30家文娱影视上市公司的中期答卷

30家文娱影视上市公司的中期答卷
2019年09月04日 14:13 投中网

2019年上半年,持续一年有余的影视寒冬还在继续,行业性的融资难题依旧待解,中小企业仍处于寒冬之中。但包括华谊兄弟(300027.SZ)、华策影视(300133.SZ)、唐德影视(300426.SZ)、北京文化(000802.SZ)等头部上市公司融资情况已经有所好转,短期偿债压力有所缓和。

如果说2018年文娱行业的主基调是“筹资难”,那么2019年上半年,影视行业头部上市公司面临的普遍问题则是,缺乏作品导致的经营性现金流下滑。2019上半年,影视大环境还未复苏,影视剧制作产业中,由于产业链上下游价格回归理性,导致制作公司毛利率下降。而电影市场则相对往年佳作较少,公司对优质电影项目的依赖更加明显。

资本寒冬持续,头部影视公司“找钱难”状况缓和

2018年,影视行业普遍遭遇筹资难问题,无论头部上市公司还是中小企业,都能感受到资本撤退带来的阵阵寒意。年中的税收风暴给予华谊兄弟、唐德影视等影视类上市公司带来沉重的股价打击。2018一年中,华谊兄弟市值缩水超过一半,唐德影视则更甚,市值跌掉65%以上。

深交所中小企业之家数据显示,2018年,深沪交易所新增上市公司105家,其中没有一家从属于“文化、体育和娱乐业”。这意味着,上一年度文娱企业登陆资本市场融资的通路基本被堵住。与此同时,2018年度新三板也上演了文娱企业“大撤退”,包括开心麻花、唐人影视、嘉行传媒在内的知名影视公司纷纷因为募资难摘牌。

投中数据显示,2019年上半年,文化传媒领域VC /PE融资交易共141起,融资交易规模为26.09亿美元,还不及去年同期一半。这也是2017年以来文娱行业交易数量及交易规模的最低谷。

不过,从2019上半年影视公司公布的财报数据来看,头部影视公司筹资难的情况已经有所改善。Wind数据显示,从属于广播、电视、电影和影视录音制作业的30家公司中,筹资状况相较于去年有明显好转的有13家,影视头部公司华谊兄弟、华策影视、唐德影视、北京文化等皆在其列。

其中,华谊兄弟筹资活动流入的现金流相较于去年同期提升幅度最大,达到32.3亿元。深耕电视剧产业的华策影视也紧随其后,筹资达到20亿元以上。从财报数据来看,《流浪地球》《战狼2》《我不是药神》等影片的投资方、近年来不断参与爆款电影生产的北京文化,2018年度并未开展筹资活动,2019年上半年筹资活动流入的现金流则达到3.9亿元。

与此同时,行业短期偿债压力也在缓解。22家存在“一年内到期的非流动负债”的影视行业上市公司中,11家公司债务金额有明显下降。其中,华谊兄弟与去年相比“减负”最明显。2019年初,华谊兄弟向阿里巴巴等资方筹得借款,使得公司年内需要偿还的借款由32.8亿元下降至17.2亿元,能够暂时松一口气。

主营业务与影院收入息息相关的万达电影该条目下的金额也下降约8亿元。除此之外,华策影视和《花千骨》制作方慈文传媒的短期偿债压力,也都有不同程度的减轻。

而一年内到期的非流动负债增加的公司中,唐德影视和光线传媒(300251.SZ)增加的负债规模都未超过2500万元。唐德影视的业务面依旧令人堪忧,但对于下半年手握大热影片《哪吒之魔童降世》的光线传媒而言,一年内将要到期的1598.1万元债务,或许称不上什么大问题。

好片难寻,票房疲软,经营性现金流回款难

比起负债找钱,对于一直以“轻资产”模式运作的影视行业而言,一个个被放上银幕的项目,才是解锁公司现金流的金钥匙。这样的回款模式也意味着,公司需要持续产出优秀内容作品,才能保证自身处在良性运转模式中。除此之外,大环境也应当纳入考量范畴,也就是影视工作者经常提及的“大、小年”。

影视剧市场仍旧处于行业调整中,产业链上下游价格正逐步回归理性。常年深耕影视剧制作领域的华策影视在半年报中表示,由于影视剧制作周期较长,公司前期投入成本较高,但剧目播出时价格却已经恢复到相对理性的状况。因此,报告期内公司毛利率有所下降。

而电影产业上下游公司对于优质项目的依赖,在单个报告期内则体现得更加明显。

电影资金办数据显示,2019年上半年,全国总票房为311.7亿元,比去年同期减少2.7%,观影人次、国产影片票房份额两项指标均比去年有所下滑,电影市场总体表现低迷。光线传媒半年报中也对市场大环境作出解读:“优质头部影片数量不足,市场表现差强人意。”

猫眼数据显示,2019年上半年中国内地票房最为卖座的影片是《流浪地球》,票房为46.5亿元,其次是《复仇者联盟4:终局之战》以及《疯狂外星人》《飞驰人生》,票房分别为42.4亿元、22亿元以及17.2亿元。

这四部上半年较为卖座的影片,的确为背后的资方以及出品方带来了相对好的营业收入。Wind数据显示,除开主要做“影院生意”的万达电影(002739.SZ),30家上市公司中营收最高是中国电影,上半年营收高达48.4亿元,相较去年同期的46.2亿元保持稳定增长,经营活动现金流入高达65.3亿元。而中国电影则同时出现在《流浪地球》和《复仇者者联盟4:终局之战》的幕后名单中。同样参与《流浪地球》出品的北京文化营收同比下降79.54%的其中一个原因则是《流浪地球》的票房未计入上半年业绩。

除此之外,《疯狂外星人》和《飞驰人生》的出品方及联合出品方中,包括港股上市公司欢喜传媒、A股上市公司光线传媒、目前正在酝酿回A的博纳影业,以及目前已经被装入万达电影的万达影视。从已有的财务数据来看,前两者营业收入相较于去年都能够保持稳中有升。

相比而言,2019年上半年未能拿出作品的华谊兄弟、华策影视、唐德影视等公司,都遭遇了营收的大幅下滑。其中,华谊兄弟和唐德影视的经营性现金流入金额相比去年,都遭遇了进一步下滑,2019年上半年度经营性现金净流量都跌为了负数。

这几家公司中,华谊兄弟不仅背负了营收压力,还有一重来自阿里的“对赌”压力。2019年初,阿里影业为当时苦于债券即将到待偿的华谊兄弟提供了期限为5年的7亿元借款,同时双方签订《战略合作框架协议》。在此协议中,华谊集团保证,在协议生效之日起的5年内完成主控并上映10部院线电影(不包括网络大电影和罗素项目)。

而在2019上半年,华谊兄弟主控并上映的,仅有两部跨期影片《云南虫谷》和《把哥哥退货可以吗?》。此前呼声很高的《八佰》则因技术原因在上海电影节取消放映,目前还未有准确的上映消息。同时《小小的愿望》也经历改名及撤档,如今终于定档中秋节。一波三折之后,华谊兄弟能否重新寻回电影业务这块盈利支点,还有待观察。

2019下半年已经过去三个月,7月的一部《哪吒之魔童降世》将《流浪地球》创造的年度票房纪录刷新至47.3亿元,目前票房还有近一步增长的趋势。2019年,影视行业将交出怎样的答卷,笔同时掌握在观众和幕后公司手中。(文/詹方歌  来源/投中网)

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