红刊财经 黄岑栋
2017年的股市已接近尾声，展望2018年的市场，我认为或许会有新变局发生。2018年或许会比今年更难操作的一年，但同时对于大部分投资者而言，却又是一个最佳布局的一年。
首先，全球主要经济体都在做着相同的一件事——收紧货币。美国自从2015年起至今已加息5次，根据目前美联储2018年的利率指引，预计仍将加息3次。其中，存在的变数是特朗普的税改。现在市场普遍预计，特朗普的税改将推升美国通胀水平。因此，美国2018年加息3次的概率极大，甚至不排除加息4次的可能。那么我们中国跟还是不跟呢？这其实是对于我国央行货币政策独立性的考验。如果不跟，汇率的压力如何消化？因此，我们猜测中国央行2018年在货币政策上会存在变化，即官方利率中枢或有上升。即使存贷款利率不做调整，但在公开市场上的回购利率以及MLF等中标利率也将会上升。
其次，国内房地产销售不佳终会影响到地产投资。短期之内地产调控仍将延续，唯一的不同在于租赁用地的建设或将缓解地产投资下降的压力，但方向或许很难改变。而随着利率水平的提高，购房者的贷款成本也将随之上升，这或将进一步对销售产生负面的影响，进而影响到地产投资。在供给侧改革方面，将带来产能出清，同时在当前高毛利的诱惑下，部分工业品产量预计会出现增加。因此，在一正一反影响下，工业品价格难以再现近两年的涨势。企业盈利增速也将逐渐放缓。
再次，从市场的角度来看，IPO审核趋严，这可以看作是利好。我们认为在IPO不断趋严的背景下，企业兼并/收购或将回升。创业板或将再次重续2014年、2015年通过不断外延式并购实现快速发展的情景。此外，2015年大量的定增项目将于2018年到期。有研究发现，企业在定增解禁前后季度，存在正向的盈余管理动机。这或许意味着创业板的盈利增速在2018年或将存在拐点的可能。
综上而言，2018年变局在前，操作和布局都需做更好的调试。■
