炒股你赚不到钱，是因为你不懂“趋势”思维！_

无论是利用K 线预测个股走势，还是利用基本面进行价值投资，股市及个股的趋势运行情况，都是我们首先要明确的。本文中，笔者以道氏理论为理论基础，以移动平均线为核心工具，介绍如何准确地把握股市中的趋势运行。

透视趋势运行规律

道氏理论是技术分析的基础理论，它之所以有这样的地位，是因为道氏理论最早系统地论述了股市中的趋势运行规律，而股市中的趋势运行规律又在技术分析中占据着核心的地位。本节中，我们将结合道氏理论来讨论股市中的趋势运行规律。

1 道氏理论的产生

道氏理论的一些基本思想、基本观点最早由《华尔街日报》的记者和道琼斯公司的共同创立者查尔斯·道（1851～1902年）提出，这些观点散见于查尔斯·道发表的社论中，但查尔斯·道并没有对自己的思想进行系统性的总结和归纳。在查尔斯·道去世之后，威廉姆·皮特·汉密尔顿和罗伯特·雷亚继承了道氏理论，他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。现在，我们一般所称的“道氏理论”，是查尔斯·道、威廉姆·皮特·汉密尔顿（WilliamPeter Hamilton）和罗伯特·雷亚（Robert Rhea）3 人共同的研究结果。

在查尔斯·道所处的时代，市场中的主流观点认为个股的走势具有独立性，与股市整体无关。但查尔斯·道并不这样认为，为了研究股市的整体走势，他创立了道琼斯指数，道琼斯指数通过选择—些具有代表性的股票的平均价格来反映市场总体运行情况。最初的道琼斯股票价格平均指数是根据11只具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成的。自1897年起，道琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12 只股票，运输业平均指数则包括20只股票，并且开始在道琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929 年，道琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65只，并一直延续至今。这些编制指数的方法受到了广泛的关注，成为股票市场的晴雨表，同时也为各种股价指数、技术分析的研究奠定了基础。

正是基于对道琼斯指数走势的研究，查尔斯·道发现股市的整体走向是存在着趋势性的。这里所说的趋势就是指价格运行的大方向。查尔斯·道认为，股市的短期走势虽然易受偶然因素影响，但其中长期走向却是有章可循的，这就是趋势，是股市运行的一种客观规律。这就是道氏理论的核心思想。下面我们就来详细地介绍道氏理论究竟如何阐释了股市的趋势运行规律。

2 市场走势可划分为3个级别

在道氏理论中，将价格走势依级别进行了3 种方式的划分，它们分别是趋势（也称为主要趋势或基本趋势）、折返走势、短期波动。

趋势是指价格运行的大方向，它持续时间长、力度大，通常为一年或一年以上，并导致股价增值或贬值20%以上。趋势依其所运行的方向，可以划分为三种：上升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势。

折返走势是穿插在基本趋势运行过程中，与基本趋势运行方向相反的中期走势，其持续时间一般在几周至数月不等，它是对基本趋势的一种调整与修正，并对其产生一定的牵制作用。一般来说，它对原有基本趋势的修正幅度一般为股价在一波上涨中的1/3或2/3。体现在实际的走势上，折返走势可以分为两种：基本上升趋势中的“回调走势”、基本下跌趋势中的“反弹走势”。

短期波动反映了股价在几天之内的变动情况，多由一些偶然因素决定。

图3-1 所示为道氏理论中的趋势、折返走势、短期波动示意图。在本示意图中，趋势的整体运行方向向上，属于上升趋势，其中从数字1到数字6 的整个走势过程均属于这一上升趋势的范围内；图中标注从数字2 到数字3 以及从数字4 到数字5这两个走势过程为折返走势，在此为上升趋势中的回调走势；图中标注的字母A 到字母B 这样的小过程为短期波动。

图3-1 趋势、折返走势、短期波动示意图

3 理解三种基本趋势

笔者（来源张傲雁公众号）赠言：不积跬步，无以至千里。不积小流，无以成江海。做股市投资需要投资者一步一步的掌握所需的知识，增强自己的判断能力，做出正确的决策。要想在巧取豪夺、弱肉强食的股市中生存，没有一套赢利方法技巧和自我保护的纪律是不行的。

三种基本趋势是我们重点学习的内容。上升趋势是一个价格整体运行方向向上的运动过程，在上升趋势中，我们可以看到价格走势一峰高于一峰、一谷高于一谷的这样一种运动方式，这正是上升趋势的典型运行特征。

图3-2 所示为国阳新能2008-11-07 至2009-08-12 期间走势图，国阳新能此股在此期间处于上升趋势。结合此股的运行形态可以看出，在上升趋势中，个股的上涨势头十分强劲，这正是多方力量整体占优，且不断推升个股上行的体现。

下跌趋势是一个价格整体运行方向向下的运动过程，在下跌趋势中，我们可以看到价格走势一谷低于一谷、一峰低于一峰的这样一种运动方式，这正是下跌趋势的典型运行特征。

图3-3 所示为中国铁建2009 年7 月至2011 年6 月期间走势图，中国铁建此股在此期间处于下跌趋势。结合此股的运行形态可以看出，在下跌趋势中，个股的整体向下运行方向十分明确，这正是空方力量整体占优，且不断打压个股下行的体现。

图3-2 国阳新能2008-11-07 至2009-08-12 期间走势图

图3-3 中国铁建2009 年7 月至2011 年6 月期间走势图

横盘震荡趋势则是价格横盘波动的运动过程，它既可以出现在上升趋势或下跌趋势的行进过程中，也可以出现在上升趋势的末期或下跌趋势的末期，多是一种趋势运行不明朗的体现。

图3-4 所示为万马电缆2009 年7 月至2011 年2 月期间走势图，可以看到，万马电缆此股在这长达一年半多的时间里，并没有明确的上升或下跌方向，价格走势整体呈横向运行，这就是横盘震荡趋势。它是多空双方力量趋于平衡的体现，也是趋势运行不明朗的一种体现。

图3-4 万马电缆2009 年7 月至2011 年2 月期间走势图

理解并把握这三种趋势，对于我们的实盘操作来说是至关重要的。由于国内的股票市场以做多获利机制为核心，因而，对于股市中的投资者来说，他们的目标是尽可能在一个牛市启动前或启动之初进行买入布局，只要一旦他们确定基本趋势是上升的并且已经启动，他们便会一直持有直到一个上升趋势终止、另一个熊市开始的时候。反之，当熊市出现的时候，股市中的中长线投资者多会选择离场观望，直至下跌趋势出现明显的见底信号为止。水晶光电水晶光电水晶光电

4 理解升势与跌势的三阶段划分法

上升趋势、下跌趋势只是一个笼统的表达方式，经过研究分析，道氏理论将这两种趋势各划分为三个阶段。上升趋势可以分为筑底阶段、持续上升阶段、探顶阶段。下跌趋势则可以分为筑顶阶段、持续下行阶段、探底阶段。这六个阶段前后连续，正好构成了一轮完整的趋势循环过程。图3-5所示为上证指数2005 年8 月至2008 年11月期间走势图，图中标示了趋势运行的各个阶段，通过这种阶段划分的方式，我们对趋势的理解与把握就能更进一步。铁龙物流铁龙物流铁龙物流

图3-5 上证指数2005 年8 月至2008 年11 月期间走势图

5 成交量可以有效地验证趋势运行情况

成交量是多空双方交锋力度的体现，在结合价格走势的基础之上，它可以很好地体现出买盘的入场力度、多空力量的变化情况。因而，结合量能形态的变化，对于同期的价格走势是否牢靠，我们可以进行有效的验证。

例如，若上升趋势中经常出现量价齐升的形态，则可以帮助我们很好地验证上升趋势的出现。而下跌趋势中的持续缩量、不放量形态同样是我们验证当前为下跌趋势的有效信号。

虽然成交量的作用很大，但道氏理论是以价格走势为核心的，成交量只能起到辅助的验证作用，其主要趋势的运行方向才是结论性信号，这一点也是值得我们重点注意的。

图3-6 所示为上证指数2007 年3 月至2008 年9 月期间走势图，下跌趋势出现后，可以看到，其量能明显地小于前期升势，这种整体性的缩量形态说明买盘无意入场，这正是下跌趋势的真实写照，透过这种量能形态，我们也可以很好地验证下跌趋势的出现。方大碳素方大碳素方大碳素

图3-6 上证指数2007 年3 月至2008 年9 月期间走势图

6 趋势反转时有明确信号出现

道氏理论认为：一轮现行的趋势具有强大的持续力，若无明显的外力破坏，它可以稳定地运行下去。但是趋势总有反转的时候，道氏理论指出：在现行的趋势即将反转时，会有明确的反转信号出现。因而，在实盘操作中，在反转信号没有出现时，我们应遵循现有的趋势进行操作，不要去抓顶摸底，不要希望成为市场的超人。只有这样，才能在升势中尽可能多地获取利润，在跌势中不至于因过早抄底而损失惨重。

图3-7 所示为四创电子2010-01-27 至2011-03-10 期间走势图，四创电子此股在持续上涨后的高位区出现了宽幅震荡的走势，这是多方力量不再整体占优的体现，预示着多空力量的整体性对比已然发生转变，是趋势反转的信号。汉王科技汉王科技汉王科技

图3-7 四创电子2010-01-27 至2011-03-10 期间走势图

运用均线把握趋势运行

学习趋势，就不能不学习移动平均线理论（Moving Average，MA）。移动平均线是最为重要的一种技术分析工具，它可以很好地反映趋势运行的状态并可以较为准确地提前预示出趋势即将出现的反转。

1 均线是市场平均持仓成本的体现

移动平均线简称为均线，它以著名的道琼斯理论为基础，以统计学中的“移动平均”原理为核心，将若干天的指数或个股股价加以平均，然后连接成一条曲线，用以观察市场及个股走势的趋势性，进而反映指数或个股未来发展趋势。

价格走势只是表象，价格的整体运行方向取决于两方面：一是，场内外投资者的买卖意愿及出入力度；二是，市场平均持仓成本的变化情况。两者对价格走势各有50%的影响力。对于场内外投资者的出入力度，我们可以根据价格的前期走势、当前所处位置等多种因素来分析；对于市场平均持仓成本的变化情况，我们则可通过移动平均线来识别，移动平均线形象地反映了市场平均持续成本的变化情况。移动平均线通过反映市场平均持仓成本的变化情况，进而直接反映出趋势的运行情况。

不同时间周期内的移动平均线可以反映这一周期内市场平均持仓成本变化情况。借助移动平均线，我们可以清晰地看到市场长期平均持仓成本的变化情况、中期平均持仓成本的变化情况、短期平均持仓成本的变化情况。上升趋势就是一个持仓成本不断升高的过程，因而移动平均线会呈现出上扬形态；下跌趋势则是一个持仓成本不断降低的过程，此时移动平均线会呈现出下降状态。我们据此来进一步识别趋势、把握趋势。下面我们以时间周期为10个交易日来介绍10 日均线MA10 的计算方法。

MA10(n) = (Cn + Cn-1 + Cn-2 + Cn-3 + Cn-4 + … + Cn-9)÷10

其中，Cn 为第n 日的收盘价，用此数值来近似地表示这一交易日的市场平均持仓成本。将最近10 个交易日的Cn相加并进行算术平均，即可得到最近这一交易日的MA10 数值。将每个交易日的MA10 数值连成平滑的曲线，便得到了我们经常见到的10日移动平均线MA10。移动平均线MA10 就是直观反映时间周期为10个交易日的市场平均持仓成本变化情况的曲线。依照此方法，我们还可以计算出MA5、MA30、MA60等。周期长短不一的多根移动平均线就构成了一个均线系统，利用这些不同周期均线的排列形态、交叉关系等要素，就可以很好地识别趋势的运行方式，并把握市场多空力量的转变情况。

2 上升趋势中的均线典型排列形态

上升趋势是一个市场平均持仓成本不断升高的运动过程，而且，后入场的买盘资金其持仓成本更高一些，这体现在均线的排列形态上就是：周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线上方。这正是后续买盘入场力度强，且能不断推升价格上涨的体现。对于均线的这种排列形态，我们称之为多头形态，它是升势出现并持续的典型标志。

图3-8 所示为深圳惠程2010-05-05 至2011-01-14 期间走势图，图中由细到粗的4根均线分别为MA5、MA10、MA30、MA60，这四根均线周期长短不一、间隔合理，构成了一个完备的均线系统。如图中标注所示，深圳惠程此股在经历了上升途中的长期盘整走势后，其均线排列再度呈现为多头形态，这是多方力量取得主动、上升趋势再度出现的信号。此时，我们宜持股待涨或是积极地买股入场。

在上升趋势中，多头形态偶有破坏并不意味着升势的结束，这时，只要代表着中长期市场平均持仓成本的MA60 依旧在稳健上扬，则我们就仍可积极地持股待涨。

图3-9 所示为精诚铜业2010-06-10 至2011-04-25期间走势图。如图中标注所示，精诚铜业此股在步入升势后，均线开始呈现出多头排列形态；随后，因整理走势的出现使得多头形态不再鲜明，但此时的MA60却依旧在稳健上扬，这说明升势仍在持续；整理过后，可以看到又出现了效果十分鲜明的多头排列形态，这是升势加速的体现。

图3-8 深圳惠程2010-05-05 至2011-01-14 期间走势图

图3-9 精诚铜业2010-06-10 至2011-04-25 期间走势图

3 下跌趋势中的均线典型排列形态

下跌趋势是一个市场平均持仓成本不断下降的运动过程，而且，后入场的买盘资金其持仓成本更低一些，这体现在均线的排列形态上就是：周期相对较短的均线运行于周期相对较长的均线下方。这正是后续买盘入场力度弱、无法抵挡价格不断下行的体现。对于均线的这种排列形态，我们将其称之为空头形态，它是跌势出现且持续的典型标志。

图3-10 所示为广州国光2010-09-03 至2011-06-21期间走势图，图中由细到粗的4根均线分别为MA5、MA10、MA30、MA60。如图中标注所示，广州国光此股在经历了高位区的长期盘整走势后，其均线排列开始呈现出空头形态。这是空方力量取得主动，下跌趋势即将展开的信号。此时，我们应及时地卖股离场，以规避风险。

图3-10 广州国光2010-09-03 至2011-06-21 期间走势图

在下跌趋势中，多头形态偶有破坏并不意味着升势的结束，这时，只要代表着中长期市场平均持仓成本的MA60 依旧在稳健上扬，则我们就仍可积极地持股待涨。

图3-11 所示为中关村2007-09-24 至2008-11-04期间走势图。如图中标注所示，中关村此股在步入跌势后，均线开始呈现出空头排列形态；随后，因整理走势的出现使得空头形态不再鲜明，但此时的MA60却依旧在持续下行，这说明跌势仍在持续；整理过后，可以看到又出现了效果十分鲜明的空头排列形态，这是跌势再度展开并有加速迹象的体现。

图3-11 中关村2007-09-24 至2008-11-04 期间走势图

4 顶部区和底部区的均线典型排列形态

在大幅上涨后的顶部区，多空力量的整体对比发生转变，此时，多方力量不再占优，空方力量则逐步增强，价格走势也会呈现出滞涨。此时，均线系统的多头形态会被破坏，取而代之的是周期长短不一的均线相互缠绕在一起，且周期较短的均线在更长的时间内会运行于周期较长的均线下方，并且，代表着价格中长期走向的MA60也会走平且有下降倾向。这就是进入顶部区后，均线排列形态所发生的转变。

图3-12 所示为三安光电2009 年12 月至2011 年4 月期间走势图，三安光电此股在大幅上涨后的高位区出现了滞涨走势，此时的MA60 开始走平下移，均线系统也呈横向的缠绕，这是多空力量整体转变的标志，预示着顶部的出现。在实盘操作中，我们宜逢高卖股离场。

图3-12 三安光电2009 年12 月至2011 年4 月期间走势图

在大幅下跌后的底部区，多空力量的整体对比发生转变，此时，空方力量不再占优，多方力量则逐步增强，价格走势也会呈现出企稳。此时，均线系统的空头形态会被破坏，取而代之的是周期长短不一的均线相互缠绕在一起，且周期较短的均线在更长的时间内会运行于周期较长的均线上方，并且，代表着价格中长期走向的MA60也会走平且有上行倾向。这就是进入底部区后，均线排列形态所发生的转变。

图3-13 所示为万科A2008-03-26 至2009-02-05期间走势图，万科A此股在大幅下跌后的低位区出现了企稳走势，此时的MA60开始走平且有上行倾向，周期较短的均线也开始长时间的动行于中长期均线上方，这是多空力量整体转变的标志，预示着底部的出现。在实盘操作中，我们宜买股布局。