今日精选两篇研报，分别是泛微网络（603039）出自于国海证券与雪榕生物（300511）出自于西南证券。
对于泛微网络，报告看好公司的前景。首次覆盖给予“增持”评级 公司在协同OA 领域积淀深厚，上市之后竞争优势进一步增强，看好公司长期发展。预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.28 元、1.69 元、2.28元，对应当前股价的PE 分别为51 倍、38 倍、28 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
对于雪榕生物，报告看好公司的前景。预计公司2017-2019 年摊薄后EPS 分别为1.02 元、1.24元、1.43 元，考虑公司2016 年6 月上市，暂不给予目标价，维持“增持”评级。
【一】泛微网络:(603039，出处于国海证券)
市场格局较为分散，公司率先登陆资本市场：协同管理软件市场发展迅速，目前行业内厂商众多，存在大量区域性定制型厂商，只有少数规模较大厂商具备全国布局，产品交付的能力，公司自2001 年成立以来专注于协同办公OA 软件，2017 年作为行业内领先企业，率先上市，此举能够有效帮助公司增强融资能力提升品牌影响力，提升竞争优势，在行业竞争日趋激烈，市场集中度逐渐提升的阶段，公司有望充分受益，提高市场份额，进一步奠定行业龙头地位。
公司产品布局完善，客户资源丰富。公司作为首家协同办公软件行业主板上市公司实力强大，产品线包括e-office、e-teams、e-cology，覆盖各类大中小微企业用户需求。同时依靠公司产品通用性强，公司管理能力强等优势，通过授权模式在全国发展众多忠实的合作伙伴，为公司产品的本地化服务支持及产品推广提供有力支撑，目前产品已在30 余行业，85 个细分领域，1 万余家客户中得到使用。2017年公司顺应行业发展趋势，结合人工智能、VR 技术推出智能助理小e，打造智能办公入口，进一步提升产品竞争实力。
现金流良好，对外投资实现生态完善。公司财务确认稳健，公司招股说明书及最新一季报显示，公司经营性现金流高于公司净利润，同时预收账款远高于应收账款，表明公司良好的经营状态。此外公司对外投资了上海九翊（提供SAP 系统解决方案）、上海晓家（知识共享平台）、上海亘岩（电子签约及存证服务）等公司，基于OA传统业务进行横向整合布局，完善生态，为用户提供更多高质量的服务。
点评：报告看好公司的前景。首次覆盖给予“增持”评级 公司在协同OA 领域积淀深厚，上市之后竞争优势进一步增强，看好公司长期发展。预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.28 元、1.69 元、2.28元，对应当前股价的PE 分别为51 倍、38 倍、28 倍。
【二】雪榕环境:(300511，来自西南证券)
公司2017 年一季度业绩略低于预期，主要原因有两点，第一是由于2017 年第一季度食用菌国内价格同比下降，且随着食用菌工厂化栽培产能的不断释放，国内食用菌市场的竞争更加剧烈，因此导致业绩略低于预期。第二是由于公司对工厂化香菇投入过多，严重影响公司盈利能力。目前公司已将香菇日产能调减至20 吨。考虑市场上香菇一般是春秋季节开始集中出菇，我们认为止损效益会在第二、三季度集中体现，且未来随着食用菌价格探底回升，公司有望重拾增长。
食用菌工厂化市场空间巨大。虽然近年来我国工厂化呈高速增长态势，但占全国总产量比重仍很低，2014 年仅占6%，预计未来10 年内工厂化种植产量将占总产量的20%-30%。我们认为工厂化取代传统种植方式是行业大趋势，未来公司有望进一步扩大市场份额，为公司业绩带来大幅增长。同时，公司与泰国泰纳裕合作在泰国设立合资公司，工厂投产前三年，生产目标为年产2.6 万吨，有利于开辟泰国与东盟市场，形成新的利润增长点，提升公司盈利能力。
公司龙头地位稳固。公司从2009 年开始逐步实施全国布局战略，目前公司已有上海、四川、吉林等六大生产基地，在900 公里的运输半径内覆盖了我国近90%的人口。产能方面公司目前食用菌日产能达到420 吨，其中金针菇日产能394吨。预计长春高榕日产40 吨金针菇项目以及2016 年非公开发行股票募投项目将于2017 年下半年建成，届时公司金针菇日产能将达到881.2 吨，将进一步巩固公司食用菌工厂化生产行业的龙头地位。
点评：报告看好公司的前景。预计公司2017-2019 年摊薄后EPS 分别为1.02 元、1.24元、1.43 元，考虑公司2016 年6 月上市，暂不给予目标价，维持“增持”评级。
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