中庚价值灵动混合基金2024年年报解读：份额缩水47%，净资产减半，净利润亏损1.5亿，管理费降48%

2025年3月25日，中庚价值灵动灵活配置混合型证券投资基金发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产、净利润等关键指标均出现明显变化，同时，基金的投资策略、业绩表现以及未来展望也值得投资者关注。

本期利润与净资产：由盈转亏，资产规模减半

2024年，中庚价值灵动混合基金本期利润为 -150,396,471.47元，而2023年为3,239,863.78元，出现了由盈转亏的情况。期末净资产为1,320,140,122.25元，相较于2023年末的2,630,496,274.64元，减少了1,310,356,152.39元，降幅高达49.81%。这表明基金在过去一年的运营中面临较大压力，资产规模大幅缩水。

已实现收益与可供分配利润：双双下滑

2024年本期已实现收益为 -283,663,586.24元，2023年为 -33,971,479.37元，亏损进一步扩大。期末可供分配利润为604,930,264.84元，较2023年末的1,396,866,851.76元，减少了791,936,586.92元，降幅为56.70%。这反映出基金在投资收益实现和利润积累方面面临困境。

净值增长率与业绩比较基准对比：差距明显

过去一年，中庚价值灵动混合基金份额净值增长率为 -5.24%，而同期业绩比较基准收益率为11.52%，两者相差 -16.76%。过去三年，基金份额净值增长率为 -6.15%，业绩比较基准收益率为 -5.78%，仍跑输基准0.37%。这表明基金在过去一年及三年的时间里，未能有效把握市场机会，业绩表现落后于业绩比较基准。

净值增长率走势：波动较大

从过去五年及自基金合同生效起至今的净值表现来看，基金份额净值增长率分别为86.33%和102.06%，但期间波动较大。如2024年的大幅下跌，对整体业绩产生了一定影响。投资者在关注基金长期收益的同时，需注意其净值波动带来的风险。

投资策略：坚持低估值价值投资

2024年，中庚价值灵动混合基金基于低估值价值投资策略，从资产配置、行业配置和个股组合等多方面构建高性价比投资组合。在资产配置上，基于股权风险溢价，在权益资产估值低、风险补偿水平高时增加配置；行业配置方面，重点关注金融、家电、汽车、科技等行业，回避内需挂钩的部分行业；个股选择上，聚焦基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股。

业绩归因：市场环境与策略执行的影响

尽管基金坚持低估值价值投资策略，但2024年市场呈现“W”形宽幅走势，弱基本面施压和政策调整切变，使得基金业绩受到影响。如内需挂钩的医药、消费等行业表现较差，对基金净值产生了拖累。不过，基金在部分行业的配置也取得了一定成效，如以金融为代表的红利资产等行业的上涨，一定程度上缓冲了整体业绩压力。

宏观经济与市场展望：积极因素与不稳定因素并存

管理人认为，2025年在转型、债务、地缘等挑战背景下，经济或市场仍处于非稳态，但也存在积极变化。更加积极精准的宏观政策利于经济企稳回升，中国科技浪潮与供给侧再平衡、经济正向循环等因素将带来机遇。同时，需警惕外部冲击等不稳定因素。

行业布局思路：聚焦三大方向

基于上述展望，基金后市投资思路将结合权益资产风险溢价水平，做好资产配置等工作。在行业布局上，聚焦三个方向：一是需求刚性且长期需求空间大，AI加速创新的行业，如医药；二是政策牵引内需扩大，竞争优势突出的高性价比公司所在行业，如航空客运等；三是供给端有竞争优势，需求有韧性或受益于政策改善的价值股所在行业，如基本金属等。

基金管理费：同比下降47.8%

2024年当期发生的基金应支付的管理费为22,249,916.64元，2023年为42,611,003.10元，同比下降47.8%。其中，应支付销售机构的客户维护费为9,548,108.42元，应支付基金管理人的净管理费为12,701,808.22元。管理费的下降与基金资产规模的减少有关。

基金托管费：同比下降47.8%

2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,708,319.37元，2023年为7,101,833.86元，同比下降47.8%。托管费的计算与基金资产净值相关，资产规模的下降导致托管费相应减少。

股票投资收益：买卖股票差价收入亏损3.04亿

2024年股票投资收益中，买卖股票差价收入为 -304,307,536.40元，2023年为 -39,178,591.55元，亏损进一步扩大。卖出股票成交总额为6,765,825,104.19元，卖出股票成本总额为7,058,187,488.31元，交易费用为11,945,152.28元。这表明基金在股票买卖操作中面临较大困难，未能实现正收益。

关联方交易：合规且稳定

通过关联方交易单元进行的交易中，股票交易本报告期及上年度可比期间均未发生；债券交易方面，2024年平安证券成交金额为66,633,232.23元，占当期债券成交总额的21.03%，2023年为117,931,739.54元，占比26.49%；债券回购交易2024年平安证券成交金额为3,852,847,000.00元，占当期债券回购成交总额的48.36%，2023年为1,182,650,000.00元，占比49.44%。应支付关联方平安证券的佣金2024年为6,447,322.22元，占当期佣金总量的54.16%。整体来看，关联方交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，较为稳定且合规。

持有人户数与结构：个人投资者为主

期末基金份额持有人户数为38,470户，户均持有的基金份额为16,982.94份。机构投资者持有份额为7,745,727.74份，占总份额比例为1.19%；个人投资者持有份额为645,588,031.29份，占总份额比例为98.81%。个人投资者在基金持有结构中占据主导地位。

基金份额变动：大幅缩水

本报告期期初基金份额总额为1,233,629,422.88份，本报告期基金总申购份额为92,658,171.20份，总赎回份额为672,953,835.05份，期末基金份额总额为653,333,759.03份，较期初减少了47.02%。基金份额的大幅缩水，反映出投资者对基金的信心有所下降。

风险提示

• 市场风险：尽管管理人对2025年市场有积极预期，但经济和市场仍存在不确定性，如外部冲击、贸易摩擦等，可能影响基金业绩。
• 业绩风险：基金在2024年业绩不佳，跑输业绩比较基准，且净值波动较大，投资者需谨慎评估风险承受能力。
• 流动性风险：基金份额的大幅赎回可能导致流动性风险，影响基金的正常运作和投资策略实施。

投资建议

• 关注投资策略调整：投资者应密切关注基金在2025年基于管理人展望所做出的投资策略调整，评估其对基金业绩的潜在影响。
• 分散投资：鉴于基金净值波动和市场不确定性，建议投资者将资金分散投资于不同类型基金，降低单一基金带来的风险。
• 长期投资：从基金长期业绩表现来看，虽有波动，但仍取得了一定收益。投资者若看好其长期投资价值，可考虑长期持有，但需做好风险控制。

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