9月9日，搜狐（SOHO.O）宣布已向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约，提议以现金收购畅游（CYOU.O）全部在外流通A类普通股。
搜狐提议的收购价格为每股A类普通股5.00美元，或每ADS 10.00美元，较畅游2019年9月6日（周五）收盘价溢价69%，较过去30个交易日平均收盘价溢价57%。如果交易完成，畅游将成为搜狐的间接全资控股子公司，完成私有化，并从纳斯达克退市。当日收盘，畅游股价飙升近50%。
畅游前身为2002年7月成立的搜狐公司游戏事业部，于2009年4月在纳斯达克全球精选市场上市，最具代表性的游戏产品为《天龙八部》。这款2007年出世、由金庸正版授权的端游曾助推畅游上市，一度为搜狐贡献了半壁收入和绝大部分利润。畅游也因此与巨人网络、完美世界并称网游三巨头。
来源：《天龙八部》游戏官网
但《天龙八部》也无法摆脱游戏产品的命运周期，走向老化。2013年后，《天龙八部》的核心开发者、畅游CEO王滔一度通过大量投资并购推行平台化战略，加上管理问题，导致畅游在2014年出现亏损，并引致王滔个人的出局。
与此同时，2013年后得到腾讯扶持的搜狗在搜狐系中崛起，逐步取代畅游成为搜狐最大的收入来源。2018年搜索相关收入已占搜狐营收的54%，畅游的游戏收入仅占搜狐营收20%。
2016-2018年，畅游营收分别为5.25亿美元、5.8亿美元、4.86亿美元，除2017年靠推出《天龙八部》手游短暂略有表现之外，用户和业绩均呈现下滑趋势。2019年上半年，畅游业绩并无好转，营收仅2.42亿美元，股价也较过去两年大幅下跌。
由于华尔街长期看空游戏中概股，盛大网络、巨人网络及完美世界均已完成私有化，从美股市场撤离回归A股。此次也不是搜狐首次对畅游提出私有化要约。2017年5月，张朝阳就有私有化畅游的动作，最终因价格原因未果。
2018年1月，张朝阳表示将重新考虑要约价格。当年5月29日搜狐特别股东大会上，搜狐通过了《清算和解散搜狐特拉华公司计划书》的提案，这意味着搜狐集团的上市控股母公司将由特拉华州公司变更为开曼群岛公司，被外界解读为利好张朝阳后续可能私有化畅游的动作。
此次收购溢价看似高达60%，但由于畅游曾在2018~2019年大手笔分红10亿美元，使得大股东搜狐私有化畅游并不存在现金压力，被外界看做是“用畅游自己的钱私有化畅游。”
按照最新报价，畅游的私有化估值为5.3亿美元，搜狐收购畅游中小股东的32.6%股权只需1.73亿美元（约合12亿元人民币）。在此前畅游两次分红中，中小股东获得3.2亿美元，加上出售股权收入将获得约5亿美元。此方案比两年前的方案回报缩水了近30%。而搜狐方面通过分红，既安抚了中小股东，也减轻了私有化压力。
目前畅游仍处于股价低位。要约发出当日，畅游收盘价格8.84美元，市值4.71亿美元，市盈率仅为5.58。另外两家游戏同行表现远远超过畅游：巨人网络2019年上半年的营收13.06亿元（与畅游相当），同比下降34.69%，但拥有371亿元市值和34倍的市盈率；完美世界市值为397亿元，市盈率为23倍。
对于此次要约发出的原因和后续计划，搜狐方面对时代财经表示，以后续公开信息为准。截至2019年6月30日，搜狐集团持有的现金及现金等价物以及短期投资为15.6亿美元，市值却仅4.2亿美元。
