一、市场观点
本周市场波动加大，白马整体在标杆股贵州茅台的风险提示下进入调整，少数创新高，龙头蓝筹开始出现一定分化，目前整体看白马龙头泡沫程度不高，深度调整的可能性不大。四季度末机构行为博弈的氛围加剧，机构仓位普遍较高，且持股相对集中，显示抱团蓝筹的动力在环比减弱，增量资金被资管新规影响，短期不确定性，市场不稳定因素有所上升，创业板加速下跌，当前重点聚焦质地极为优良且估值相对偏低的少数龙头。本周科技股龙头有加速趋势，在业绩真空期内有较大的超额收益可能。
周五央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布规范金融机构资产管理业务的指导意见，去杠杆正式从乱象整治的存量上半场进入方向指导的增量下半场。下半场不会再有持续如上半场的粗放式的大范围影响，只是情绪和技术的影响，叠加年底效应，大盘会进入若干个月的弱势。并无大的调整空间。
本次新规旨在指导意见重申规范资金池业务，主要包括：消除多层嵌套方面，允许一层嵌套，给予ABS和公募基金以豁免；第三方托管方面，过渡期内，基本维持现有的托管模式；杠杆率方面，开放式公募产品不超过140%，封闭和私募产品不超过200%。
业务方向对于宏观经济、银行理财和债市都将产生深远影响。新的潜在业务影响包括：首先，诸多非标融资主体很难转移到表内和债券市场融资，诸多融资主体的融资渠道将收窄，房地产等融资成本将进一步抬升；其次，非标受控、资金池规范、打破刚兑等均可能降低银行理财收益率的确定性，降低其对投资者的相对性价比和吸引力。资管业务的吸引力下降，公募产品上升等等。
二、行业个股主题推荐
1）科技股龙头：科大讯飞、北方华创、兆易创新。
2）低估值2000亿以上白马龙头：中国平安、格力电器。
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