来源：星火记者联盟天台财经（ID：tiantaifengyun）
为了躲避减持的规定，上市公司可以说已经总结出了一套自己的方法论，尤其是那些善于玩资本运作的。
涉事的主体是一家在四川上市的文化传媒类公司，不过，它是借壳的，早在文化产业借壳还没受限制的2014年，它便完成了借壳，并利用上市平台，想在资本市场上实现财富目标，不过最终都泡汤。
可惜的是，这家做影视的公司并没有热心于实业，3年过去了，并没有一部自己主控的，家喻户晓的电影和电视剧。它就是印纪传媒。
为避减持规定“偷天换日”
没有做不到，只有想不到。
天台财经见过通过各种手段绕过减持规定的，但关联公司之间转让股权，玩得这么自如的，还是第一次见。
重点是，当前股东大会已经审核通过了这项议案，并不需要监管层甚至交易所同意。
具体要从今年3月份的控股股东将自持的上市公司股权转让给关联方说起。
印纪传媒于3月25日发公告称，公司控股股东肖文革拟将其持有的公司1.16亿股股票通过协议转让的方式转让至印纪时代（天津）企业管理有限公司（下称“印纪时代”），本来觉得是不是实际控制人发生变更，很可惜，没有。
肖文革这一下转让只不过是左手倒给了右手，受让方印纪时代是全资控股的一人有限责任公司。
值得注意的是，本次拟转让股份占公司已发行股票的10.50%，其中限售股1.08亿股，非限售流通股为752万股。本次转让完成前后，肖文革仍为公司控股股东、实际控制人。
本来这些股票都处于禁售期内，按理来说，转让出去了之后，肖文革应该按照原来的利润补偿和锁定期严格执行，但，董事会的豁免权却在关键时刻起了作用。
根据公告，肖文革将其持有的公司1.16亿股股票转让给印纪时代后，相关承诺事项将发生变更。
这一变更，肖文革的减持之路立马顺畅了许多。
按照此前肖文革的承诺，自股份发行结束之日（2014年11月18日）起36个月内不进行转让。（按照各交易对方与上市公司签署的《利润补偿协议》进行回购股份或划转股份的情形除外）。
若出任上市公司董监高，肖文革承诺在前述36个月锁定期届满后，每年转让上市公司股份不超过其持股总数的25%，之后按照中国证监会及交易所规定执行。
而更改后的条款中，印纪时代接盘了肖文革转让的股权后，锁定期依然不变，但每年转让股份不超过25%这个条款则不再受到限制。
“通过本次重大资产重组取得的上市公司发行的股份，自股份发行结束之日起36个月内不进行转让，若本人之后出任上市公司董事、监事及高级管理人员的，肖文革承诺在前述36个月锁定期届满后，每年转让上市公司股份不超过其持股总数的25%，之后按照中国证监会及交易所规定执行。”印纪传媒在公告中称。
“肖文革是董事，如果由自己持有股份不仅受到3年锁定期限制以及利润补偿等限制，还受到董监高成员每年减持上市公司股份不能超过25%的限制，而如果是肖文革持有的公司，按照证监会和交易所的规定可以不受25%减持限度的约束，也就是说，肖文革那个一人有限公司可以随意不受额度限制减持其持有的股票。 规定的每年减持不超过25%形同虚设。
这一招减持新规实在是高明，一个董事会豁免变更，实际控制人减持锁定期的股份便不再受到任何限制，几乎可以说是“偷天换日”。
神奇的是，这个方案通过了，且近年7月就办理了过户手续。反正是不需要监管层审批，股东大会通过就可以，跟监管层审批相比，难度减小了不止一点点。
马不停蹄的重组
肖文革迫切需要减持，亦或是让禁售股变成流通股，是加速离场还是缺钱？
作为上市公司的实际控制人，在股权转让之前，肖文革辞去了印纪传媒除董事及战略委员会委员之外的一切职务。
2015年11月7日，印纪传媒发布公告称，因个人原因，肖文革先生辞去公司董事长、法定代表人、战略委员会主任委员及公司副总经理职务，但继续担任印纪传媒董事及战略委员会委员职务。
同时，印纪传媒也发布公告称，经公司董事会委员会提名，董事会选举吴冰女士担任公司第五届董事会董事长。个人简历显示，吴冰历任上海爱希恩广告有限公司监事、印纪影视娱乐传媒有限公司副总经理，印纪传媒副董事长。
肖文革在位期间，再融资和重组动作不断。
2014年年底刚刚借壳成为上市公司实际控制人后，大股东真是一刻也未闲着。2015年底，上市公司就策划停牌发定增补充流动资金。
2016年1月5日，印纪传媒披露《非公开发行A股股票预案》，拟向包括控股股东、实际控制人肖文革在内的5名特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过25亿元。
神奇的是，这项股东大会已经通过的预案，却在12个月内迟迟没有披露任何进展，天台财经想了半天也想不出这个定增不披露进展的理由。
2016年A股市场定增火爆，几万亿的市场让多数机构赚得盆满钵满。基本上99%的定增都顺利通过，天台财经不知道印纪传媒遭遇了什么难言之隐，具备再融资的条件却硬生生给拖忘记披露进展了。
不管是忘记披露还是不知道游戏规则，最终这次再融资宣告失败。不过，印纪传媒并不灰心，毕竟上市公司这个现金奶牛，还是要好好利用起来。
没过两个月，印纪传媒又开始策划重组。可以说，这借壳上市消停了1年，定增重组轮流进行。
今年5月，印纪传媒停牌筹划重大资产重组，10月份，就宣布终止，又是过了5个月就流产的悲剧。
重组停了，交易所自然是一通问询，印纪传媒列出多条终止的理由，其中包括收到对外投资限制等等。
风云君想说的是，对外收购早在去年年底就开始受到资金出海的限制，今年5月策划境外收购，印纪传媒难道是不知道市场行情么？不过，话说回来，躲过了传媒股大跌的时间段，这招也是恰到好处。
股权质押率高达98%
大股东变相将股票套出来的背后，缺钱的信号也不断传递。
去年11月以来，印纪传媒大股东持续质押股票。根据今年1月13日最新的一份质押的公告，肖文革持有公司股份数量7.2亿股，占公司总股本的65.17%。其所持有公司股份累计被质押604746520股，占其所持公司股份的83.89%，占公司总股本的54.67%。
也就是说大股东手头的股票基本已经被用于融资，可质押的数量已经较少。
今年5月，上市公司还发了一个9亿元的短期融资券，但貌似也并不足够。肖文革还在继续质押自己的股权。
截至今年7月21日，肖文革持有印纪传媒股份数量967,594,752股，占公司总股 本的54.67%。其所持有公司股份累计被质押952,714,432股,占其所持公司股份的 98.46%，肖文革个人手上并没有多余的股份可以质押。
这还不是最重要的，大股东在今年把个人股票转给自己个人公司之后，也开始了漫长的质押之旅。
今年11月，印纪时代的股权，分三次被质押融资。
截至11月15日，印纪时代持有公司股份数量185,776,000股，占公司总股本 的10.50%。其所持有公司股份累计被质押28,050,000股,占其所持公司股份的 15.10%，占公司总股本的1.58%。
另外，2016年7月，印纪传媒子公司还作价1元转让了其持有的家庭互联网平台项目实施主体之一—印纪珑江的全数股权共2.04亿元出资额。
如此频繁的股权质押，这么多资金弹药准备着，不知道印纪传媒是否又在准备策划重组，反正A股公司，重组-增发-重组-增发已经不算新鲜事，天台财金将会密切关注接下来的进展。
