最近流行一个嘲讽创业板的段子：
从今天起，喂马，砍柴，做一个远离创业板，一个幸福的人。
创业板权重较大市值前列的公司在半年业绩纷纷下滑和不及预期——
温氏净利下降70%、乐视巨亏逾6亿、三聚环保被疑业绩造假、东财净利下降11%-35%、三环集团净利下降5%-20%，掌趣净利下降20%-50%、同花顺净利下降0-30%（四股东拟减持7.99%）、网宿净利下降20%-40%，汇川技术业绩增速10%远不及预期，机器人增速不到10%。
还有神雾环保、尔康制药、坚瑞沃能，都是明显造假的公司。
段子听过笑过，但没有几个人去思考这背后核心逻辑是什么。
在7月15之后，A股中期业绩预告大部分披露完毕（中小创全部披露）。根据我的观察，不少中下游特别是下游企业（集中在中小创）业绩不及预期甚至下修。
比如机器人、汇川技术这样的制造业；互联网、影视、游戏等轻资产服务业；贝因美、桃李、金字、露露等品牌渠道不强或和地产无关的消费品公司。
而少部分业绩超预期或上修的公司，几乎全部集中在上游，比如有色、黑色、钢铁、小金属，化工品、造纸等。
为什么会这样？
除了中小创吹得太过的业绩和疯狂的重组并购被证伪外，中下游企业的利润增速承压还有其他逻辑——PPI-CPI巨大的裂口。
其实早在供给侧改革和严查环保开始，就大概能预测到这个结果；看到PPI和CPI持续背离的数据时就能肯定这个结果。
在年初解读ppi和cpi是否能传导的问题时，我曾说过：在下游没有需求的情况下，PPI是无法向CPI传导的，上游的高利润会导致中下游企业承压。
除了少部分有品牌渠道技术（茅台海天、格力海康）或价格不敏感（榨菜、文具）的中下游制造消费企业外，大部分中下游企业无法向下转嫁成本，只能自己默默承受。
当然国家搞供给侧改革和严查环保肯定也不希望看到通胀起来，一是极高负债率下没可能加息，二是百姓在收入放缓的情况下又面对高通胀低利率，不仅是怨声载道，更是会抑制消费。
所以，最终的结果就是通过牺牲中下游（主要民企）企业的利润来改善上游垄断国企的亏损（甚至让其大幅盈利）。
因为上游高负债国企已经到了极限了（比如几大钢厂债务不断违约，行将破产，大量员工下岗，导致社会不稳定），在维稳和做大做强国企的指导思路下，供给侧改革和严查环保等自然横空出世。
虽然这本质上是非常时期非常办法，但这可能也是短视的做法。
希望通过供给侧改革来解决问题，可能又会带来更多更难解决的问题（垃圾国企僵而不死，整体负债率居高不下，民企利润和竞争力双下滑，银行坏账短期改善长期完蛋）。
就股市而言，下半年可能会看到更多的业绩不及预期和下修（包括上游周期股业绩也已经见顶）。
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