茅台股价年内涨60% 会唤醒A股价值投资吗?

茅台股价年内涨60% 会唤醒A股价值投资吗?
2016年12月08日 16:29 彩贝财经

  临近年底,资金也想着“吃喝玩乐”,于是开始提前攻击白酒板块,作为白酒股龙头,贵州茅台今日最高价340元,牢牢占据两市第一高价股宝座。周末刘主席告诫机构不要做“妖精害人精”,要做价值投资,贵州茅台立马效应号召,以历史新高告诉野蛮人,啥才是价值投资!

  目前贵州茅台市值超过4000亿,作为一家上市16年的明星公司,贵州茅台几乎满足了投资者对价值投资的所有想象。在16年A股征程中,不仅企业一直在蓬勃发展,股价表现更是惊人,其后复权价已经超过2000元/股,相比2003年最低价25.88元,公司股价十多年间涨幅超76倍。复合年均涨幅高达39%。

  作为A股价值投资的典范,茅台从来不缺少忠实拥趸,私募大佬但斌十年如一日高唱“买入茅台”,众多机构的推波助澜,直接把茅台推上了神坛。对于茅台的股价,投资者也极度乐观。有机构上调目标价到400元,5000亿市值指日可待。也有机构认为,只要维持市场1000一瓶,每年提高产量,茅台市值万亿不是梦。

  在16年间,贵州茅台年K线仅仅出现3根阴线,可以说是穿越牛熊,那么,贵州茅台为何能长盛不衰。一只几千亿市值的白酒股,年内涨幅达60%,贵州茅台是唤醒了价值投资?还是只是价值投资最后的遮羞布?今天,我们就来讨论茅台股价背后的秘密。

  市值年内猛涨60% 贵州茅台疯了吗? 

  不到一年时间,贵州茅台市值增长一个五粮液的体量,这无疑让投资者吃惊。茅台今年涨势到底有多猛?从年初200多元起步,在股灾和震荡中,茅台一路上扬,一骑绝尘、在7月初一举登上300元高峰,雄踞A股第一大牛股。近期茅台更是加速上攻,一举拿下340元历史高点。

  茅台股价现在有多疯狂?这些年A股一直流传着“茅台魔咒”,任何股票价格只要超过茅台,必然非死即残。包括中国船舶、海普瑞、世纪鼎立、东方园林、长春高新、安硕信息、暴风科技、全通教育等,都是血泪教训。在往年,很多次新股和热门股都能冒出来,对茅台第一高价股形成威胁。但如今,茅台可谓一股独大,独孤求败。

  数据显示,目前市场上股价第二高的微光股份为173元,仅相当于茅台股价的一半,优博讯,汇金科技,冰川网络等只有150元左右,对茅台构不成任何威胁,可以预见,在接下来很长时间内,茅台将坐稳第一高价股宝座。虽然A股投资者普遍对上市公司股价“恐高”,但对茅台来说,高股价利大于弊。首先,高股价能维系茅台的明星效应;其次,高股价也是门槛,现在买入一手茅台需3.4万元,相当于把近半散户排除在外了,机构扎堆茅台,更利于维系茅台股价长期稳定。

  不过,对于茅台来说,现在股价已有高处不胜寒之惑。从历史上看,茅台往往是牛市不显山露水,熊市或震荡市就一骑绝尘,本质上,茅台属于避险品种,这是茅台在今年能逆势大涨的真相。但茅台涨到现在,投机和抱团的资金越积越多,这是需要注意的风险。

  两市第一高价股到底贵不贵?

  要想知道茅台股价贵不贵,就要明白茅台股价为何一直这么牛?作为价值投资的标杆,茅台很符合巴菲特“护城河”的理念,其这些年的营收,毛利率,费用控制,净利润等多个指标都表现不错。

  第一,营收增速。茅台近5年营业收入复合增长率超过15%,虽然最近3年营收增速明显放缓,但在白酒消费持续低迷,行业普遍表现不佳的现状下,茅台的业绩还是颇具有说服力。随着今年白酒行业整体从低迷中走出,茅台作为龙头受益将最大。不过,按照茅台4000多亿的市值,其继续大涨恐怕很难,但这种绩优股,在当前资产荒的环境下,抗跌性很有吸引力。

  第二,毛利率。毛利率高的公司,一定是在某个领域中有定价权的公司,也是巴菲特“护城河”的重要指标。从过去6年来看,茅台一直保持在91%以上毛利率水平,远远高于A股市场40%达标线,常年位居上市公司前列,这说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。

  第三,费用控制。销售费用及管理费用的多少,是衡量一个公司是否优秀的重要指标。从过去6年看,茅台一直保持20%以下的水平,远低于30%的正常标准,充分说明公司在成本管理上具有较好的把控。此外,公司财务费用一直为负,公司不仅不需要支付任何利息,而且还有盈余,每年可以收到一大笔利息!这在行业竞争中优势非常明显。

  第三,净利润。衡量一个公司是否优秀,净利润增长及同行业净利对比是重要的指标。在过去6年,茅台净利润一直保持在46%以上的水平,远高于20%的达标线,并且净利润持续保持增长,其中,产品提价和产能提升是最大推动力,从目前看,这些推动力短期依旧有效。

  在白酒三巨头贵州茅台、五粮液、洋河股份中,茅台在各项财务数据都处于领先地位,其品牌价值也是独一无二的。不过,从估值来看,茅台PE为25倍,五粮液和洋河股份为20和16倍,茅台算不上便宜,但还处在正常估值范围。

  显而易见,贵州茅台是一家值得长期投资者的好公司,但是,现在茅台股价近340元,估值和市值均处于历史高位,上方上行空间较小。投资者要想投资不妨多等待,回到3000亿左右区间再行动也不迟。

  茅台的启示:价值投资在A股适用吗?

  茅台今年的强势,让许多投资者大跌眼镜,但持有者则赚得盆满钵满。查看茅台的股东榜,包括证金、中央汇金等国家队、社保基金、海外投资人、公募等,几乎都是机构和长线持有者。难怪刘主席呼吁价值投资,只要多几只茅台,A股何须担忧不能慢牛。

  不过,真要说到价值投资,茅台只是遮羞布,并不代表价值投资成为A股主流。你看鼓吹茅台拿到底的但斌,不也没守住了茅台?贵州茅台上市16年,有13年股价上涨,确实表现不俗,但如果细看茅台的K线,其跌岩起伏的势头,并不比题材股逊色。

  中国股市波动性大、周期性强的特点,注定了多数股票只能短线拿,中长线坚持相当不易。就拿茅台来说,如果投资者2007年高位买入茅台,要到5年后的2012年才能解套。而2012年受打击“三公消费”的影响,茅台在短短一年多时间里,从259元跌到133元,股价接近“腰斩”。一个基本面如此优秀的企业,在政策面前却不堪一击。这也解释了但斌天天鼓吹茅台,自己却玩高抛低吸,一个再好的企业,也经不起政策和市场双重折腾。

  价值投资绝不是那么简单的事,买贵州茅台就能一劳永逸?买万科就是价值投资?不一定。价值投资本质上仍然是交易,仍然是买卖。说到底,买的便宜才是价值投资基础,买入好企业并不等同于价值投资,垃圾堆里也可能有宝贝。方向错了,纵使再努力也无法达到超越市场均值之上的收益。

  对于A股而言,优秀企业稀少是价值投资的最大障碍,过去十几年A股的大牛股,例如贵州茅台,苏宁云商,格力空调、美的电器等,都是经济红利下的行业翘楚。但现在,代表未来的新经济,包括互联网巨头,普遍都在海外上市,A股寻求价值投资的人,普遍有种“巧妇难为无米之炊”的无力,如何能说服自己坚持持有。

  茅台价值投资的奇迹,在A股恐怕很难复制。对多数投资者来说,在股市最大的愿望,一是碰到大牛市,二是走运买到妖股,三是打新中签,就这么简单。你要它拿一只股几年如一日不动,如果恰巧它还不涨,那会比股灾还让人绝望。

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