本文来自微信公众号“全景财经”
凛冬已至，股灾再次上演。
开盘后的半个小时，又让人闻到了股灾的味道。尤其创业板指最是吓人，低开之后便一路跳水，截至收盘暴跌5.11%，创业板指大跳水引发了市场连锁反应，沪指、深成指均开启跳水模式，截至收盘，沪指下跌1.4%，深成指大跌3.57%。
再度上演百股跌停，截至收盘，两市跌停数量达474家，更有1239只个股跌幅超7%，2864只个股惨跌。
但，上证50今天依然顽强地红了：
今日大金融板块成为救市主力，盘中中信银行一度冲击涨停，光大银行、新华保险、等涨幅居前，截至收盘上证50微涨0.32%。
真相！暴跌的创业板之后：
还会调整到2018年？（招商证券）
创业板早间崩盘是带崩今天行情的主要黑手。汇总来看，导致创业板持续走低的原因无非就是业绩雷、成长雷以及黑天鹅频现。
①业绩雷：上周五，创业板第一权重温氏股份公布了中报预告，业绩大幅下降。这引发了投资者对于创业板公司业绩的担忧。
②成长雷：乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。而且投资者担忧乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击。
③黑天鹅频现。以神雾系、三聚环保等为典型的创业板闪崩事件和黑天鹅频发，重伤机构投资者，对创业板造成了负面压力。
最残酷的真相是，从已经公告的全部创业板上市公司业绩预告来看，业绩明显回落。预告净利润中值（除温氏）增速为24.4%，2016/17Q1分别是34.1%/27.9%。
如果不考虑环保园林等板块业绩以及并购，其余上市公司业绩增速为18.6%。
2017年初至今仅有30家创业板公司发布了并购预案，较2016年大幅下滑。可以预见，2018年并购给创业板带来的业绩贡献将会进一步降低。
综合考虑未来并表、天量商誉减值影响，我们判断2018年业绩将会回落至个位数增长。
对于创业板而言，如果一定要寻找依靠内生增长的公司，建议从医疗、电子、通信、电气设备等，
上述细分行业的几家上市公司，主要依靠内生增长仍然获得一定的高增长。
小心！除了机会，更多的是风险：
金融工作会议超预期因素的风险（中银证券）
全国金融工作会议14日至15日在北京召开，指出下一个五年的金融工作方向，会议内容整体符合市场预期。超预期的几个因素为：
短期影响重点关注超预期因素带来的风险：
一是强调直接融资，意味着目前IPO发行将成为常态，这超出市场预期，短期内将对中小创形成一定冲击，需关注中小创面临的风险；
二是严控地方政府债务的情况下，地方政府举债的激励或将减弱，基建、落后产能等项目受影响较大，部分传统行业存在短期调整的风险；
三是进一步加强监管，推进问责制度，随着风险逐渐释放，集中度将进一步上升，行业会继续分化，需关注小公司面临的风险。
中小创股灾之下
这50颗地雷还没炸，务必小心
为了规避个股业绩风险，我们在还未进行半年报业绩预告的1388家上市公司中寻找可能的“地雷”股。
2016年第三季度、2016年第四季度和2017年第一季度净利润同比增速均为负的公司半年报业绩难以大幅改观，再进一步统计，2017年第一季度净利润在500万元以下的公司有51家（见下表）：
其中，2017年第一季度净利润亏损的有39家，这些公司半年报业绩继续亏损的可能性很大。而2017年第一季度净利润在0-500万元的有12家，如果2017年第二季度的经营情况没有太大起色的话，这12家公司一不小心就会掉入亏损行列。
因此，在目前“业绩为王”阶段，投资者不应过分注重题材炒作，而立“危墙”之下。
上证50还会继续抱团！
A 股“漂亮 50”比海外贵吗？（华泰证券）
A 股“漂亮 50”到底贵不贵？
我们认为，在A股国际化趋势下，应越来越重视 A 股估值国际比较。我们的核心结论包括：
1） A 股龙头股滚动PE大多略高于海外（发达+新兴），动态PE（基于3年业绩增速预测） 估值水平相当。PEG普遍显著低于发达市场。
2） 个股PE溢价一部分是由跨市场PE水位差造成。A股绝大多数消费行业相对海外溢价，我们认为行业生态（行业集中度、行业生命周期等）、博弈因素（市场制度、投资者结构）导致了跨市场估值水位差。
3） 我们将跨市场行业估值水位差作为参考系，计算的A股龙头股“真实溢价倍数”（跨市场个股溢价倍数除以跨市场同行业溢价倍数）无论相对新兴市场，还是相对发达市场，均绝大多数小于1。和海外相比，A 股龙头股相对本行业折价更显著。
发达市场消费行业普遍经历过行业从成长走向成熟、行业增速下滑、行业集中度提高的过程，而A股也即将步入这一过程。A股主要消费行业的产业集中度（以CR4衡量）2016年起出现显著提高。
消费行业需求稳定，龙头公司壁垒高，在产业集中度提高过程中，理应享有更高估值溢价。
一个低估的行业，至少18%的空间
地产龙头！16倍见（申万宏源）
随着政策调控的持续，一二线城市商品房成交量同比进一步下行，部分开发商为缓解资金压力将降价售楼，下半年一二线城市房价下行压力较大。
马太效应下，强者恒强。整体来看，政策调控带来行业集中度进一步提升。
2017年1-5月前十强房企商品房销售金额集中度提高至27.9%，较2016年末提升9个百分点。预计2017年前十强房企业绩销售额增速达52%，百强房企业绩销售额增速达21%。
以美国为例，伴随行业集中度提升，2016年美国前十大建筑开发商集中度为28.7%。集中度上升将带动龙头房企估值中枢上移，美国龙头开发商的平均估值从6.8x上升至15.8x。
从市盈率角度来看，中国龙头房企目前平均估值13.0倍，较美股估值折价18%，上行空间较大。
另外，中国top10房企2016年销售金额增速为57%，为美国龙头开发商的2倍，成长性显著优于美股top10地产开发商。从市净率角度来看，中国地产龙头股PB与美股相当，但中国地产股的盈利水平更高，部分源于较高的杠杆率提高了企业价值。
1.重点推荐低估值高股息的行业龙头股：招商蛇口(001979.SZ)、金地集团(600383.SH)
2.推荐三四线土地储备较为丰富的标的：华夏幸福(600340.SH)、绿地控股(600606.SH)、荣盛发展(002146.SZ)
3.建议关注业绩增长确定性较强的公司：蓝光发展(600466.SH)、阳光城(000671.SZ）
小景互动
Q:进入股市你最大的变化是啥？
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