样对于欧洲央行来说如何平衡地区内的货币政策就极具挑战性。如果德拉吉对于欧洲的经济恢复有足够的信心，相信欧洲央行会尽快的加入货币正常化的央行之列。但目前来看，除了加拿大被迫开始进行加息之外，目前尚无其他的国家有美国这样的信心开始尝试货币政策正常化。更多的情况下各个央行只能通过预期管理来维持市场的相对稳定。因此后市欧元区的经济走向，将会更广泛地影响到全球资本的流动。
另一方面来看，短期内市场对于欧洲的经济过于的乐观，但同时对于美国的经济前进过于悲观。尽管“不靠谱”的特朗普政府始终无法兑现其竞选承诺，但是我们看到随着美元的走弱，加上与中国政府之间积极合作形成的贸易机制，已经帮助美国的出口创下了两年多以来的新高。此外，尽管医改的再次失败使得特朗普之后的减税政策也很难推行，但是特朗普仍有很长的时间来调整期策略方向，就好像其外贸政策方面已经开始了妥协。短期内市场对于欧洲和美国两地的经济及货币政策预期的重大落差，导致了美元承受了极度的打压。但是我们同样也看到近期美国劳动力市场维持稳定，页岩油开采数量都不断刷新高点，并且耶伦也在其国会证词中表示市场利率仍会随着自然利率的上升而上升。加上美联储准备进行的缩表计划，都从根本上显示了当前美国经济的韧性。相较之下，欧元区似乎亮点不多，目前欧元兑美元的强势，似乎更多地来自于市场对于欧洲央行货币政策的正常化预期。从近期的市场表现来看，尽管7月20日的欧洲央行利率决议后，欧元对美元持续走强并支撑了国际金价，但显然在市场整体对于欧洲央行货币政策预期偏紧的形势下黄金涨幅并不明显。
从这点来看，短期内黄金助推金价的可能更多地来自于避险情绪。而一旦市场缺乏避险类催化剂，或是欧洲央行的货币政策无法像市场预期的那样尽快的回归正常化，又或是美国的缩表计划超出市场预期，那无疑会对目前较为强势的欧元造成一定的打压，同时会抬升美元并影响金价。
7月31日至8月4日当周将会密集发布各国的制造业PMI数据，作为前瞻性的经济数据，PMI能很好的为投资人提供通胀前景。近期商品的上涨在一定程度上，提振了市场对于通胀的预期，如果制造业PMI数据继续走高，将进一步推高市场的通胀预期，同时刺激有利于国际金价的上扬。如果PMI表现一般，则市场可能需要更多的经济数据来调整投资策略。
文/中国工商银行贵金属业务部交易员徐铨翰
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