嘉实基金郝淼：中国医药创新有三个重要方向

　　2022嘉实远见者投资策略峰会1月8日在线举办，嘉实基金大健康研究总监郝淼参与了峰会并发表了演讲，他认为，医药板块经过2021年的估值消化，现在已经回到了合理的估值区间。

　　2021年的医药板块表现相对来说比较疲弱，很多投资者受到了一定损失。其中，上半年，A医药板块仍然有9.4%的增幅，但下半年开始掉头向下。

　　郝淼认为，涨跌幅背后有两个原因。一是整体医药板块经过2020年的上涨，整体估值较贵，且收到2020年疫情影响，业绩基准较高，盈利增长逐级放缓事实上符合预期。二是7月之后，投资者对于医药板块政策层面的担忧有所加剧。

　　从医药行业的大环境来看，中国人口加速老龄化，对医疗服务的需求不断增高，医保支付的压力也会提升。在未来医疗费用合理增长的前提下，医药板块也会出现结构性的变迁。创新药、高质量的医疗设备、医疗服务未来占比会越来越高，仿制药、同质化的高耗材未来占比会不断降低。

　　在大的增长潜力之下，郝淼认为，医药创新有三个重要的方向：

　　一是科研服务，即为企业、政府或研究机构提供研发所用的试剂、设备等。未来中国的研发投入会持续地快于GDP的增速，也会持续地快于海外增速，不过目前来看，科研服务赛道刚刚处于起步的一个阶段，外资厂家占据了中国科研服务市场绝大部分的份额。“我们认为随着国家支持力度的提高，中国的科研服务企业未来有非常大的发展空间。”

　　第二个赛道是创新药。从中长期的维度来看，创新药非常值得非常关注，过去三四十年，美股的生物科技指数大幅跑赢医药行业的整体指数。中国在创新药领域处于快速接追赶的状态，截止2020年，中国企业已经上市的创新药大概占全球的6%，处于全球第二梯队，而且已经不断突破仿制的阶段，不少得到了美国FDA的认证。

　　第三个方向是医药研发生产外包，即所谓的CXO。“我们认为医药研发外包、生产外包它也是属于一个创新的‘卖水人’，而且它是一个平台型的生意，具有强者恒强的一个属性。”

　　郝淼认为，CXO公司需要的人才的属性和创新药相比是非常不同的，创新药更多依赖的是科学家，而CXO更多依赖的是工程技术人员，中国的教育体系和工程师红利都能为CXO提供大量人才。从海外的情况来看，我们觉得整个全球产业链往中国离岸外包的转移还远远没有结束，甚至通过这次的新冠疫情，它是在加速地转移外包到中国。“整个CXO，也就是医药的研发、生产外包这个行业，未来是非常好的值得关注的投资方向。”

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责任编辑：胡尊波