甲醇：矛盾还在进口

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04.1917:56

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来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性从上周五开始国内企业与伊朗企业的价格谈判僵持，市场对于后续进口产生担忧，导致周内内地成交大幅好转，更多是贸易商对于进口担忧背景下的补货而非刚需，而随着本周五伊朗与以色列的地缘冲突，进口担忧情绪加剧，导致甲醇价格大幅走强。供应方面，内地春检进行中，后续是检修与重启并行，影响不会太大；需求方面，烯烃开工率稍有降负、传统下游开工率继续下行，下游利润持续低迷或限制甲醇价格的反弹。短期的矛盾仍在于进口预期的变化，关注价格谈判进展以及地缘的后续，价格谨慎偏强，五一节前更建议观望。

套利：9-1反套；PP-3MA价差观望，后续关注MTO装置动态

动力煤：中性坑口和港口价格近期止跌反弹但幅度不大，低位震荡运行

国内供应：偏多检修与重启并行，本周检修增多开工率下滑明显，下游部分装置重启

进口：偏多进口船期陆续增加，华东地区增加明显，但随着价格攀谈的僵持导致发船减少，进口预期下降

下游需求：偏空传统下游开工率继续回落，MTO装置部分检修后期也存在检修计划，需求小幅下降

上游利润：偏空煤炭价格窄幅整理，煤制甲醇利润继续回升，内地企业利润继续增加

MTO利润：偏空甲醇价格反弹MTO利润再度大幅走低，但当前利润水平偏低

库存：偏多港口小幅累库，内地小幅去库，但当前库存水平均处于低位

检修计划逐渐兑现

煤炭：坑口和港口小幅反弹

煤炭坑口价格止跌回升，化工煤价格近期也小幅走强，一方面前期持续下跌导致部分进口转为倒挂，对价格有所支撑，另一方面4月底以后电厂备煤需求会逐渐回升。但当前港口库存仍处于高位，预计煤炭价格上行空间有限。短期煤炭价格预计维持窄幅震荡。

开工率大幅回落

截至4月18日当周，全国甲醇装置开工率70%，其中煤制甲醇装置开工率75.5%，天然气制甲醇装置开工率49.7%，焦炉气制甲醇装置开工率54%。

春检计划逐渐兑现

本周检修计划逐渐兑现，检修装置增多，新增检修装置中海油华南80、中安联合180，另外河北金石、陕西渭化、中煤远兴、奥维乾元、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。下游仍有部分装置检修计划兑现，关注检修时间。

煤制利润继续回升

尽管煤炭价格止跌小幅反弹，但周内甲醇价格继续走强，内地煤制甲醇装置利润继续回升；天然气制甲醇利润和焦炉气制甲醇利润维持窄幅波动。内蒙理论煤制利润-2.8元/吨，西南天然气工厂利润10元/吨，河北焦炉气制甲醇利润330元/吨。

海外开工率偏高

伊朗装置目前基本运行正常，海外装置多运行正常，部分装置降负荷运行后期存在检修计划，当前海外开工率仍维持同比偏高的水平。

MTO利润再度走低

MTO利润大幅走低

MTO装置开工率回落，截至4月11日，国内MTO装置开工率82.9%。
MTO利润大幅走低，随着近期甲醇价格受中国与伊朗间的价格谈判以及地缘因素影响，甲醇价格大幅反弹，导致MTO利润走低，后续关注低利润背景下MTO是否存在停车计划。

低利润下关注检修计划

神华包头MTO装置本周停车，恢复待定，诚志一期计划5月检修，阳煤恒通5月有检修计划，斯尔邦装置低负荷运行，兴兴MTO运行正常。

传统下游开工率继续走低

传统下游综合开工率继续回落。截至4月18日当周，甲醛开工率29.9（-0.4）%，醋酸开工率81.1（-9.1）%，MTBE开工率58.5（+2.7）%，DMF开工率31.6（0）%。传统下游加权利润小幅转好后近期再度走低，当前维持偏低水平

待发订单小幅回升

周内待发订单量止跌，分区域去看西南地区待发订单回升，西北地区订单继续走低，更多执行前期订单为主。新签约订单周内回升但幅度不大，下游对于高价采购意愿体现一般。

港口库存继续回升

本周港口库存68.8（+2.3）万吨，港口可流通库存20.3（-0.8）万吨，港口库存继续累库，累库幅度放缓，主要犹豫MTO企业的提前备货带动需求的回升，下周五一节前或仍存在备货需求，预计港口库存大幅累库的概率较低。
全国厂内库存小幅去库，整体维持偏低水平。内地检修与重启并行，尽管周内内地竞拍较好，但多为贸易商的补库，高价限制下游拿货意愿，刚需仍按需采购。

MTO企业原料库存大幅增加

MTO企业原料库存上周大幅增加，烯烃企业低价提前补库，近期预计补库有所放缓。传统下游厂家原料库存同比维持高位。继续关注五一节前下游补库的动作。

近期进口船报维持高位

进口船报数量上周大幅增加，其中太仓地区到港船报增加明显，前期海外装船增加的影响逐渐体现出来。预计4月19日至5月5日中国进口船货到港量65.2-66万吨(按照固定船期正常到港的情况下)，其中江苏预估进口船货到港量在35.8-36万吨。
目前国内企业与伊朗企业的价格谈判仍在僵持，或影响5下的甲醇进口，关注后续谈判进度。