银行地产不再共振，A股的常识又失效了！

　　来源： 韭圈儿

　　刻舟求剑在A股其实很受欢迎。

　　但因为时间太短，这些人们口口相传的老黄历难免失效。

　　其实A股这几年，已经打破了很多旧有的规律——

　　比如，国证芯片指数和费城半导体以前是共振的，现在已经独立行情，各走各的了。

　　比如，以前885001从来没有两连亏，沪深300从来没有三连亏，现在也实现了。

　　再如，以前大家说买银行股就是买地产，但今年，大家也看到了，银行在申万行业里排名第一，而地产排名倒数第一。

　　然后到了今天，剧本再一次反转，银行大跌，地产大涨，曾经一根线上的蚂蚱，生生变成了跷跷板。

　　刻舟求剑的舟，似乎又沉了一艘。

　　看空银行的理由

　　2020年，当全市场都在拥抱高ROE的时候，投资者纠结于一个点，国有大行为什么没有跟着核心资产上涨？

　　难道，他就不配做核心资产吗？

　　我当时见过几个看空银行的逻辑——

　　第一，银行的贷款被房地产绑架，所以银行不会独立于地产上涨。

　　至少截止2020年，二者的走势确实是紧密相连的，在2020年这么说，非常合理。

　　第二，国有大行这些年的ROE水平是在降低的，从ROE的角度，国有银行变得不性感，也没毛病。

　　第三，银行本身的高杆杠属性，经营起来非常复杂，真的有没有人能看懂银行的报表，这件事其实有些存疑。

　　大家知道，ROE=净利率X总资产周转率X杠杆。

　　一般的高ROE企业，要么特别赚钱，净利率很高；一般薄利但可以多销，周转率很高；要么靠高杠杆。

　　在2020年，唯“商业模式”马首是瞻的背景下，银行的高杠杆、高负债属实不太性感，而且直到今天，哪怕是很多深度价投，也对银行有一种纠结的心态。

　　一方面，大家很爱银行股的低估值，现在国有大行涨了这么多，还低于1PB，是相当诱人的；但另一方面，银行的高杠杆，又有成为低估值陷阱的可能，在银行股上涨之前，很多很多人就是把银行当成价值陷阱来看的，对不？

　　第四，国有大行是散户集中营，机构不会给散户抬轿子。

　　合理，非常合理。

　　机构确实不爱买银行股，反倒是很多散户个人投资者，从2015年开始拿着农行、工行等等，赚了一大波。

　　当年机构重仓的银行股主要有两家，招商银行和宁波银行。

　　因为二者是管理做得最好，最有成长性的银行股，其他的国有大行，不管是公用事业的属性还是粗放低效的管理，都不太被机构投资者关注。

　　机构爱不爱买，这件事有好有坏。

　　在牛市主升的过程中，不是机构重仓股意味着没有筹码抱团，很难跑过机构持股；但熊市，机构抱团松动，从哪涨上去还会怎么掉下来。

　　现在我们看，招行、宁行和国有大行，这几年就走出了经典的机构抱团VS非机构抱团股的走势。

　　银行上涨的理由

　　之前银行不涨的时候，我们会给他找理由，但只要开启上涨，也会有很多原因侠去论证。

　　最近我也看到，有人说银行是最简单、最易懂的生意之一。

　　首先，有人说银行的商品，只有钱，只有入货（存款）与出货（贷款）。

　　其次，银行的供给受限，因为中国的银行是牌照经营，强监管，几乎没有新进入者竞争，且竞争格局极其稳定，10年前曾经流行互联网金融取代银行的故事，但现在大家也知道，根本不可能。

　　所有国有大行+优质股份制银行的格局，应该不会有特别巨大的转变。

　　第三，银行是红利股，高股息主题，中证红利的前两大重仓板块，一个是银行，一个是煤炭，所以红利涨这么多，银行没理由不涨；而银行大跌，也意味着红利必会受到牵连——

　　比如今天。

　　其实作为重要的红利资产，银行和煤炭又有相似的处境，前者净息差在收窄，后者煤价在下跌，按理说，两者股价不该这么强势，但是——

　　你拦不住资金的边际加仓，对吧？

　　买得人多了，自然就能涨。

　　关于这一点，我有三个角度验证——

　　首先，中央汇金加仓国有大行。

　　4月12日晚间，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行发布公告称，截至4月10日，中央汇金分别累计增持2.87亿股、4.01亿股、3.30亿股、7145.10万股，合计超10亿股。

　　这么大的手笔，股价不会没反应，对吧？

　　其次，北向加仓加仓。

　　近一个季度，北向加仓最多的板块，就是银行，Choice显示加仓了231亿。

　　而主要增持的个股，是招行，所以招行底部已经起来了27%。

　　第三，公募调仓。

　　在一季报中，我已经看到部分基金加仓国有大行的动作了。

　　在净卖出受到一定约束的前提下，很多投资经理也会出于避险的理由，增配银行。

　　种种加仓动作放在一起，银行不就能涨了吗？

　　因此，银行的上涨，应该是拥抱红利+资金边际流入的共同演绎。

　　对我们有什么启示呢？

　　第一，不要忙着总结一些似是而非的规律，刻舟求剑大概率挽救不了账户。

　　第二，你持有一个不会死的品种，他趴在地上不动，有数不清的看空理由，你要不要卖？

　　你可以卖，去追涨得好的品种；当然，也可以控制好仓位，就这么熬着，等每个低估值的春天。

　　我知道，涨这么多，在银行上赚钱的人应该不算太多，这话可以送给套在医药、恒科上的友军们，大家一起共勉，等待回本的那一天。

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责任编辑：常福强