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这个市值达8700亿美元的股票市场，已然发生了翻天覆地的变化
过去三年里，他们通过沪港通系统净买入了480亿美元的A股
中国一些最大蓝筹股公司的股价正越飞越高。
这个市值达8700亿美元的股票市场，已然发生了翻天覆地的变化。大型蓝筹股成为市场新宠，与原来投资者对小型成长股趋之若鹜的情形截然相反。
2017年以来，上海证券交易所的“漂亮50”指数（即上证50指数），已经上涨了33%。深圳综合指数大体持平，该指数追踪的是在深圳证券交易所上市、规模较小、成长较快的公司个股。
“漂亮50”(Nifty Fifty)原来是美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式术语，用来指20世纪六十和七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股
在中国为明晟公司2018年将A股纳入其全球指数做准备之际，已有初步迹象显示，以散户活动为主的A股市场正进一步变得机构化。根据西南证券(Southwest Securities Co .)的数据，专业投资者目前持有的流通股比例平均为33%，高于2011年的20%。
策略失效
海外投资者对这种局面的形成有一定贡献。过去三年里，他们通过沪港通系统净买入了480亿美元的A股。与那些喜欢小型成长型股票的散户投资者不同，机构投资者更青睐流动性充沛的大市值股票。
根据几位瑞银前数量分析专家创立的对冲基金上海九鞅投资管理合伙企业(Nine Martingale Investment Management LP)的数据，2017年以来，在以往情况下可以轻松获利的小型股投资策略并没有奏效。自2013年起，一个在各行业板块中买进10%最小市值股票并抛出10%最大市值股票，每月进行重新平衡的投资组合，年收益率至少会达到12%。但2017年，如果继续采取这一策略，将蒙受8%的亏损。
2017年以前，买进小市值股票并卖出大市值股票的投资策略可以取得不错的收益率
在漂亮50指数成分股当中，只有三家民营企业，其余都是国有企业，例如贵州茅台股份有限公司(Kweichow Moutai Co .)，或者像中国平安保险（集团）股份有限公司(Ping An Insurance Group Co .)这样的大股东中云集了各色主权财富基金的“公众企业”。让我们想象一下这类股票带来的数以十亿计的财富吧！
然而，机构化并不一定意味着市场正变得更加理性。
以往，怎么涨上去的就会怎么跌下来，最著名的例子是沪深300指数，2015年6月它还在5300点，但短短一个月后便跌到3660点。一种“行业中性”投资组合，在前一个月买进跌幅最大的股票并卖出涨幅最大的股票，就可以轻松成为出色的赚钱机器。从2015年7月到2016年6月的12个月里，采取这一策略会给你带来43%的回报。
2017年，并没有出现所谓的均值回归。如果采取同样的投资策略，你会亏损1.8%。
抵抗地心引力
据上海九鞅的投资组合经理罗萨琳·吴（Rosalin Wu，音译）介绍，随着机构资金不断追逐大市值、稳定增长的公司个股，规模策略和反向策略都失败了。
2017年，涨上去的并没有跌下来，所以买进弱势股的策略失算了
漂亮50能抵抗地心引力吗？
20日晚，上海证交所发布通报函，批评撰写了极度看好贵州茅台研究报告的证券研究机构。几天前，新华社发文称，中国最大白酒生产商的股价应该会以更缓慢的速度上涨。2017年，贵州茅台的股价上涨了一倍多，成为市值1270亿美元的巨型企业。
与以往措辞简要的通报函不同的是，这次的函件内容详细。例如，文中对安信证券研究人员推测的每瓶1299元（约合196美元）的普飞茅台酒价格提出了质疑，称目前茅台酒的出厂价仅维持在819元/瓶。
尽管贵州茅台股票在新华社发文之后遭遇抛售，但其他受到热捧的股票填补了空缺。年初以来，漂亮50里市值最大的中国平安已上涨了121%，目前市值仅次于伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc .)，是全球市值排名第二的保险公司。
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撰文：Shuli Ren
编辑：马杰、黄琬钧
