溢价137%的定增,九鼎资本这次看中的是天然气

溢价137%的定增,九鼎资本这次看中的是天然气
2017年10月22日 18:55 新三板智库

2017年两番定增,溢价137%认购得到九鼎青睐

2017年10月17日,美能燃气(838794)发行了1亿元定增方案,其中苏州胤续九鼎投资中心认购8000万元,此次定增完成九鼎资本将持有其总股份的8%。

此次是美能燃气2017年以来的第二次定增发行。值得关注的是,此次发行定价7.11元每股,相比上一次定增价格3.00元溢价137%,此间相距不到8个月。而第一次定增发募集的1500万,截止至其2017年半年报发布,因募投项目进展缓慢,仍存有85%募集资金未使用,已经在银行躺拿1.2万的利息了。

根据本次发行股票方案所述,这次定增是为了引入战略投资者,所募集资金将用于公司全资子公司项目建设、偿还子公司银行贷款。

此次募集相比无论金额还是定价都有很大的突破,九鼎也认购了80%的金额,这大手笔的背后是什么因素驱动呢?

背靠中石油,业绩一路涨

于2016年8月10日挂牌新三板的美能燃气是一家从事城市燃气、压缩天然气加气站、液化天然气生产厂及加气站、煤制天然气的生产厂、输气管线的投资以及燃气行业的咨询、培训、管理的公司,属于区域型燃气经营企业。成立于2008年,2015年改制为股份制企业。公司自成立开始进行燃气行业的投资,目前在陕西省内投资、建设、运营了凤翔、神木、韩城三地的城市天然气供气项目和多个CNG(LNG)加气站、加气母站等项目。

同时,公司还与中石油煤层气有限责任公司、渭南市城市投资集团有限公司共同出资设立了中石油渭南煤层气管输有限责任公司,建设了191.60公里的韩(韩城)-渭(渭南)-西(西安)煤层气长输管道项目。

而同时中石油也是美能燃气一直以来的主要供应商之一,分别占到其2015年、2016年采购金额的69.98%和58.32%。

美能燃气历年的业绩情况如下:

可以看到,美能燃气在过去几年里经营情况都呈现增长的趋势,营收规模由2014年的2.55亿元增长至2016年2.72亿元。而净利润更是从3771万元涨至7159万元。

而这次定增方案中,对赌协议显示美能燃气承诺2017年净利润不低于6500万元,2018 年净利润不低于7200万元,2019 年净利润不低于 7800 万元。根据美能燃气去年7159万元的净利润业绩以及近年来业绩不断上升的情况来看,这一对赌应该是能够轻松实现的。再加上公司刚完成的全资子公司吸收合并事宜以及取得特种设备安装改造维修许可证,进一步提高业务质量和能力,进一步提升公司在燃气产业链上的竞争优势,对其未来业绩会有增益的作用。

对外投资成果佳,子公司利润贡献巨大

截至2016年年报,美能燃气共设立了5家全资子公司并参股了两家公司。其中4家全资子公司在2016年均实现了盈利,全年净利润共计7876万元,为母公司即美能燃气的业绩做出巨大贡献。

4家盈利子公司2016年营收情况:

“气”势十足,产业链布局广

智库君@新三板智库整理了挂牌新三板的天然气相关企业共计18家,其中有4家企业主要业务为加气站建设与运营、3家企业主营为城镇居民用气。其中主营业务与美能燃气相似,同时包括了加气站与城镇燃气的企业有9家,且有两家企业陕通股份(838687)和华通能源(833403)更是与美能燃气同样注册于陕西省西安市,陕西省也是他们的主要经营区域之一。另外有1家主营为工业用气(造船厂)。

新三板天然气相关企业2017年上半年业绩情况:

与9家业务类型相近的9家挂牌公司相比,美能燃气在2017年上半年的营收以及利润情况都处于比较高的水平,毛利率也处于中等水平。再与陕通股份(838687)和华通能源(833403)两家同属陕西的企业相比,美能燃气的盈利能力是最高的。

在这种比较乐观的业绩趋势下,美能燃气对比起同行,还投资建设长输管道项目,其中又与中石油有紧密的合作,这对于其材料资源的供应稳定性和更长远的发展战略规划无疑是有利的背书。

文/陈宇翔

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