5G概念股第一龙头，净利润暴涨，主力资金全仓抄底

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“跨界精灵——宜通世纪”。

【A股唯一的物联网平台层企业】

1.5G和物联网是通信行业未来5-10年最重要的关键词，这两者有着密不可分的关系；

2.3GPP定义5G的三大应用场景（其中有两个面向物联网）：

①是增强型移动宽带（eMBB）；

②是大连接物联网（mMTC）；

③是低时延、高可靠通信（uRLLC）。

3.要想充分实现物联网的落地，必须有5G提供网络支撑；同时，考虑5G建网的完备性和对接入的充分性，物联网是5G核心的应用场景和发力点，国内NB-lot即将于2017年底-2018年开始规模商用。物联网架构可分为感知层、网络层（连接层+平台层）和应用层；

4.应用层和平台层价值量最大，宜通世纪是A股唯一的物联网平台层企业，将充分受益于物联网和5G的爆发。

5.近期，宜通世纪也因为间接参与了中国联通的混改定增，备受市场关注！

【主营业务：稳健发展！】

1.宜通世纪为电信运营商和设备厂商提供包括核心网、无线网、传输网等的通信网络工程建设、维护、优化等技术服务，提供一体化、全方位的业务支撑与IT应用的系统解决方案；

2.公司已成功与国内三大运营商（移动、联通、电信）以及爱立信、诺基亚西门子、中兴华为大唐等主流设备商展开了广泛合作；

3.2017上半年，在通信网络技术服务方面，公司一体化维护中标运营中国移动11个省的项目，运营中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商多个省市的项目；通信工程服务业务保持稳定增长；网络优化市场利用信令大数据技术推出高端网络优化服务平台，业务收入增长较快。

4.在下游运营商利润下滑的背景下，公司主营业务通信网络维护的销售收入和利润增长空间被逐渐挤压。因此2012-2015年整体增收不增利，净利润最高是2015年6300万元。2016年收购的天河鸿城并表，总营收18.21亿元，同比增53.74%，归母净利润1.71亿元，同比增172%。

【物联网“平台层”价值分析】

1.物联网产业链包括：感知层、网络层、平台层和应用层等环节。

⑴其中感知层包括芯片、传感器、无线模组等；

⑵网络层包括运用蜂窝网络和非蜂窝网络迚行数据传输；

⑶平台层包括应用开放平台、连接管理平台、设备管理平台等；

⑷应用层包括汽车交通、可穿戴、智能家居、消费电子、智慧生活等多样的行业应用领域。

2.物联网平台层是物联网产业链的的关键环节，将其比喻为物联网的大脑也不为过。平台层是数据流的集中、处理和疏散中心，它收集感知层所传输的数据，并通过分析处理，传递给应用层，实现终端的智能应用。

3.Gartner预计物联网产业链各环节的营收占比为：

⑴终端传感器及芯片厂商占10%；

⑵通信模块设备厂商占比20%；

⑶通信运营服务占比10%；

⑷平台服务商占比20%；

⑸垂直行业应用解决方案商占比40%。

4.未来物联网设备层、连接层、平台层和应用层的价值占比分别为21%/10%/34%/35%。

5.据此比例计算，2020年我国物联网市场规模预测约为1.5万亿元，其中，2020年我国物联网平台层规模将达4950亿元。

【超强的物联网“平台层”布局】

宜通世纪受益于物联网的规模商用自2015年开始，公司通过多次并购卡位物联网平台：

1.以10亿元对价收购天河鸿城，旗下爱云信息为全球领先物联网平台Jasper（被思科收购）在国内的唯一合作方。

⑴通过收购天河鸿城，宜通世纪成为国际CMP平台（即物联网连接管理平台）在中国落地的代理方，可快速切入CMP市场，分享物联网连接数快速增加；

⑵宜通世纪通过与Jasper战略合作，为中国联通提供的物联网连接管理平台（重点围绕车辆服务、移动传媒、移动支付、智能抄表、生产环境监测等细分市场拓展物联网用户），2017上半年，该平台注册用户数已经达到4360万户，计费用户达到1470万，利润达到1758万元（盈利模式：宜通世纪根据该平台用户数量、ARPU等与中国联通进行盈利分成）

2.2016年宜通世纪控股子公司，携手欧洲领先AEP平台

⑴（应用支持平台）公司Cumulocity（前身是诺基亚西门子网络），推出Quark AEP平台，致力于物联网设备云平台运营，物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务,在2016年12月份实现上线运营；

⑵在各类物联设备连接中，能源设施、工业控制等领域中对设备连接的需求较大，连接数和产生的收入都占据较大的比例；

⑶宜通世纪的AEP平台针对这些行业的拓展将具备充分的市场空间。根据GSMA预测，2020年中国M2M连接数将达到10亿，其中能源设施、工业控制领域的连接数占比60%，以渗透率15%、单连接年ARPU值60元测算，AEP目标市场54亿元规模；

⑷按照公司AEP平台与Cumulocity的分成比例50%，宜通世纪持有基本立子股权比例60%，测算在市占率25%条件下，AEP平台可为宜通世纪贡献约4亿元/年的新增收入。

3.2017年以10亿元对价收购倍泰健康，进入智慧医疗垂直行业：

⑴倍泰健康经营：健康一体机、智慧健康亭等监测产品，血生化多功能检测仪、人体成分分析仪等监测产品，以及脂肪秤、体重秤等健康测量分析产品。

⑵2017年5月开始实现并表，半年报贡献1292万利润。（倍泰健康承诺2016-2019年净利润分别为4600万、6500万、8700万和1.13亿元）

4.增资广州曼拓信息（51%股权），布局大数据产品研发销售，并通过全资子公司广西宜通新联与新华社合作，打造智慧医疗运营服务平台，参股西部天使布局“易随诊”肿瘤随诊平台和数据库等业务。

5.2017年8月，使用不超过3亿元自有资金设立或认购多个物联网并购基金，其中首期基金目标认缴规模为2亿元，进一步推动物联网业务开展。

6.【战略性资本运作】2017年8月，作为中国联通在物联网垂直领域的唯一合作方，参与投资中国联通混改：使用不超过2亿元（出资比例占5%）参与投资深圳淮海方舟信息产业股权投资基金（有限合伙）并成为其有限合伙人，以认购中国联通A股定增股份。

【估值预测】

假设1：假设通信网络技术服务业务2017-2019年营收增幅分别为20%、15%、15%，毛利率分别为16%、15%、15%。

假设2：假设因天河鸿城幵表而新增的通信网络设备销售业务2017-2019年营收增幅分别为10%、5%、10%，毛利率分别为42%、40%、40%。

假设3：假设系统解决方案业务2017-2019年营收增幅分别为25%、20%、20%，毛利率分别为39%、38%、38%。

假设4：公司物联网平台业务包括CMP平台和AEP平台，我们认为CMP平台与AEP平台的营业成本主要为支付的受益分成，随着收入觃模的增加，人力成本和营销费用也会随之上升。假设2017年CMP平台营收为1.17亿元，AEP平台自2018年开始起量，2017-2019年营收增幅分别为292.0%、190.2%、66.8%，毛利率分别为56%、54%、54%。

假设5：假设倍泰健康2018-2019年营收增幅分别为30%、30%，2017-2019年毛利率分别为38%、40%、40%。

根据相关假设，我们预测公司2017-2019年营业收入分别为28.29亿元、35.19亿元、43.21亿元，归母净利分别为3.12亿元、3.98亿元、5.26亿元，按最新股本摊薄后的EPS分别为0.37元、0.47元、0.63元，对应PE分别为31.7x、24.8x、18.8x。

【公司最新中报速递】公司发布2017年上半年业绩报告，营收10.44亿元，同比增长33.75%，净利1.03亿元，同比增长21.98%，EPS为0.13，同比增长18.18%。毛利率24.39%，净利率9.87%，基本符合预期！

【技术指标】

1长期月线

(1)宜通世纪的牛市行情起步于2012年12月，最低价见1.75元（前复权），最高价见2016年6月的22.69元，区间振幅高达1196.57%，历史看无疑是只大牛股。

(2)再把视线放到最近一年多时间，历史高点之后的第二月出现向下跳空，这在操作上是典型的卖出点。股价连续的月线下跌持续五个月，回调低点打至长期上涨趋势线，但有跌破20月均线。虽然其后几个月有在趋势线企稳，却没能收回重要的20月均线，最终于2017年5月跌破趋势线，同时20月均线开始下拐。

(3)截至目前，股价持续在趋势线下盘整，中间的几次反弹也只是反抽压力位，最终无功而返，月线行情暂以横向盘整看待，调整极限在7月低点。

2短期日线

(1)股价日线级别的下跌趋势如上图，在跟随中国联通复牌当日得以突破，虽然只收获了一个涨停板，但突破还是有效的，也就是说此前的下跌趋势线将转变为后市支撑。

(2)中国联通领导下的混改潮迅速退水，宜通股价连续三根大阴回落，下跌如期在支撑处企稳。股价随后的反弹止步于年线，反弹高点没能超过8/22日，说明这只是一次弱势反弹。

(3)最近几日，股价再次缩量回调，目前还未跌破8/31日低点，如果这个低点不破进而形成另一底部，综合来看就是波动不断减小的整理行情，待整理完后股价日线级别有望重新向上拓展。

9.28早盘成交量排行，仅供方便查看，不做投资依据