富凯摘要：连年关闭店面，甚至连旗帜性的老店也关掉，却说转型已经成功，投资者见识的却是短短两个多月间业绩预告大幅变脸。
作者|幕恩，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）
业绩变脸寻因主业连亏三年
刚刚于4月28日“摘帽”的人人乐在2017年上半年再次公布业绩亏损的消息。对此，人人乐解释称，报告期内，公司决定关闭亏损的门店，因而需要对关闭门店损失进行计提；而受电商冲击，公司销售收入和盈利水平亦持续下滑。
中报显示，2017年上半年，公司实现营业收入47.73亿元，较去年同期下降10.51%；净利润-1.35亿元，较去年同期下降925.31%。
值得注意的是，公司于2017年04月26日披露的《2017年第一季度报告》中还曾乐观的预计2017年1月份至6月份归属于上市公司股东的净利润为0至2000万元。此后，公司更是在4月28日因2016年扭亏而“摘帽”。
但好景不长，在不到三个月的时间里，2017年07月12日，公司再次发布业绩修正公告称，预计公司2017年1月份至6月净利润亏损1.2亿元至1.6亿元。
可以说，与一季报中的中报预计业绩相比，人人乐在修正业绩预期时将净利润下调了超10倍之多。而在人人乐业绩变脸的当天，公司7月12日的当天股价大幅下降，降幅高达8.79%。
也许对多数投资者来说，上市公司业绩变脸是不小心遇到了“黑天鹅”，但是，富凯君发现，人人乐的业绩变脸其实早已有迹可循。
回顾人人乐发家史可知，人人乐自从2010年在深圳A股上市以来，业绩连年下滑，2012年首次亏损，此后，公司连续于2014年和2015年报亏。2016年，人人乐主营业务亏损近1亿元，通过出售长沙天骄福邸项目获得近1.6亿元利润，才得以扭亏。值得注意的是，人人乐在2017年一季度的净利润才仅有488.53万元，而扣非后的净利润更是出现了逾千万元的亏损。
从上述数据来看，人人乐扣非后的净利润已经连续于2014年、2015年和2016年三年出现亏损，而且，该亏损已经持续到今年的上半年，同时，公司还预计前三季度将继续亏损。可以说，人人乐要不是在2016年卖房保壳的话，那么，公司将早已面临被暂停上市和退市的风险。
21年历史的第一家店关门大吉
在7月12日，人人乐中报业绩由盈转亏和股价大幅下降之后，深交所对公司大幅修正业绩的行为进行了问询。
而在7月18日晚间，人人乐给出的解释则是，人人乐计划关闭4家亏损门店，预计损失7000万元。另一方面，人人乐4月份至6月份的销售预计目标是21.16亿元，实际完成销售19.18亿元，降幅超出预期。
据富凯君从公司的回复了解的情况得知，人人乐于2017年6月22日召开了总裁办公会议，经过分析研究，审议并通过了关闭4家门店的决议。但公司同时在回复公告中称，由于门店关闭工作尚在执行过程中，因此，最终关店损失将以门店关闭后产生的实际金额为准。
而从人人乐此后公告的中报来看，截至2017年06月30日，公司2017年上半年新开业门店3家，关闭门店3家。
此外，富凯君还了解到，1996年7月1日开业，在深圳南山南油购物广场，人人乐本土第一家店开业。而到了2017年7月21日，有着21年历史的人人乐老店关门大吉。
开业长达21年，人人乐深圳本土第一家超市深圳南油人人乐的正式关门停业引起了市场对于人人乐的超市主业能否继续支撑下去的思考。
对此，人人乐董事长何金明在一份公开信中表示：“经过高速成长后，人人乐需要对物业规模、物业结构和商圈不适合转型的门店进行关店调整，这在零售行业是一个趋势。关店调整是零售行业发展的常态。”有公开数据显示，2014年至2016年，人人乐关闭了34家门店。其中，公司于2014年关店18家，2015年关店11家，2016年也有5家经营不景气的门店被关店。
据富凯君了解，在互联网购物高速发展的现在，零售企业大多以关店的方式断臂重生。而有数据显示，2016年全国百货与购物中心业态关闭门店56家，大型超市业态关闭门店129家。
对于零售企业的大规模关店，申万宏源分析师王俊杰表示，大量零售企业关店离场，意味着行业实际已进入理性开店时代，目前仅便利店业态门店数量逆势上扬。不过他认为，网购对实体零售的周期性影响正在见顶回落。
人人乐董事长何金明曾表示：“2017年将是人人乐成长S曲线的上行拐点。从这一年开始，我们将进入调整蓄能后的发力释放期。”
但有业内人士分析，人人乐内部20年的传统零售经验使思维模式固化，因循守旧，转型推进速度缓慢。以生鲜经营模式转型为例，此前人人乐一直采用联营模式，为了提升门店竞争力，人人乐前年开始尝试生鲜联营向自营转变。但在这个过程中，人人乐不少门店还是在偷偷打“擦边球”，继续回到联营模式。
虽然何金明对公司的转型有着信心，但是从人人乐2017年上半年净利润亏损1.35亿元的表现来看，公司想要翻身有点困难。
此外，据人人乐预计，今年1月份至9月份，公司净利润预计为-2.9亿元至-2.3亿元。公司解释业绩变动的原因为：“关闭长期亏损且经过调整后业绩仍改善无望的门店，将会造成关店损失”；“三季度拟新增新业态门店数量较多，预计开店成本将增大”。
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