法巴资管：ESG正不断提升投资的长期表现

　　原标题：Doing well by doing good ， ESG正不断提升投资的长期表现

　　来源：法国巴黎资产管理

　　The Asset’s ESG Leadership Series in association with BNP Paribas AM - Doing well by doing good： The evidence for enhanced performance in ESG investing．

　　去年，泰国政府养老基金（GPF）的10亿泰铢以ESG为主的投资组合取得了4.6%的10个月回报率，超出它的主要股票基金50个基点。GPF的研究与投资策略小组秘书长助理Arsa Indaravijaya 表示：“从长远来看，我们认为ESG指数的表现将好于更广泛的股票指数，主要归因于企业的业务和运营风险更低。”

　　的确，近年来ESG增强投资表现的证据不断增多，2020年《财资》基准研究（Asset Benchmark Research， ABR）对127家亚洲固定收益投资者进行调查，其中57%的投资者表示，将ESG纳入投资流程可以提高投资组合的风险调整后的长期投资回报。不过，也有63%的投资者表示，市场中没有足够的ESG资产。

　　此外，该调查研究还考察了投资者的ESG投资动机。其中，13%的投资者表示，投资跑赢大市是把ESG纳入信用风险分析的三大最重要动机之一，其它重要动机还包括是客户需求（28%）、信托责任（23%）、监管（21%）和风险管理（14%）。

　　值得一提的是，今年第一季度抛售情绪席卷整个市场，但同时也成为了验证ESG投资在市场下行时是否具有抗跌性的时期。法国巴黎资产管理亚太区尽责投资主管Gabriel Wilson-Otto表示，“在亚洲除日本以外的地区，即使市场行情恶化，ESG资产在一季度实际上增长了21%，可持续基金的强劲表现也是有力的佐证。”

　　ESG正不断提升投资的长期表现

　　为了分析可持续投资与风险调整后回报之间的关系，ABR分析了137支在英国发行的、投资亚洲股票的公募基金的三年年化业绩。数据显示，可持续投资的业绩表现一直更好，并能带来更高的风险调整后回报。业绩的中位数显示ESG风险最低的基金（5球）业绩好于ESG风险高的基金（0球）。

　　图一：不同ESG评级的基金三年年化业绩中位数

　　资料来源：晨星

　　从图中我们可以看到，三年年化业绩中位数随着ESG评级提高而提高（除了一支1球基金异常）。5球基金的中位数是13.33%，大大高于异常的1球基金。这证明，从长远来看，可持续投资可以带来更高的平均风险调整后回报。

　　此外，从业绩的一贯性来看，ESG评级更高的公司取得了正的三年年化回报率，其中5球股票基金的回报率在2.72% 到20.39%之间，4球基金的业绩在3.61%到 7.9%之间。 其它基金类别的业绩有波动，1球基金的差异最极端（-5.97%到42.59%），而得到0球的基金总体来说表现最差，最好的回报率为1.97%，最差的为-10.13%。

　　资料来源：晨星和《财资》基准研究

　　整体而言，我们看到ESG风险更低的基金，在中长期内可以持续带来更好的投资回报。尽管这些数据并未囊括所有的投资分析，但它展现出SG投资在亚洲确实给投资者带来了长期稳定的良好回报。随着未来可持续投资在亚洲发展壮大，我们将会有更多数据和证据，来验证ESG与投资回报之间正相关的关系。

　　晨星的ESG评级：球评级

　　晨星于2016年3月以“可持续评级”（Sustainability Rating）为名，推出其ESG评级系统，以帮助投资人在投资流程中纳入第三个维度的考虑。2019年晨星更强化了原先的评级内容，不再泛论ESG，而纳入了“实质性ESG风险”的概念。基金的ESG评级是组合中个股之ESG评级的加权平均数，而当一只基金中2/3的个股都有ESG评级时，晨星就会对它做ESG评级。 为了和星评级系统对比，晨星设计了一个球评级（Globe Rating）系统，球数从一颗到五颗，其多寡则反映受评基金的ESG质量。一只基金的评级是与一群性质类似基金相比而得出，而评级呈正态分布，其中最好的10%得五球，其次的22.5%%得四球，再次一等的35%得三球，更差的22.5%得二球，最差的10%得一球。

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责任编辑：樊文佳