嘉实基金田光远：Beta产品进入赛道时代_新浪财经

　　2022嘉实远见者投资策略峰会1月8日在线举办，嘉实基金指数基金经理田光远参加了峰会并发表了演讲。他认为，最近几年，市场的结构化行情和结构化持仓趋势不断加强，Beta产品进入赛道时代。

　　从主动基金来看，如果一个基金全部持仓的前两大行业占比超过40%，那么这就是一只高集中度持仓的基金。主动基金季度持仓的数据显示，前两大行业占比从2014年的17.3%直线往上走，到2021年的二季度将近60%，意味着主动性基金逐步走向行业集中化投资，核心收益来自于一两个行业的结构化配置。

　　此种趋势推动被动投资发生跨越式发展，Beta产品全面步入了赛道时代。“仅看A股的ETF，过去十年，从每年新增7只新发ETF基金，到2021年前11个月新增215只ETF基金，规模也从709亿暴涨10倍，到去年的8772亿。”

　　而在整个ETF格局中，行业赛道ETF的规模增长更实达到近33倍，从十年前的130亿大幅上涨到了2021年的4544亿。在215只ETF基金中，其中183只都是行业赛道类ETF，占比超85%。

　　田光远认为，一个非常明显的趋势是行业赛道类的ETF已经明显占据了整个ETF新发的主流，未来Beta产品的核心驱动力一定是由行业赛道的ETF所决定的。目前Beta产品已经覆盖了申万28个行业中的25个，大部分的行业和主题都已经有了所对应的Beta产品。

　　“过去我们如果想投资科技产业，可能根本就没有直接相关的产品，现在我们可以去投资科技龙头类的ETF，或者是芯片ETF、软件ETF等科技子产业ETF，无论是你想到的，还是想不到的”。田光远说。

　　在Beta赛道时代，基金公司的只能也发生非常大的转变。ETF产品的主要生命力就是其流动性，基金公司需要是ETF产品的流动性推手，能够像股票一样去灵活交易。

　　此外，基金公司和研究院还需要去充当投资者的“眼睛”，很多新型赛道投资者都不够了解，这就需要基金公司去充分地了解、充分地沟通。

　　“赛道类Beta往往只专注于一些非常专业的子赛道，对于营销的专业化要求也非常大，很多时候研究跟营销是一体的。”田光远说，同时还需要在研究上加码，包括宏观的筛选到行业的构建等。

　　田光远认为，Beta产品的兴起说明投资逻辑的变化，在过去如果我们要去买一只个股，我们会是怎么样的一个决策逻辑呢？首先会判断新能源车在未来几年的销量增速，接着判断电池生产商肯定会越来越多，之后就要深入到个股了，这只股票它在产业链上的位置，有哪些竞争对手，它的管理能力、盈利能力如何等。有了丰富的赛道Beta之后，整体投资决策逻辑不一样了，不用考虑行业内部的竞争，以直接去选择这个赛道内的Beta，而少了个股的扰动。

　　至于2022年的有哪些值得期待的赛道类ETF，田光远认为，主要包括多个行业：一是碳中和时代下长期高景气度行业，如新能源ETF、电池ETF；二是新能源上游的重要机遇，如稀土ETF、稀有金属ETF等；第三是科技创新加数字经济带来的发展变革的行业，如软件ETF，第四是中概互联网ETF。“互联网监管趋于尾声，市场反馈的表现越发钝化，同时价格到了估值的边际底部，行业也处于竞争力依旧非常强大的背景之下，在政策触底之后，后期整个产业的上涨空间还是非常大的。”