创金合信基金甘静芸:短期市场有望迎来超跌反弹

创金合信基金甘静芸:短期市场有望迎来超跌反弹
2024年09月20日 15:35 新浪基金

  本周市场有所反弹,上证指数涨1.21%、深证综指涨1.25%,创业板指涨0.09%。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示,美联储降息50BP,接近此前的乐观预期,国内货币政策空间进一步打开,一定程度上拉动权益的估值溢价,市场超跌反弹,短期有望迎来流动性利好与增量政策带来的超跌反弹。

  大小市值方面,受美联储大迈步降息影响,本周四微盘、中证1000等中小市值板块在流动性催化下反弹,而周五国内LPR并未跟降叠加国家队等战略资金的入场,大小市值板块又阶段性偏向中大盘。行业层面,房地产、有色金属、家用电器行业涨幅靠前,主要源于对存量房贷利率调降以及国内货币政策空间打开后,内需增长板块的超跌修复;通信、电子、食品饮料行业表现偏弱。

  当地时间9月18日,美联储FOMC会议决定将联邦基金利率的目标区间下调50BP至4.75%-5.00%区间;缩表政策方面,联储持有国债的缩表速度保持在250亿美元;持有MBS的缩表速度维持在每月350亿美元。

  对于此次50BP降息,甘静芸认为,幅度超出其此前预期,首次即大迈步降息,而近期美国GDP、零售、通胀等数据未见明显波动。她判断这更类似于“以空间换时间”的操作,以更大的降息幅度修正联储落后于曲线的降息时点,助力美国经济软着陆。鲍威尔发布会上坦言,本次降息50BP一定程度上是对7月未降息的补偿,因为当时联储会议在公布7月非农和就业数据的前两天,无法对7月快速上行的失业率进行回应。另外,鲍威尔也强调对于未来政策路径“没有预设任何政策路径,会议会相机抉择”,“降息速度灵活调整,可以快速降息,也可放缓速度,不应将50BP默认为固定步幅”。

  甘静芸指出,本次降息幅度超预期,更接近会前市场的乐观定价,但鲍威尔的发言则相对中性,未将大迈步降息的预期延续。即首次美联储降息选择了50BP的乐观路径,但对于未来的降息路径,“预防式”的提示,乐观的50BP不宜线性外推。另外,此次公布的点阵图对年内的降息空间仍有分歧,2024年底的中枢利率为4.4%,较6月时的5.1%大幅下降。目前已降息50BP后,则后续的降息空间在50-75BP。到2025年底利率预测中值位于3.25%-3.5%,则隐含明年的降息空间在100BP左右,本轮的降息空间不大。

  谈及美联储降息对资产的影响,甘静芸认为,美元将延续弱化,美债收益率下行以及估值溢价的抬升,利好美债、黄金、有色等商品。对国内资产而言,美联储降息50BP给国内央行行动打开更大的空间,而降息后美国便宜钱能否回流中国,则取决于国内资产的吸引力,预计对利率敏感的超跌资产会有一定程度利好提振,但能否形成趋势还有待观察。

  谈及A股市场,甘静芸表示,8月以来,交易分子端增长偏弱较为充分,随着美联储降息50BP接近乐观场景预期,国内货币政策的空间有所打开,且降息一定程度上会提振对利率敏感的超跌资产。在持续的震荡观望中,市场短期有望迎来流动性利好与增量政策带来的超跌反弹。她建议投资者密切关注国内货币和稳增长政策变化,对于上游资源、交运和公用事业板块,交易分子端转弱的窗口逐步过去,静待增量政策带来的盈利预期和风险偏好的边际回升交易。

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责任编辑:江钰涵

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