我们从多个维度拆解了债券投资的赚钱能力……

　　上周，我们借由基金年报发布，盘点了国泰基金旗下债券型基金2023年的盈利情况。

　　2023年，国泰基金旗下全部债券型基金累计为投资者创造了42.58亿元的净利润，较2022年增长132%。

　　（数据来源：基金年报；数据截至2023年12月31日。债券型基金根据Wind一级分类统计，其中，2023年参与利润统计的债基共有58只，2022年参与利润统计的债基共有56只。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。）

　　这其中，有一只2023年在收益率与利润方面都可圈可点的基金。

（截至2023/12/31，国泰合融规模为85.05亿元；截至2022/12/31，国泰合融规模为26.23亿元，2022年实现收益2.48%，全年利润为0.06亿元。数据来源：基金定期报告。）

　　国泰合融纯债，在2023年实现了全年5.64%的收益，为投资者盈利3.16亿元。

　　作为信用债基代表产品，国泰合融多阶段业绩表现优秀，并获得银河证券、海通证券、晨星三年期五星评级。

　　截至2023年12月31日，国泰合融A近1年、近2年、近3年业绩排名均位居同类前10%，其中近2年业绩位居同类前6%。

（数据来源：国泰基金、Wind、海通证券、晨星；评级为2023年12月末评，业绩数据截至2023年12月31日；同类排名指海通证券纯债债券型基金，同类平均收益率指Wind-中长期纯债型基金。注：基金经理刘嵩扬自2020年7月10日起管理国泰合融。过往业绩不代表未来表现，投资须谨慎。）

　　看了看管理国泰合融的基金经理刘嵩扬其他在管的代表产品，近一年业绩表现同样不俗。

（数据来源：海通证券、银河证券，基金季度报告；数据截至：2023/12/31。产品业绩已经托管行复核。评级为2024年3月评。以上基金各年度完整业绩请见本材料最后的备注。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。）

　　基金经理刘嵩扬是复旦大学理学学士，北京大学金融学硕士，拥有12年金融从业经验，9年投资管理经验。他具备丰富的信用债投资研究经验，具备包括基本养老、企业年金、银行委外专户、公募基金在内的各类型产品管理经验。目前在管产品规模近400亿元。（数据来源：国泰基金，规模数据截至2023/12/31。）

　　刘嵩扬投资风格稳健，擅长信用债阿尔法策略，通过利用信用利差、期限利差、个券利差的波动来获取超额收益，但不过度承担信用风险。

　　2023年债券市场呈现出明显的预期差和结构分化特征，在化债和降成本宏观背景下，利率中枢整体下行，收益率曲线平坦化特征明显。

　　展望后市，刘嵩扬认为

　　2024 年上半年大概率仍处于温和复苏的经济周期位置，流动性处于中性水平。从基本面的角度核心关注居民资产负债表的修复情况，另一方面需关注后续是否有超预期政策出台，作为大类资产的切换点。

　　在未看到变化信号之前，预计利率中枢震荡下行的趋势不变。供需关系失衡导致当前信用债绝对收益和利差水平均处于历史低位，预测2024年超预期事件或供给增加引起信用利差波动的概率并不低，组合除关注结构利差收敛的机会外，也将更重视在趋势性行情中赚取β策略收益的机会。

欢迎关注刘嵩扬管理的

国泰同益18个月持有期混合型证券投资基金

（A类：010834 C类：010835）

（刘嵩扬自2023/11/23开始管理）

或是您的震荡市配置优选

　　风险提示：国泰同益为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金资产投资于港股时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。文章观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。

　　备注：文中提及基金及基金经理管理的其他基金自2019年至2023年业绩及业绩基准业绩如下：国泰农惠定期开放债券型证券投资基金（成立日期2019/03/20，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，刘嵩扬自2020/07/03管理至今）：2.85%/3.59%，2.19%/2.97%，5.75%/5.23%，2.09%/3.32%，5.68%/4.81%；国泰合融纯债债券A（成立日期2019/12/26，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，魏伟自2023/06/02管理至今，刘嵩扬自2020/07/10管理至今）：0.05%/0.17%，2.88%/2.97%，4.84%/5.23%，2.48%/3.32%，5.64%/4.81%；国泰丰鑫纯债债券型证券投资基金（成立日期2019/09/17，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，刘嵩扬自2020/07/03管理至今）：0.72%/1.19%，1.52%/2.97%，5.47%/5.23%，1.78%/3.32%，5.51%/4.81%；国泰信利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金（成立日期2019/03/25，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，刘波自2023/04/24管理至今，刘嵩扬自2020/07/10管理至今）：2.43%/3.51%，2.53%/2.97%，5.04%/5.23%，2.24%/3.32%，4.23%/4.81%；国泰兴富三个月定期开放债券型发起式证券投资基金（成立日期2019/07/26，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，胡智磊自2023/06/02管理至今，刘嵩扬自2023/07/05管理至今）：1.67%/2.08%，3.16%/2.97%，4.40%/5.23%，2.50%/3.32%，3.66%/4.81%；国泰惠信三年定期开放债券型证券投资基金（成立日期2019/10/31，业绩比较基准为每个封闭起始日公布的三年定期存款利率（税后）+1.5%，刘嵩扬自2020/07/03管理至今）：0.44%/0.72%，2.92%/4.25%，3.06%/4.25%，2.73%/4.25%，2.39%/4.25%；国泰聚盈三年定期开放债券型证券投资基金（成立日期2019/12/26，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，刘嵩扬自2020/07/03管理至今）：0.03%/0.17%，2.35%/2.97%，2.34%/5.23%，2.50%/3.32%，2.77%/4.81%；国泰瑞泰纯债债券型证券投资基金（成立日期2021/07/08，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，刘嵩扬自2021/08/27管理至今）：1.62%/2.78%，2.27%/3.32%，4.81%/4.81%；国泰信瑞纯债债券型证券投资基金（成立日期2022/11/15，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，索峰自2022/11/15管理至今，刘嵩扬自2023/05/18管理至今，胡智磊自2023/08/25管理至今）：2.95%/4.81%。国泰同益任职时间较短（任职时间2023/11/23），过往业绩暂不列示。数据来源：产品定期报告，数据截至2023/12/31。

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责任编辑：许艾伦