钢材：需求或已阶段见顶，供应仍有增加预期
需求：据统计局数据，一季度基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。从房地产分项指标看，一季度房屋施工面积同比下降11.1%，新开工面积下降27.8%，竣工面积下降20.7%，新建商品房销售面积下降19.4%。目前地产仍是拖累钢材需求的主要因素，制造业、基建表现出较强韧性。一季度地方新增专项债共发行约6341亿元，同比下降约53%，发债进度仅16%，远低于去年同期的35%。发改委表示已完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。随着地方专项债项目完成审核，预计二季度地方将加快专项债发行进度，对需求将有一定提振。不过从季节性看热卷需求或已经见顶，螺纹需求也将在5月见顶，后期需求或有一定的回落预期。
供应：4月份铁水产量连续四周出现回升，最新一周铁水产量达到228.7万吨，较3月末回升7.4万吨。4月螺纹周产量明显回升，4月末螺纹周度产量达到222万吨，较3月份增加约12万吨，增量贡献全部为长流程，短流程产量还有所下降。热卷产量在4月份则略有回落，在螺纹价格涨幅大于热卷的情况下，铁水从螺纹流向热卷基本结束。随着钢厂盈利改善，铁水产量预计5月份仍有一定的回升空间，螺纹、热卷产量或将有所上升。
库存：4月份五大品种库存累计下降401万吨，其中螺纹库存下降270万吨，热卷库存下降21万吨，目前五大品种总库存农历同比下降106万吨，其中螺纹库存同比下降128万吨，热卷库存同比增加85万吨。4月螺纹库存降幅快于季节性，热卷库存降幅则偏慢，热卷库存压力相对较大，板材库存压力去化加大，对钢价走势仍有一定抑制。
成本：4月铁矿石价格大幅反弹，港口PB粉价格上涨约130元，焦炭完成两轮提涨200元，原料上涨带来钢厂成本上升约320元，成本上升幅度大于钢价涨幅。不过考虑到原料库存因素，钢厂利润整体有所改善，月末247家钢厂盈利率达到50.65%。目前焦炭第三轮提涨在进行中，铁矿石表现依然强势，成本对钢价有一定支撑。
总结：目前螺纹供需改善较为明显，但板材供需存在一定的压力。5月份钢材需求预计整体将阶段见顶，但供应仍有上升预期，钢材供需压力或将有所显现。不过目前政策层面仍有进一步宽松预期，铁矿石、焦炭等原料成本持续抬升，对钢价走势有一定提振。预计5月份钢价整体或将呈现偏弱震荡运行走势。
铁矿石：供需边际持续改善， 5月关注需求变化情况
供应方面，4月全球发运量同环比有所下降，澳洲、非主流发运量环比均有所下降。截止4月21日，4月全球周均发运量2883万吨，同比增加4%，环比下降6%。澳洲周均发运量1710万吨，同比增加3%，环比下降7%。除澳巴外其他国家周均发运量526万吨，同比增加5%，环比下降9%。巴西周均发运量646万吨，同比增加6%，环比增加0.7%。4月力拓、FMG发运量环比有所下降，BHP、VALE发运量环比有所增加。4月45港到港量同环比有所增加，目前高于往年同期水平。4月内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，处于近五年来偏高水平，内矿库存有所去库。
需求方面，海外需求保持稳定，3月海外除中国外日均粗钢产量235.2万吨，日均生铁产量115万吨。国内需求方面，4月长流程钢厂利润持续改善，钢厂盈利率也是持续回升。钢厂持续复产，铁水产量持续回升，月末较上月末增加7.41万吨至228.72万吨。高炉开工率、产能利用率增加至79.73%、85.53%。需求持续改善，港口现货成交有所增加。进口矿日耗持续增加至279.47万吨，疏港量也持续回升至300.96万吨。
库存方面，港口库存累库幅度有所放缓。4月港口库存较上月末累库328万吨至14759，压港增加5条船。4月钢厂库存较上月末累库231万吨，目前进口矿库消比33.56。
展望5月，供应端季节性扰动因素减弱，预计发运量将有所回升，到港量维持中高位水平。内矿产量预计维持中高水平。需求端，短期钢厂复产仍会继续，铁水产量有望回升至230万吨以上的水平，但要关注需求端的钢材去库速度和钢厂利润情况。5月预计港口库存将会开始去库，价格或将呈现震荡走势。
煤焦：铁水产量仍有回升预期，煤焦表现或将震荡偏强
焦炭方面，焦炭现货在经历前期连续八轮提降后，4月中旬迎来转机，至今已连续三轮提涨落地，五一前焦化厂预计将发起第四轮提涨。供应方面，据国家统计局数据，一季度焦炭产量11989万吨，同比下降0.5%；其中3月份焦炭产量3937万吨，同比下降6%。截止4月26日Mysteel全样本独立焦企产能利用率64.97%，增加0.55%；焦炭日均产量59.83万吨，月环比增加0.37万吨，焦炭库存95.00万吨，月环比减少10.26万吨。需求方面，4月份钢厂生产稳步回升，截止4月26日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量228.72.31万吨，环比增加2.50万吨，同比减少14.82万吨，高炉开工率79.73%，环比上周增加0.87%，同比去年减少7.27%。4月平均铁水225.82万吨，环比上月增加4.09万吨。库存方面，4月份独立焦化厂及钢厂焦炭库存明显下降，港口焦炭库存小幅增加，焦炭总库存下降。展望5月份，焦化企业总体仍处于亏损局面，产量回升空间有限，铁水产量仍有进一步回升，钢厂对焦炭仍有补库需求。预计5月焦炭供需依然偏紧，盘面价格或将震荡偏强运行。
焦煤方面，4月焦煤价格先跌后涨，以4月12日焦炭首轮提涨为分水岭，之前持续走弱，之后则明显走强，不同煤种全月价格上涨60-200元。供应方面，一季度产地焦煤产量小幅缩水，进口炼焦煤仍作为缺口补充，据海关总署最新数据显示，2024年一季度中国进口量总计2688.99万吨，同比上涨20.75%。蒙古国及俄罗斯炼焦煤进口量仍居首位，合计进口量2032.49万吨，占比总进口量的75.58%。美国、澳大利亚、加拿大次之，占比分别为7.3%、6.73%、6.24%。5月份区域内煤矿产能难有较大提升，将继续以保安全生产为主，总体供应增量有限。需求方面，钢厂铁水产量稳步提升，焦炭连续三轮提涨落地，5月份仍有进一步提涨预期，焦企生产积极性有所提升，对焦煤补库需求增多。库存方面，4月份独立焦化厂焦煤库存明显上升，港口焦煤库存也有所上升，洗煤厂及钢厂焦煤库存下降，焦煤总库存有所上升，不过仍处于低位。整体看，5月份焦煤供需仍有偏紧预期，预计盘面价格震荡偏强运行为主。
废钢：预计5月废钢价格维持高位震荡走势，关注下游需求变化情况
4月废钢价格有所上涨，各地区均有所上涨，华东、华南地区价格涨幅较大。 沙钢上调两次价格。
供给端，4月到货量先降后增，日均到货量同环比有所下降。截止4月26日，4月255家钢厂废钢总到货量793万吨，日均到货量41万吨。4月废钢破碎料加工企业开工率、产能利用率、产量均有所增加。
需求端，4月随着下游需求的持续改善，废钢需求也持续增加。4月末255家钢厂废钢日耗回升至49万吨，其中短流程钢厂日耗增加至14万吨，长流程钢厂日耗增加至25.3万吨。49家电炉厂开工率、产能利用率先降后增，月末较上月末小幅下降。利润方面，短流程钢厂利润有所改善，但仍面临亏损。铁水-废钢价差有所走扩。
库存端，4月短流程钢厂废钢库存累库11.33万吨至146.6万吨，长流程钢厂废钢库存去库19万吨至192万吨。
展望5月，目前废钢到货量有明显增加，供应端呈现增加态势。需求端，随着成材需求、钢厂利润的持续改善，钢企生产意愿增强。且铁矿、焦炭的价格也已经上涨，废钢性价比提升。预计5月废钢价格维持高位震荡走势，关注下游需求变化情况。
铁合金：锰矿发运出现问题，带动价格重心上移
锰硅：澳矿发运出现问题，锰矿价格大幅上调，成本带动锰硅价格上涨。近期澳洲遭受热带气旋Megan影响，South32在最新季报中表示，因受热带气旋影响，GEMCO码头受损，受损码头和基础设计修复工作仍在继续进行，预计2025年1季度重新开始码头运行和出口销售，会同时评估替代航运方案，以减轻码头停运的影响。根据估算，该事件影响澳洲锰矿发运量超280万吨，占我国锰矿进口量近10%。受此影响，锰矿现货报价持续上调，月涨幅超40%。现货商封盘待涨。此外，近期钢招价格上调，对需求端也有一定释放，目前看幅度约400-500元/吨左右，虽然目前需求仍处于历史同期低位，但供需层面正在边际好转。综合来看，澳矿出口问题短时间难以解决，若无替代运输手段，7月底港口澳矿库存或将消耗完毕，锰矿进口成本仍有一定上调空间。在成本端有较强支撑下，预计企业复产也会受到一定限制。预计短期锰硅价格依旧维持震荡偏强走势。
硅铁：供需层面边际好转，生产成本及利润均有回升，硅铁价格重心小幅上移。供应方面，硅铁生产企业开机率较上月末均环比下降，最新一周硅铁生产企业开机率为30.23%，日均产量为12973吨，仍处于环比下降周期中，且处于历史同期低位，供应持续收缩。在生产成本环比增加的情况下，生产利润仍在扩大，目前除甘肃外，其余硅铁主产区都处于盈利状态，利润约100-200元/吨左右，硅铁生产利润仍好于锰硅。需求端来看，钢招期间，需求有一定释放，表观需求量触底回升，但高频数据显示，目前硅铁需求量仍处于历史同期低位水平，需求恢复仍需时间。库存方面，60家样本企业硅铁库存环比持续下降，可用天数已处于历史同期低位，硅铁库存压力好于锰硅，补库意愿不强。综合来看，近期市场情绪有好转，需求边际恢复及成本支撑下，预计短期硅铁价格或仍呈现震荡偏强走势，终端需求恢复情况需要持续关注。
关注：相关政策，需求表现。
责任编辑：李铁民
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