人人乐大股东筹划股权转让:重点是西安?

人人乐大股东筹划股权转让:重点是西安?
2019年07月18日 00:00 商业观察家

人人乐再度发布重大事项停牌公告,称控股股东——深圳市浩明投资管理有限公司(持股人人乐46.86%,人人乐创始人何金明持股深圳浩明98%),筹划将所持股份转让给旅游文化行业的一家国企。

转让如完成,这家国企将持人人乐股权比重超过20%以上(含20%),进而可能涉及人人乐控制权变更。

《商业观察家》认为,对于人人乐而言,成功引入外部投资很有必要。甚至进行业务重组。

原因如下。

一、“保壳”压力。

人人乐2017年、2018年连续两年亏损。2019年上半年,公司预计净利润仍在负3000万元到负6000万元区间。因此,作为上市公司,人人乐面临退市、保壳压力。

实际上,人人乐也一直在面对这种压力。2016年就曾在营业利润为负值情况下,靠营业外收入实现当年净利的扭亏为盈,结束了2014年、2015年来的连续亏损。

这样反反复复的“保壳”,在超市主业没有根本性改善,以及人口红利衰竭——低劳动力价格、消费人口“红利”持续衰竭的情况下,意思好像不是太大。

从现金流来看,2018年,人人乐经营活动产生现金流净额为负2.22亿元,刷历史新高。

二、业务压力。

人人乐的业务主体是大卖场业态,截止2018年12月31日止,拥有的138家店中,96家店为大卖场业态。

大卖场行业目前面临整体业绩下滑、转型的挑战。

大卖场的模型是在城市中心租赁过万平米商铺,改造成为仓库,经营低毛利商超业务的形态。当下受商铺租金、人力成本上升的压力较大,同时,大卖场过去占收入利润较大一块的标品、高毛利服饰等非食业务,则受电商冲击分流较大。

具体到人人乐,其大卖场业务分布广泛,覆盖跨度非常大,96家大卖场门店在华南、华中、西北、西南、华北区域都有分布。除了西北区域有31家店、华南区域有25家店外,很多区域并没有太好的业务密度形成。而零售业如果没有密度,是比较难做出效率、利润和竞争力的。

从人人乐2018年年报看,除了西安、南宁的分公司盈利外,人人乐在广东、华中等等其他区域市场的子公司,都是亏损的。包括人人乐起家的深圳市场、广东市场的子公司。

西安盈利最大,西安是人人乐于全国覆盖最好的市场,2018年实现近1亿净利(3.6%净利润率)。这部分可能是因为人人乐进入西安较早,布局了相对多的门店,也较早买了一些自有物业,再加上西安这些年人口流入很大,市场总盘增大导致。

整体来看,《商业观察家》认为,从人人乐大卖场的布局看,有幸运的地方,也有不幸的地方。

幸运的是,深圳,乃至广东零售市场,其实是中国现代零售业发展最早、最成熟的区域零售市场之一。沃尔玛等企业则是一开始就深耕该区域,并未全国冒进摊开。造成深圳,乃至广东零售市场的标准化经营、供应链的发展都是做得相对较好的。这种“好”有溢出效应,通过沃尔玛等的深耕,带动了整个区域市场的进步。

诞生于该区域的人人乐,在当初是有这种“改革红利”的,相对全国其他区域的本土零售商,它领先一步。这可能是人人乐在早期,选择进行全国层面业务迅速铺开的原因之一。

不幸的是,在深圳、广东市场,人人乐也很难超越沃尔玛等。全国层面的快速摊开,则又面临一些战线铺得太长的问题。

现在看人人乐的全国性布局,除了西安稍微好点,好像没有一个特别强、特别深耕,也没有市场容量特别大的区域市场。由此,造成人人乐这些年的营收是逐年下滑,处于收缩态势。2018年整体营收只有81亿出头了。

这种全国分散摊开的,在区域没有碾压覆盖密度的零售商,当下进行整体出售的情况也比较多。

不知道对不对,《商业观察家》看人人乐跨区域全国铺开的那个时段,公司创始人何金明不到50岁左右年龄,这个年龄阶段的创始人好像比较容易“着急”。当下类似的还有比如盒马、叮咚买菜等,业界的很多评价也在于,他们在业务布局时都有点“急”。

三、转型压力。

人人乐2018年生鲜、食品业务的营收,同比都是下降的,分别下降了2.73%、4.06%。

现在中国整个实体超市行业,非食业务下降很快,没有办法做了。

很多企业进而在生鲜、食品业务层面,尤其是生鲜业务进行转型,改变过去联营“二房东”模型。通过自营,及到上游做供应链发展。

他们生鲜、食品能力进步很快,销售增长也很快,很多都在靠生鲜业务拉动增长,也做出了利润。

这实际形成了一个反差,就是现在生鲜强的、转型早的,整体是在往上走的,像永辉超市市值都在1000亿元左右。

没及时转型的,则是从高峰开始往下走。要么估值很低,要么被收购,甚至破产。

2018年,人人乐生鲜业务毛利率只有10.94%。这个数据可能说明人人乐错过了生鲜转型的黄金时期。

四、领导层压力。

人人乐目前的股东结构是,何金明、宋琦夫妇直接、间接持有人人乐69.11%股权。何金明占绝对大头。

何金明今年67岁,大物美创始人张文中10岁,大步步高创始人王填15岁,大永辉超市创始人张轩松18岁。

人人乐目前面临的情况则可能是,需要创始人“燃烧生命”,进行“二次创业”。

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