近日，资本市场频繁上演“股债双杀”行情。受此影响，转债打新由11月份的趋之若鹜变为破发恐慌。12月1日，久立转2上市，开盘涨2.77%，随后一路震荡下跌，一度跌破其面值。12月4日，时达转债上市首日大跌3.42%，报收96.58元，成为上市首日第一只收盘破发的可转债。
可转债破发潮随后继续扩大。12月5日，宝信转债上市，收盘价跌3.1%，以收盘价计算，投资者中一签(1000元)宝信转债，不考虑交易费用等，上市首日还亏损31元。与之前首日大涨炒作相比，形成天壤之别。据统计，自可转债申购新规实施以来，共有10只可转债上市，其中已有5只先后破发。
对此，业内专家表示，随着可转债大面积破发，很多散户在申购中签后开始弃购，认购户数也不断减少。现在可转债对于大家来说已如同鸡肋，投资者往往在中了可转债之后会陷入左右为难的境地，若是弃购可转债，会影响以后打新；不弃购吧，又担心破发。
可转债由11月份还受到市场热棒，到如今还要面对大规模破发的风险，这究竟是什么原因导致的呢？一方面，正股股价持续下跌，拖累可转债走稳。据统计显示，自11月20日至今，25只上市可转债中，正股均出现不同程度下跌。目前，A股市场多数股票都处于下跌通道之中，可转债也会同步调整，且短期内难有恢复可能。
另一方面，可转债正经历大扩容，已不再具有稀缺性。随着今年初证监会发布新规收紧定增，可转债的融资地位越来越重要，发行速度大幅加快。12月短短6个交易日，3家上市公司可转债发行总额就已达到151.54亿元。可转债已经取代定增，成为上市公司最佳的再融资方式。
与此同时，可转债的上市公司质量也大不如前。在2017年2月之前公布的预案中，绝大部分公司均来自主板，整体质量还是不错的。而在此之后公布预案的公司中，来自中小板、创业板的上市公司数量迅速增加，估值偏高的上市公司占比大幅提升。这就大幅提升了可转债的投资风险。
目前，可转债市场已乱象丛生。如果不对市场进一步规范，频频破发的可转债有发行失败的风险，而那些动辄满格申购可转债的投资者也将面临亏损。所以，规范可转债发行市场很有必要，我们可以从几个方面进行规范：
首先，鉴于临近年末，A股市场短期内难有起色。所以监管部门应该对可转债的申购者进行足够的风险提示和教育。很多投资者以为中了可转债等同于中了新股一样，肯定稳赚不赔。但实际上，新可转债上市后极有可能破发。所以，监管部门要担负对投资者提示风险和教育的责任。
再者，由于没有锁定期，大股东获配可转债上市后即可抛售，这让投资者对转债的乐观预期快速下降，可转债开始全面降温。以雨虹转债为例，该只债券在上市以后，10月20日至23日期间，控股股东及其一致行动人减持雨虹转债184万张；10月24日至10月27日期间，控股股东再次减持184万张。
现在上市公司发行可转债既有再融资的需求，又是大股东能够减持的目的。所以，如果要想规范可转债市场，就必须要提高上市公司发债门槛，比如业绩达到某些指标后，可发行转债。同时，还要增加大股东获配可转债后减持的难度，不能让可转债一上市就能被轻易减持变现，也要像上市公司IPO那样，规定大股东在一定的期限内禁止转让债券。
最后，降低可转债发行的速度，让最优秀的上市公司通过发行可转债来融资。近期，可转债发行过于密集，扩容过快不利于市场的发展。2016年，发审委共审核通过的可转债仅6家。2017年以来，共有105家上市公司发布可转债发行预案，预计募集规模为2438.63亿元。而今年11月，就有多达20只可转债发行申请获通过。所以，适当降低可转债的发行频率，则有助于该市场的休养生息。
不执著财经 （ID: BZZCAIJING )原创时评
