集金研报之绿盟科技、中船科技

集金研报之绿盟科技、中船科技
2017年08月21日 15:14 集金号

今日精选两篇研报,分别是出自长城证券的绿盟科技(300369)出自于中泰证券的中船科技(600072)。

对于绿盟科技,报告看好公司的前景。 公司现有安全产品以及安全服务业务保持较快增长,以及考虑到公司在信息安全领域的持续深入布局,我们认为公司的估值仍具有较大的上升空间,目前软件开发行业最新市盈率( TTM,整体法,剔除负值) 为 52.98 倍,因此首次给予其“ 买入”评级。

对于中船科技,报告看好公司的前景。公司并购与剥离并举,南船高科技业务完成转型,整体业绩有望迎来反转,并且公司产业布局不断优化,军工和新兴业务值得期待。我们估算公司 17 年市值为 148 亿元,当前股本 7.36 亿股,对应股价为 20 元,相当于 54 倍估值,首次覆盖,给予“买入”评级。

研报正文

【一】绿盟科技:(300369,来自长城证券)

公司近五年业绩保持稳定增长。公司 2017 年一季度营业收入为 1.33亿元,同增 14.56%,归母净利润为-5,402.17 万元,同比下降 61.86%, 主要受经营季节性因素影响, 公司收入集中在下半年。 2016 年公司营业收入为10.91 亿元,同增 24.27%,归母净利润为 2.20 亿,同增 13.28%, 2012-2016年营业收入 CAGR 为 19.93%,归母净利润 CAGR 为 23.45%,公司近 5 年,收入和利润保持稳定增长。毛利率和净利率在近 5 年均十分稳定,但是 ROA、ROE、 ROIC 等指标有所下滑。

专注信息安全领域,多款产品行业领先。网络活动的日益频繁在给人们带来便利的同时也使得网络安全问题日趋凸显。 以《网络安全法》为首的各项法律法规的出台,为我国信息安全产业的发展提供可靠的制度保障,对其发展具有巨大的促进作用。 公司自成立时即专注于信息安全领域,已获得完备的资质,并获得多项荣誉,得到了市场认可。 公司入侵防御系统( IPS) 连续 6 年( 2009-2014)保持国内市占率第一(最新数据未公布);Web 应用防火墙( WAF) 连续七年( 2010-2016) 国内市场第一;抗拒绝服务系统( ADS)市占率居于国内首位;同时,公司连续 5 年保持漏洞管理市场占有率第一。

云安全产品迅速上线,抢占战略制高点。根据 Gartner 统计, 2016 年全球云安全市场规模达到 48.40 亿美元,预计到 2020 年,云安全市场规模将达到 89.24 亿美元, 2017-2020 年 CAGR 为 16.53%。 公司积极布局云安全市场, 2015 年 10 月,绿盟云正式上线,成为了国内首发的基于云的安全服务平台, 绿盟云先后与腾讯云、阿里云、 Azure、华为企业云等公有云服务商开展合作,开展云上安全服务,并提供租户级云安全解决方案。 除了公有云之外,公司还积极开展混合云和私有云安全业务,公司于 2015 年 6 月推出私有云项目“银河” , 2016 年 1 月,与赛尔网络联手打造教育云安全服务战略框架。

点评: 报告看好公司的前景。在公司现有安全产品以及安全服务业务保持较快增长的前提假设下,我们预计公司 2017、 2018 以及 2019 年的 EPS 分别为 0.344、 0.400 和 0.471元,对应 P/E 分别为 26.99 倍、 23.18 倍和 19.69 倍。目前软件开发行业最新市盈率( TTM,整体法,剔除负值) 为 52.98 倍, 考虑到公司在信息安全领域的持续深入布局,我们认为公司的估值仍具有较大的上升空间,因此首次给予其“ 买入”评级。

【二】中船科技:(600072,来自中泰证券)

并购与剥离并举,完成转型南船高科技业务上市平台的第一步,整体业绩有望迎来反转。根公司陆续剥离旗下芮江实业、中船鼎盛、中船绿洲等资产,同时完成对中船九院的并购以及子公司的调整,完成转型南船高科技业务上市平台的第一步。 公司积极向控股型公司进行转变,侧重于资产经营与投资管理。 中船九院注入上市公司后, 公司主营业务将从制造环节向高附加值的设计、勘察、工程总承包等环节延伸,有助于上市公司产业链的完善,增强公司的核心竞争力,促进公司转型升级,进而提升盈利能力和发展空间。 中船九院 2016 年实现营收 45.66 亿,净利润 1.24 亿。 我们预计公司整体 17 年业绩有望大幅提升,迎来反转,完成有里有面有平台的转身。

产业布局不断优化,军工和新兴业务值得期待。公司以设计咨询、工程总承包及城镇化建设三大业务为依托,布局豪华邮轮,舰船内装业务,进军信息化与工业化融合智能制造,拓展海绵城市和地下综合管廊设计、非标设备环保领域,借助产研结合,设计咨询规划带动工程总承包,形成专业总承包+军工业务+新兴热门产业的优秀格局。公司 2016 年签订军工项目近5000 万监理合同, 为后续发展军工业务奠定了良好的基础。 我们认为,随着近海防御与远海护卫以及海洋强国战略的实施,公司作为船舶修造基地的领导者,提前布局舰船内装,借助自身强大的设计咨询总承包能力,将充分受益海军建设带来的红利,提前布局智能制造与智慧城市有望为公司发展注入新动能。

点评: 报告看好公司的前景。我们预测公司 2017-2019 年实现收入分别为65/77/86 亿元,同比增长 23%/18%/11%;实现归母净利润 2.75/3.50/4.24亿元,同比增长741%/27%/21%;对应 17-19 年 EPS 分别为 0.37/0.48/0.58元。 我们估算公司 17 年市值为 148 亿元,当前股本 7.36 亿股,对应股价为 20 元,相当于 54 倍估值,首次覆盖,给予“买入”评级。

免责声明

以上报告数据与评测,以真实客观为原则,并尽最大努力的全面。但仍可能存在或遗漏的错误。仅供参考。而我们提供的更是一种分析与设计的思路,并不构成对所诉品种买卖的出价或征价。市场有风险,入市需谨慎。

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部