美股基金出逃创金融危机以来新高,“圣诞行情”是否将缺席

美股基金出逃创金融危机以来新高,“圣诞行情”是否将缺席
2024年12月22日 15:29 第一财经

  上周美股走势跌宕起伏。

  美联储鹰派降息造成三大股指盘中大幅跳水,衡量市场波动性的芝加哥期权交易所恐慌指数(VIX)一度暴涨超70%。随后市场经受了美国政府停摆风波和每季度末“三巫日”巨额交易的冲击,最新通胀数据缓解了有关利率前景的部分担忧。

  随着圣诞假期临近,年末交投将逐渐清淡,考虑到利率定价的新一轮博弈开始,传统圣诞行情的前景似乎并不明朗。

  美联储考虑放缓降息

  上周,美联储以鹰派降息结束了今年的所有会议。在2022年开始连续525个基点加息后,重新开始的宽松周期可能在连续三次累计下调75个基点后停止。季度更新的点阵图显示,2025年或仅降息两次,远少于9月的4次。

  美联储主席鲍威尔在发布会上谈到了决议声明中首次出现的措辞——“幅度和时机”,称美联储正处于或接近放缓降息的时刻,“我们明显更接近中性利率,降息步伐放缓反映出今年的经济数据走高。我们认为政策仍然具有实质性的限制性,明年降息步伐放缓反映通胀预期上升。”

  牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,经济预测摘要(SEP)显示,明年的通货膨胀率会更高。美联储似乎正在对贸易政策作出假设,通常来说,贸易和财政政策被视为稳定条件。

  就业市场未发现危险信号是美联储立场变化的因素之一。劳工部数据显示,上周初请失业金人数重新降至22万人的年内低位,作为裁员先行指标的续请失业金人数则维持在200万以下。随着供需更趋平衡,失业者需要更长的时间才能找到另一份工作。近期多项调查显示, 随着特朗普即将上台,一些公司正在考虑是否增加更多的工作岗位。

  中长期美债延续反弹,市场权衡明年利率或维持在高位。与利率预期关联密切的2年期美债涨7.3个基点至4.311%,基准10年期美债涨23.5个基点至4.522%,回到4.50%关键心理压力上方。联邦基金利率期货显示,明年首次降息的节点指向了6月。

  不过作为美联储最关注的物价指标,11月个人消费支出物价指数(PCE)好于预期再次带来希望。摩根士丹利(125.72, -0.03, -0.02%)首席美国经济学家盖本(Michael Gapen)表示:“PCE数据有利于我们对2025年初继续降息前景。积极信号来自住房通胀放缓,一旦与风暴相关的汽车暂时坚挺消退,这一信号就会显现出来。”蒙特利尔银行(97.05, 0.17, 0.18%)认为,尽管更为谨慎的美联储可能会在1月份再次放弃降息,但随着通胀进一步向目标迈进,我们仍在期待3月份的举措。”

  施瓦茨向第一财经表示,他预测美联储今年将降息三次,不过3月份首次降息的可能性已经降低。除非劳动力市场状况发生重大变化,否则降息的决定将受到降低通胀进展的推动。

  施瓦茨认为,消费者正以坚实的基础迈向2025年,这给经济带来更多动力。与此同时,尽管通货膨胀率仍然很高,但几乎没有重新加速的迹象。至于特朗普关税可能引发的担忧,他预测,考虑到大多数总统关税权力固有的程序性延误,即使很快宣布更高的税率,最终要到2026年才能实施。

  年末行情如何演绎

  美联储决议公布后,各国资本市场遭遇抛售。摩根士丹利资本国际MSCI全球指数近一周重挫超3.3%,创下今年9月以来最大单周跌幅。

  美股各大板块泥沙俱下。道琼斯(42544.2188, -29.51, -0.07%)市场统计发现,周期性相关的能源、房地产和原材料板块跌幅超4%,包括科技、通信服务在内的企业行业跌幅也在2%以上。

  资金大幅流出市场。伦交所(LSEG)向第一财经记者提供的数据显示,近一周投资者抛售了502亿美元的美国股票基金,创下2009年9月以来的最大单周纪录。高盛(572.62, -0.93, -0.16%)报告显示,对冲基金连续第四个交易日净卖出美股,且抛售速度创8个月来最快。

  盘面也出现了一些危险信号,在道指刷新近50年最长连续下跌交易日之际,标普500指数成分股中下跌公司超过上涨公司的时间来到了第13天。分析认为,科技七巨头已经占该指数的30%以上,该指数的权重股造成了对实际表现的扭曲影响,这也是波动持续的风险因素。

  不过历史数据似乎看好后市。根据《股票交易者年鉴》(Stock Trader‘s Almanac)的统计,自1969年以来,每年最后五个交易日加上新年初两个交易日标普500指数平均上涨1.3%,这一时期被称为“圣诞老人行情”。另一方面,卡森集团(Carson Group)首席市场策略师德特里克(Ryan Detrick)表示,自1950年以来,标普500指数连续两年上涨超20%有八次,第三年上涨概率75%,平均涨幅12.3%,明显好于整体平均涨幅的9.3%。

  嘉信理财在市场展望中写道,外界对美联储降息的预期下降有所准备,抛售可能是由于10年期美债收益率超过4.50%和美元指数突破107关口造成的。除了对潜在更高收益率和更顽固的通货膨胀的担忧外,美国经济数据表现依然强劲。因此,牛市理论仍然完好无损,只要10年期国债的收益率保持在关键的5.0%水平以下,因为这会造成股票风险溢价恶化。

  该机构认为,抛售也许是一次健康的调整,有助于摆脱股市中出现的一些投机过剩。未来一周经济指标将很清淡,交易量可能会很小,延续周五反弹势头的可能性相对较高。不过市场也可能面临一定回吐和震荡的压力,取决于美债收益率能否进一步走高。

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责任编辑:何俊熹

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