“4+7”带量采购政策后时代 上市连锁药店新选择在何方

“4+7”带量采购政策后时代 上市连锁药店新选择在何方
2019年09月13日 08:00 投资者网

●阿里、高瓴等资本为代表的知名企业纷纷涉足药店

●新医改提速,医药分离或将打开超千亿元的增量空间

●现有连锁药房业态竞争加剧, 并购扩张速度开始放缓

●药品高毛利时代逐渐落幕,零售药店的未来在何方

《投资者网》向劲静

随着我国医保控费、“4+7”带量采购政策的出台、以及执业药师配备核查等政策形成的重压,再加上市场竞争的不断加剧,以阿里、高瓴、基石等资本为代表的企业和机构,也都纷纷涉足药店,这无疑也给现有的连锁药房业态加大了竞争的压力,同时,这也意味着行业将迎来新的格局和变化。

都说,如今对于连锁药店行业而言,既是最坏的时代,也是最差的时代。为何为最差的时代?因为内外的压力在加重。为何为最好的时代?因为随着我国新医改发展提速,医药分离、院内处方外流或将打开千亿元的增量空间。

不过,不得不指出的是,在前期“4+7”带量采购中标结果出炉后,中选品种纷纷大幅降价,药品利润空间显著压缩。相关数据显示,截至2018年11月底,中国药店总数达到48.9万家,其中连锁门店25.5万家。药品高毛利时代逐渐退幕时,是否将零售药店置于困境?上市连锁药店的业绩情况如何?此外,药房并购也在陡然降温当中,在这样的情况下,未来,连锁药店的新选择又将在落在何处?

上市药房业绩大PK谁胜出

日前,四大上市连锁药店,老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)、益丰药房(603939.SH)和大参林(603233.SH)都交出了2019年上半年的“成绩单”。从各家上市公司的半年报数据中发现,无论是营业收入,还是净利润都旗鼓相当,这四家公司上半年净赚13亿元。

具体来看,从营业收入方面,四家上市连锁药店的营业收入规模的相差不已,都超过了50亿元。老百姓、一心堂、益丰药房和大参林的营业收入分别为:55亿元、50.6亿元、50.4亿元和52.5亿元,其中益丰药房的营收同比增长68.65%,一心堂稍显逊色,增长率只有17.90%。

而就净利润来看,大参林以3.8亿元的成绩成为上半年最赚钱的连锁药店。值得一提的是,老百姓虽然在营收上排在首位,为55.33亿元,但净利润上却不如其他三家,为3.2亿元。

前些年,四大上市连锁药店都在以各自的速度去争抢市场份额,其门店数量也在不断增长。其中,门店扩张速度较快的是一心堂,数据显示,今年上半年,一心堂的直营连锁门店共计6129家,净增371家,云南省内门店数量占比约为61.1%,拥有医保资质门店4923家,这一数据超过其他三家同行的数量。

不过,通过对比今年的上半年年报数据发现,四大上市连锁药店的开店开始速度放缓,发展的步伐不再像前几年那么迅速。对此,一心堂董事长阮鸿献在2019年西普会上坦言,“近期出台了不少针对药店的监管政策,尤其是今年3·15媒体曝光后引起广泛关注的执业药师政策,给新开药店带来影响。”

高利润空间收窄谁承压

尽管目前四大上市连锁药店的业绩还可以,但整个2019年上半年报也在透露另一个信号,那就是销售毛利率普遍承压。

这四家上市公司当中,销售毛利率下滑幅度比较大的是一心堂,上半年的销售毛利率为38.79%,下滑3.03个百分点。同时,其他三家也出现不同程度的下滑。比如:大参林下滑1.67个百分点到40%;老百姓下滑1.74个百分点到34%;益丰药房也下滑1.49个百分点到39%。

其中,针对一心堂的销售毛利率下滑,西南证券研究报告认为,主要是一心堂新开门店多数处于县级以上及低毛利的处方药销售占比提升所导致的。

在行业毛利率下滑的情况下,从而四大上市连锁药店的业绩增速也因其影响而放缓。除此之外,由于带量采购政策的推进,使得处方药降价成为不可逆的趋势,这也进一步压缩了处方药利润空间。

第三方市场调研机构中康CMH研究表示,“随着未来越来越多品种纳入带量采购,大量药品降价后,连锁药房若未能争取到和公立医疗体系相同的医保资源,可操作的低价品种或将越来越少,并且在商保体系不够成熟的环境下,更无法解决高价药的支付问题,可操作的高价药市场空间也会有局限。”

“不敢有半点闪失”又为何

最近,在一年一度的西普会上,老百姓董事长谢子龙公开表示:“行业的疯狂并购为什么停下来了?一是估值太高;二是未来不确定性太多。我们公司最近有几个并购案子给我看,都被我否定了,一方面,并购标的还是按照大盘5300点的估值跟我谈,这我肯定做不到;另一方面,行业现在有太多不确定性,一旦有不利的政策出现,有可能会导致巨大损失,加上药品零售行业又是一个毛利率非常低的行业,我们现在不敢有半点闪失。”

一句“不敢有半点闪失”,折射出当前连锁药店行业的“真相”。

据中康CMH数据发布的最新数据,药房行业目前以规模扩张为主,百强连锁平均单产由2017年的193.63万元下降到2018年的181.06万元。

数据同时显示,2018年全国药品零售终端市场总体规模达到3842亿元(按零售价计算),较2017年的3664亿元增长4.85%,这一增速较2017年的8.15%下降3.6个百分点,创下20年新低。不仅如此,还预计今年与2018年相比,各大终端增速均出现下滑。

就以老百姓来说,今年一季度老百姓新增直营及并购门店数量为200家。要知道,去年这以数据为355家。除此之外,其他几家的扩张速度都在放缓。其中,今年一季度,大参林新增门店数量是155家(包括新开门店105家,收购门店51家)。而在去年同期,大参林新增门店数量一度高达263家。

业内人士表示,当前药品零售产业竞争形势不容乐观。首先是药品零售低增速状态延续,其次,在低增速状态下,药店数量还在增加,导致单店服务人口平均数继续下降。另外,百强连锁平均单店营业额出现下降;全国范围看,中小型门店业绩下滑占比最大。虽然院内处方外流是趋势,但外流的趋势尚不明显。并且,随着医改政策、医保控费等改革的实施,将会持续对行业产生影响,从而制约药品销售规模的高增长。

如此一来,未来国内医药零售行业是否也会走向日本模式?即医药严格分家,专业药房和药妆店平行发展,连锁化成主流。

就此,益丰药店相关人士对《投资者网》表示:“个人认为,未来的中国药店仍然以专业药房为主。目前,中国药店的连锁化率50%左右,前100位药品零售连锁企业销售额占零售市场总额30.7%,前10位企业占销售总额17.4%,前5位企业占销售总额11.3%。而日本,WELCIA、鹤羽和松本清等为首的前十家企业占据了日本药品零售市场67%的市场份额。美国三大药房(Walgreens、CVS和Rite Aid)控制了超过80%的市场份额。因此,中国药品零售市场集中度未来还有很大的提升空间,连锁化率的提升是行业竞争的必然结果,也受到了行业政策的支持。”(思维财经出品)■

(本文内容仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎)

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