16年40家ST公司停牌重组失败率高达35%_

作者：刘灿邦

连续两年亏损的上市公司，为了能够在第三年扭亏进而避免退市，往往将资产重组作为公司“洗心革面”的首选。然而，近日*ST天首（000611），*ST吉恩（600432）等多家上市公司宣布终止重大资产重组，保壳之路蒙上阴影。不过记者注意到，*ST天首依然在复牌后连续收获3个涨停，但是*ST吉恩却在终止重组后的第一个交易日以跌停收场。

ST股的这场表演，究竟是末日狂欢还是惊天逆转？再过3个多月，一切谜题都将揭晓，各家ST公司也将走向其命运的分水岭。

有意思的是，虽然资产重组作为ST公司的保壳神技早已屡试不爽，但也有不少ST公司偏偏要靠实力说话，主营业务在第三年扭亏为盈，进而成功保壳。

不过，很多ST公司就没有那么幸运了：要么重组失败，要么主业继续亏损。为了帮助投资者了解目前ST公司的现状，提前布局，避免踩雷，记者对目前市场上的61家ST公司进行了梳理。（注：未考虑被施以其他风险警示的公司以及B股公司）

终止重组希望落空

*ST天首原计划分别向交易对方绍兴柯桥天瑞纺织品有限公司（以下简称“天瑞纺织”）转让公司持有的四海氨纶22.26%的参股股权、向北京天首财富管理顾问有限公司（以下简称“天首财富”）转让部分应收账款、其他应收款项，交易对方以支付现金的方式给付对价。

然而，由于四海氨纶股权被司法冻结，*ST天首与相关债权人及诉讼当事人进行了多次沟通，但未能就四海氨纶的司法冻结事宜完全达成一致，公司决定终止重大资产重组。

*ST吉恩则于1月3日晚间公告，由于未就交易方案核心条款达成一致意见，公司董事会决定终止本次重大资产重组事项。根据公告，公司原拟向无关联关系的第三方转让全资子公司吉林广源矿产投资有限公司部分股权及其他；公司同日公告拟终止非公开发行事项。

不过，重组失败还不算最严重的事情，*ST吉恩表示，目前公司主营业务仍未明显改善，2016年1～9月公司净利润为-6亿元，再加上本次重大资产重组事项终止、未能在2016年内完成，预计公司2016年度不能实现扭亏。若公司2016年度经审计的净利润最终确认为负数，公司股票将于2016年年度报告披露后被暂停上市。

与*ST吉恩相比，*ST亚星（600319）就要幸运得多。去年12月29日，*ST亚星董事会通过了《关于终止连续重大资产重组的议案》，公司表示，由于近期国内证券市场环境等客观情况发生了较大变化，IPO审核速度加快，公司与交易对方多次沟通、磋商后，就交易方案中换股比例、标的估值等核心问题未最终达成一致意见，重大资产重组工作进程推进不及预期。

但是，*ST亚星已公告表示，为提升公司持续经营能力、消除退市风险，深圳长城汇理二号专项投资企业将向公司无偿赠与现金1.35亿元，今年前三季，*ST亚星亏损1.04亿元，此笔现金援助，无疑是雪中送炭。

下面的表格中对2016年曾实施重大资产重组，但最终以终止告终的公司进行了统计：

重组成功乌鸦变凤凰

去年12月12日晚间，*ST黑豹（600760）公告，拟以现金方式向金城集团出售截至2016年8月31日除上航特66.61%股权外的全部资产及负债；同时，公司拟以8.04元/股的价格向中航工业、华融公司发行90931.44万股购买其合计持有的沈飞集团100%股权，拟购买资产的预估值为73亿元。

据了解，沈飞集团主营业务为航空产品制造业务，是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。航空防务装备以歼击机为主导产品，民用航空产品包括国内外民机零部件。

复牌至今，*ST黑豹已经连续收获16个涨停，受到资本市场热捧。

另外，值得一提的两个重组案例来自于中石油集团。去年，中石油集团相继对*ST天利（600339）以及*ST济柴（000617）启动重大资产重组程序。

其中，*ST济柴通过重大资产置换并发行股份及支付现金购买中油资本100%股权，中油资本持有中油财务有限责任公司28%股权、昆仑银行股份有限公司77.10%股份等多家金融机构资产；*ST天利则通过重组，成为中石油集团工程建设业务上市平台。

中石油集团通过实施上述两项重组，实现了旗下不同业务板块的拆分上市，提高了集团整体的资产证券化率。目前，上述两项重组均已获证监会核准批复。

而同样是重组成功，*ST钒钛（000629）却是一个特例。*ST钒钛8月份发布重大资产出售方案，公司及全资子公司攀钢钛业拟分别将其持有的全部铁矿石业务资产和海绵钛项目资产及业务转让给攀钢集团和鞍钢矿业，6块资产合计预估值近90亿元。

截至目前，该重大资产出售已完成所有交易手续。然而，由于出售损失与过渡期期间损失巨大，合计减少2016年净利润共计约51.21亿元。*ST钒钛在公告中称，公司2016年度归属于上市公司股东的净利润极有可能为负数。

下表列出了2016年计划实施重组，目前已经成功实施或尚在审核过程中的公司：

多家公司实现扭亏

1月4日午间，*ST神火（000933）发布了业绩预盈公告，预计公司2016年度业绩扭亏为盈，盈利约3亿至4亿元，去年同期公司亏损16.73亿元。

对于扭亏原因，*ST神火解释称，4月份以来，受供给侧改革等有利政策因素影响，公司主营业务所处煤炭、电解铝行业出现回暖，煤炭产品、铝产品价格持续回升，公司子公司新疆神火煤电有限公司铝产品单月盈利能力不断增强。

与*ST神火类似，*ST新集（601918）也受益于煤炭价格上涨，2016年将实现扭亏为盈。值得一提的是，*ST新集去年发生股权转让，控股股东由国投公司变为中煤集团。

相比之下，*ST沧大（600230）的命运则相对波折。公司在6月初公告称，为进一步优化公司产业结构，推动公司的可持续发展，公司间接控股股东中国化工农化总公司筹划了此次重大资产重组。然而停牌期间，沧州大化集团有限责任公司的股东与多家重组方进行了沟通，但未能与相关交易各方在标的资产估值等方面达成共识，故公司决定终止筹划重大资产重组事项。

虽然终止重组，但是*ST沧大股价却在三季度末突然暴涨，源于公司主营产品TDI（甲苯二异氰酸酯）价格的暴涨。从业绩看，*ST沧大一季度亏损6369.4万元，半年报时只亏损2262.56万元，这说明公司在二季度已经实现了盈利。公司三季报则显示，前三季度实现净利润8272.34万元，可见三季度单季盈利十分可观，保壳前景也十分光明。

事实上，除了主营业务复苏得以摘帽的例子，未实施重组的ST公司也是各显神通，*ST中发（600520）和*ST五稀（000831）则分别通过转让子公司股权以及购买实际控制人资产等方式力争保壳。

下表列出了2016年预计扭亏或者有希望扭亏的公司：