今日精选两篇研报，分别是东兴证券推荐的长亮科技（300348）与东兴证券推荐的科锐国际（300662）。
对于长亮科技，报告看好公司的前景。看好公司多元化银行核心业务系统在政策与市场增长的双重利好下的稳定增长；看好公司泛金融业务进一步推进带来的业务结构优化以及积极布局海外业务、响应“一带一路”战略为公司创造的良好市场空间。预计2017-2019年公司实现营业收入9.68 、13.57和18.42亿元；实现归母净利润1.54、2.22和2.95亿元；EPS分别为0.51、0.74和0.98元；对应PE分别为42.69、29.63和22.28倍，维持“强烈推荐”评级。
对于科锐国际，报告看好公司的前景。预计2017/18/19 年净利润0.72/0.84/0.92 亿元、同增17.3%/16.2%/9.0%，EPS0.40/0.47/0.51 元，发行价格6.55 元/股对应估值16x/14x/13x。
【一】长亮科技:(300348，东兴证券推荐)
根据银监会发布《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》中给出的量化指标指出自2015年起各银行业金融机构对安全可控信息化技术的应用以不低于15%的比例逐年增加，2019年占比需不低于75%，且银行业金融机构应安排不低于5%的年度信息化预算。同时，据IDC报告显示，2015年中国银行业IT解决方案市场规模达到225亿元，预计2020年将增至约612亿元，年复合增长率约21.9%。公司作为以银行业信息化服务为核心业务的IT企业，且长期积累了雄厚的客户资源、打造了优质的口碑，将作为行业领先企业率先受益于银行信息化市场的良好增长。此外，公司紧跟时代潮流，借鉴互联网思维对产品和渠道进行整合升级，提供从移动APP、微信、PC及手机银行等多元化渠道端的入口到互联网金融平台的服务。
非银行IT业务增长成亮点，积极布局海外业务。2016年公司的非银行IT业务实现爆发式增长，其中保险、基金、证券行业的总体增长超过300%，但目前其基数相对较小，营收占比不到3%。在泛金融领域，公司取得的发展成果尤其亮眼，2016年实现营业收入为1.06亿元，占比16.29%，增速高达403.50%。通过与互联网金融企业的深入合作，了解其业务需求及业务模式，公司成功研发了互联网核心业务系统及周边系统，并将其成功推广应用。此外，公司通过投资设立海外子公司长亮控股（香港）、并购香港乾坤烛及马来西亚Cedar Plus Sdn. Bhd.两家同行业企业，成功在海外建设了国际化业务的战略支撑点，为公司进一步拓展海外市场打下良好基础，也体现出公司跟随国家“一带一路”战略的国际化布局。
持续研发投入提升产品竞争力，立足人才战略重视人才资源。2016年公司研发投入4385.25万元，同比增长73.77%，占营业收入比重6.74%，较上年发生显着增长。公司一直坚持自主研发，截止2016年底，已拥有软件产品登记证书及自主知识产权70余项。在产品研发方面，公司完成了新一代银行核心业务系统项目的建设，并同时进行了55项产品升级和新产品研发。2017年公司将继续巩固核心产品竞争力，并加大在泛金融信息化领域产品的研发投入。作为一家高新技术企业，人才是公司的一大核心竞争力，截止2016年底，公司技术人员占比接近90%。2017年公司将继续推进人才引进计划、员工培养计划以及股权激励计划，提高人才吸引力和凝聚力，使公司在快速发展的金融信息化浪潮中占据有利位置。
点评：报告看好公司的前景。看好公司多元化银行核心业务系统在政策与市场增长的双重利好下的稳定增长；看好公司泛金融业务进一步推进带来的业务结构优化以及积极布局海外业务、响应“一带一路”战略为公司创造的良好市场空间。预计2017-2019年公司实现营业收入9.68 、13.57和18.42亿元；实现归母净利润1.54、2.22和2.95亿元；EPS分别为0.51、0.74和0.98元；对应PE分别为42.69、29.63和22.28倍，维持“强烈推荐”评级。
【二】科锐国际:(300662，中泰证券推荐)
科锐国际是国内领先的人力资源整体解决方案提供商，为客户提供中高端人才访寻（2016 年为近1,200 家客户成功推荐职位约4,000 个）、招聘流程外包（每年执行超过200 个项目）、灵活用工（2016 年派出人数6.11 万人月）及其他人力资源服务。在中国大陆、香港、新加坡、印度和马来西亚设立了73 家分支机构，人力资源服务横跨18 个细分行业与领域的2,000 多家客户。
行业分析。我国人力资源服务业颇具成长空间、市场集中度较低，经营模式趋向全产业链整体解决方案。2015 年我国人力资源服务业收入规模达到9,680 亿元，《关于加快发展人力资源服务业的意见》指出“2020 年产业规模超过2 万亿元”的目标，预计人力资源服务业尚有翻倍发展空间，收入规模CAGR 有望达到16%。截至2015 年底我国共设立各类人力资源服务机构2.71 万家，市场集中度较低。发展趋势是满足多样化人力资源服务需求、提供整体解决方案。
竞争优势。（1）人力资源服务全产业链布局。陆续拓展校园招聘、培训、招聘咨询等服务，完善产业链布局。从候选人的角度，以“行业+职能+区域”矩阵式划分服务单位。（2）拥有长期稳定的客户资源。与超过2,000 家着名跨国及中资企业保持长期合作，中高端客户资源禀赋明显；客户具有合作期限长、粘性强、复购率高的特点。（3）候选人资源储备丰富。积累超过400万条候选人信息，成为提供人力资源服务的强大后盾。（4）细分领域多品牌运营，品牌优势迸发。根据业务领域及行业确立多品牌独立运行的经营模式，在细分市场树立具有知名度的品牌。
财务分析。2014/15/16 年营业收入6.26/7.32/8.68 亿元，其中灵活用工逐渐成为主要收入来源。成本结构中，人工成本占比80-90%以上。综合毛利率下滑，期间费用率控制良好。2014/15/16 年归母净利润5053/6583/6155 万元,CAGR10.4%。
募投项目分析。公司拟发行4500 万股募集2.58 亿元，其中2.28 亿元用于业务体系扩建项目、0.30 亿元用于信息化系统升级项目，扩展公司主营业务、提高管理运营效率。
点评：报告看好公司业绩，增持评级。预计2017/18/19 年净利润0.72/0.84/0.92 亿元、同增17.3%/16.2%/9.0%，EPS0.40/0.47/0.51 元，发行价格6.55 元/股对应估值16x/14x/13x。
免责声明:
以上报告数据与评测，以真实客观为原则，并尽最大努力的全面。但仍可能存在或遗漏的错误。仅供参考。而我们提供的更是一种分析与设计的思路，并不构成对所诉品种买卖的出价或征价。市场有风险，入市需谨慎。
