《投资者攻略》刘亮
拥有独特旅游景区资源的公司，本来可以“躺赢”。但一些公司却发现，挣钱越来越难了。
今年上半年，丽江旅游(002033.SZ)营收和净利润同比均出现下滑；曲江文旅(600706.SH)和张家界(000430.SZ)等旅游企业则预告上半年净利润出现下滑；而桂林旅游(000978.SZ)上半年虽然实现了营收增长，但净利润却出现大幅下滑，这又是为何呢？
今年8月2日，桂林旅游发布半年度报告称，2019年上半年实现营收3亿元，同比增加了16.83%；实现营业利润165.67万元，同比下降94.46%；实现归母净利润991.62万元，同比下降66.16%。
对此，桂林旅游在半年报中解释说，“受桂林地区持续降雨、接待游客数量下降、旅游景点门票下降以及公司成本费用同比上升等因素，导致净利润下降；而之所以实现营收增长，则是由于公司完成了福隆园项目税收清算，确认了福隆园项目转让收入近4400万元。
靠门票收入难以提升公司业绩，桂林旅游想到的解决办法是发展非门票业务，同时出售公司旗下业绩不佳的业务。然而，这些做法能改善公司的经营状况吗？
营业成本大幅上升
桂林旅游拥有桂林市“两江四湖”景区环城水系等多个旅游项目的特许专营权。2016年至2018年度，桂林旅游营收分别为4.86亿元、5.56亿元、5.73亿元，归母净利润分别为0.06亿元、0.53亿元和0.80亿元，实现了持续增长。然而，进入2019年上半年，桂林旅游的净利润却掉头向下。
究其原因，一方面，2019年上半年，公司共接待游客416万人次，同比下降0.21%；其中公司景区(两江四湖景区、银子岩、丰鱼岩等)共接待游客201.48万人次，同比下降了6.7%。
另一方面，景区门票等服务价格受到国家管制。根据《桂林市物价局关于降低我市景区门票价格的通知》，2018年9月底，桂林旅游发布公告，下调了公司景区门票及服务价格标准，例如将乘坐三星级游船游览漓江景区每人次的价格，由原来270元调整为215元。
在游客数量下降、票价下降的同时，上半年公司的营业成本并没有缩减，反而出现了较大幅度上升，达1.67亿元，同比增长了21.95%。
其中，销售费用同比大涨52.86%，主要原因是加大了旅游项目的宣传力度；财务费用同比增长20.15%，主要原因是公司的贷款余额比上年同期增加，银行贷款利息同比增加。同期，公司的人工成本同比也有所上涨。
三招应对暂未见效
在经营压力之下，桂林旅游想到的应对办法有三点：1、加大营销力度；2、出售效益不佳的资产；3、发展“非门（票）”经济。
公司加大营销力度的举措包括开展全员营销；升级自身信息化系统，与携程等合作，加大线上推广力度等。
公司正在处置的效益不佳的资本则包括，出售旗下丰鱼岩公司51%的股权；将转让旗下桂林市环城水系房地产开发有限公司100%股权；处置丹霞温泉公司低效能资产，主要是酒店式别墅。
但桂林旅游处理资产的工作进展的并不顺利。例如，2018年11月桂林旅游宣布，以转让旗下丰鱼岩公司51%股权及9385.31万元债权。其后截至2019半年度报告发布，丰鱼岩公司已连续7次在北部湾产权交易所公开挂牌转让，但一直都没有找到合适的买家。
原因是丰鱼岩公司已连续多年亏损，且资不抵债。资料显示，丰鱼岩的主营业务为溶洞观光及餐饮住宿等周边产业。丰鱼岩自2015至2018年已连续4年亏损，累计亏损3047.06万元。截至2018年6月末，丰鱼岩总资产为7529.9万元，负债则高达9654万元，所有者权益为负的2124.1万元。此外，丰鱼岩公司还涉及借款纠纷诉讼等问题。
“非门票”经济前景如何？
面对业绩下跌，仅仅靠出售资产显然是不够的。同时。为了避免“门票”依赖症，桂林旅游努力寻找“非门票”的盈利手段。
此前，桂林旅游较为成功的举措是：分别持有桂林新奥燃气有限公司和桂林新奥燃气发展有限公司40%的股权，这两家公司均从事燃气生产和供给业。桂林旅游投资这两家公司目的是适当多元化经营，提高公司抗风险能力。今年上半年，上述两公司实现净利润2943.10万元，同比增长了22.57%。
当然，桂林旅游更多是依托旅游资源，提升“非门票”收入。例如，公司正依托龙胜温泉景区、龙脊梯田景区，打造龙胜温泉康养小镇，以实现旅游服务业升级。
桂林旅游还积极进军演艺领域。2018年3月，桂林旅游对漓江千古情演艺发展有限公司增资1.35亿元，意图通过演艺来带动和丰富旅游项目，增加对游客的粘性。
此外，2018年11月，桂林旅游子公司银子岩公司注册设立了桂林生动莲花演艺发展有限公司。新设立的公司将与许斐文化艺术中心合作，共同推动《境SHOW•生动莲花》特色演艺项目。今年8月银子岩公司开始施工建设一栋永久性建筑，在其中演出《境SHOW•生动莲花》，预计2020年上半年投入运营。
根据相关财务报告显示，2018年景区收入（主要为门票收入）占桂林旅游总收入的49%；2019年上半年景区收入占桂林旅游总收入的比例已下降至42%。显示出门票收入正在下降，非门票收入占比正在上升。《投资者攻略》向桂林旅游董事会秘书发函，期望了解桂林旅游对于非门票业务的下一步发展规划及预期，但未获得相应回复。（投资者攻略出品）■
