申万宏源策略:东风已至,点燃注销式回购之火——当下看回购,正如三年前看分红

申万宏源策略:东风已至,点燃注销式回购之火——当下看回购,正如三年前看分红
2024年12月10日 21:23 市场投研资讯

  东风已至,点燃注销式回购之火

  ——当下看回购,正如三年前看分红

  陆灏川/王雪蓉/牟瑾瑾/王胜

  应税时间自由、股东减持宽松、大额股权激励,是美股热爱回购的三个基础。2010-23年,标普500年度回购金额占总市值比例在1.7-3.4%之间;相较之下分红稍逊,同期标普500指数的股息率在1.3-2.2%之间。美股崇尚回购的原因有三:“1”应税时间更自由:分红在每年派息时被动纳税、回购则在主动卖出股票时才纳税。实际上,两者税率相差无几:按照同样的应税收入区间分为0、15、20%三档。甚至,在2022年8月签署《通货膨胀削减法案》后,2023年后美股回购还要额外征收1%的消费税。“2”股东减持宽松:伯克希尔哈萨韦以钟爱回购著称,2010-23年累计回购注销750亿美金,而巴菲特根据自身需求逐年、稳定地减持(捐赠)累计达444亿美金,导致其持股比例从25.8%降至15.0%。“3”管理层利益与股东高度一致:以麦当劳为例,大额回购注销导致2016年后其净资产转为负值;与此同时,其CEO的2023年度薪酬中,高达67.7%的部分来自期权与限制性股票。

  腾讯领衔,港股互联网平台掀起回购潮,对A股核心资产形成示范作用。2022年后,随着港股估值回落至历史低位,回购迅速增加并反超港股融资额:2024年前11个月,回购总额超过融资金额达1190.7亿港币。其中,互联网企业是当之无愧的主力军:“1”腾讯:2023年报中宣布现金分红320亿港币+回购至少1000亿港币,综合股东回报达4.74% —— 这一数字在2020-22年分别只有0.33%、1.12%、2.26%。“2”美团:2024年1月首次回购,进入6月后回购规模迅速增加,前三季度累计回购281亿港币,跃居港股前三。“3”阿里巴巴:2024年2月,将股份回购计划总规模上调250亿美元,前三季度以稳定节奏回购147亿美元。但与此同时,公司于2024年5月在美国发行了45亿可转债。这意味着海外业务强大、离岸资金充裕的港股,后续回购能力更强。

  市值管理指引落地,点燃注销式回购之火。经过前期酝酿,证监会于2024年11月15日正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》,对两类公司提出要求:“1”7大主要指数成份股,合计951家公司应制定并披露“市值管理制度”,占A股总市值比例约79%;“2”连续12个月收盘破净的208家公司,应制定并披露“估值提升计划”,占A股总市值比例约17%。相较于现金分红,回购注销无需除权,短期内直接增加买盘,且在长期中推升EPS、ROE,夯实内在价值,对市值管理的效果明显更好,因此获得了越来越多企业的关注:如贵州茅台(1519.000, -46.80, -2.99%),就在2024年9月21日抛出回购预案:拟以30-60亿回购注销,提振股价。我们判断,前有以腾讯为代表的港股核心资产率先拥抱回购,后有以茅台为代表的A股核心资产迅速跟进,注销式回购有望继分红之后,成为未来几年A股市值管理的主流趋势。

  回购规则松绑+再贷款细则优化,铺平大规模回购之路。2023年12月,A股《上市公司股份回购规则》修订,大幅放松了回购的制度约束:“1”降低次新股回购时限:上市满6个月即可回购;“2”完全取消业绩公告日之前10个交易日的禁止回购窗口期;“3”缩减回购与再融资的交叉时限;“4”鼓励上市公司形成回购的机制性安排。此次调整后,A股回购制度可谓宽松。另一方面,央行于2024年10月中旬正式设立回购&增持再贷款,截至2024年12月5日共164家上市公司公告使用专项贷款,按上限计算累计已达496亿。

  除拥有强劲的现金流之外,回购和分红的筛选侧重点不同:“1”高股息板块以央&国企为主,而民企对回购接受度更高。“2”相较于回购,分红更加看重业绩稳定性。“3”近年来并未定增融资,且展露过回购意愿,最好已经开始行动。“4”对股价的诉求是加分项。根据以上原则,我们筛选了值得关注的回购潜力股,具体见正文。

  风险提示:回购增持再贷款使用不及预期;回购政策发生变化。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:王若云

0条评论|0人参与网友评论
最热评论

APP专享直播

开播时间 | 12-14 08:59
中国企业领袖年会
开播时间 | 12-14 14:00
2024(第二十一届)中国并购年会:专家解析并购新政下的重组实践
开播时间 | 12-14 09:14
2025环球时报年会:合作前行,中国与世界的价值共鸣
开播时间 | 12-14 09:00
第七届中国行业发展论坛:纵横破浪·扬帆出海
开播时间 | 12-14 09:00
财经年会2025:江小涓、李扬、蔡昉、刘尚希等演讲
开播时间 | 12-13 16:00
招商基金 汪洋:人形机器人落地量产在望,如何布局?
开播时间 | 12-13 16:00
光大证券李泉:重磅会议布局明年经济政策,资本市场将受何影响?
开播时间 | 12-13 15:30
海通证券夏春秋、赵玥炜,宇树科技陈立:AI技术引领下的人形机器人,将如何重塑未来生产与生活?
开播时间 | 12-13 15:20
连麦光大期货:油脂、白糖、生猪
开播时间 | 12-13 15:00
民生加银基金 娜娜:消费电子回暖冲高,或成2025年投资新主线
开播时间 | 12-14 08:59
中国企业领袖年会
开播时间 | 12-14 14:00
2024(第二十一届)中国并购年会:专家解析并购新政下的重组实践
开播时间 | 12-14 09:14
2025环球时报年会:合作前行,中国与世界的价值共鸣
开播时间 | 12-14 09:00
第七届中国行业发展论坛:纵横破浪·扬帆出海
开播时间 | 12-14 09:00
财经年会2025:江小涓、李扬、蔡昉、刘尚希等演讲
开播时间 | 12-13 16:00
招商基金 汪洋:人形机器人落地量产在望,如何布局?
开播时间 | 12-13 16:00
光大证券李泉:重磅会议布局明年经济政策,资本市场将受何影响?
开播时间 | 12-13 15:30
海通证券夏春秋、赵玥炜,宇树科技陈立:AI技术引领下的人形机器人,将如何重塑未来生产与生活?
开播时间 | 12-13 15:20
连麦光大期货:油脂、白糖、生猪
开播时间 | 12-13 15:00
民生加银基金 娜娜:消费电子回暖冲高,或成2025年投资新主线
上一页下一页
1/10

热门推荐

安理会上,中方表态:肯定、欢迎! 收起
安理会上,中方表态:肯定、欢迎!

安理会上,中方表态:肯定、欢迎!

  • 2024年12月14日
  • 02:22
  • APP专享
  • 观察者网
  • 7,818
APP专享
乌消息人士:俄高级导弹科学家在莫斯科郊外被暗杀

乌消息人士:俄高级导弹科学家在莫斯科郊外被暗杀

  • 2024年12月13日
  • 15:12
  • APP专享
  • 咸阳身边事
  • 2,503
APP专享
篮网官方宣布:崔永熙左膝前十字韧带撕裂,赛季报销

篮网官方宣布:崔永熙左膝前十字韧带撕裂,赛季报销

  • 2024年12月14日
  • 00:00
  • APP专享
  • vsta
  • 1,703
APP专享
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间
更多>
股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.54 -1.94%
京东方A 4.36 -0.68%
TCL科技 5.01 -0.79%
中远海控 14.27 -1.65%
格力电器 43.00 -1.06%
广告

7X24小时

  • 12-13 中力股份 603194 --
  • 12-10 林泰新材 920106 19.82
  • 12-09 博科测试 301598 38.46
  • 12-06 蓝宇股份 301585 23.95
  • 12-02 先锋精科 688605 11.29
  • 广告
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部
    关闭
    关闭