转折中的猪周期_新浪财经

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易

客户端

　　作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

　　本报告完成时间 | 2022年05月18日

　　以下内容为对分享嘉宾讲解的理解和转述，可能出现和嘉宾实际表达意思的误差，仅供参考，以嘉宾实际表述为准。

　　分享嘉宾：石守定生猪生产监测预警专家

　　主题：下半年生猪市场形势分析

　　（1）对当前价格的观察，用“回暖”两个字比较合适。用反转显得夸张，用反弹不契合新周期的开启。今年3月是本轮周期的二次触底，从月度价格来看，去年10月的价格更低。19年和21年的上下行斜率绝对值相似，对未来周期有参考作用。本轮周期所有产品的波动幅度都超过历史周期，其中仔猪价格上涨最为突出。

　　（2）产业宏观数据上，产量和价格的反向关系非常明显，但宏观数据具有滞后性。产业层面的屠宰数据也有比较好的契合，但都有滞后问题，无法提供前瞻指导，可以做验证和历史数据的研究。

　　（3）产能上看，官方数据从2021年6月去化到2022年4月，绝对值上依旧高于正常保有量。统计局数据去化8．+%，农业农村部数据去化9．+%。畜牧业协会数据关注规模场（种猪端的主要供给方）。协会数据看，祖代存栏量较高点下降10%，但比17年还增长了10%。父母代存栏量从高点下降22%，但本轮周期规模场快速扩张，样本内父母代相比17年有大幅增长（样本内企业扩张所致）。

　　（4）淘汰母猪有两个高峰，一个是2021年初的非瘟，一个是2021年9月后的亏损。供应肥猪的能合理当前仍然处于高峰位置，这个和母猪前期的产能依旧是对应的，后期随着母猪产能的下降，会带来肥猪供应的下降。

　　（5）未来判断：综合后备母猪销量和淘汰母猪来推算产能的增减幅度。产能的变化和价格的变化并不是静态线性的对应关系，需要考察具体的市场环境。

　　6月对应产能同比增长1.8%，由于体重下降，预计5、6月份价格和去年接近。

　　7月份后产能同比转负，有望进入盈利区间。

　　9月份价格预判在17元以上，同比产能有15%~16%的下降。

　　如果出栏体重维持在125公斤以下，市场情绪平稳，整年度平均价格应在17~18元左右，按全年均价计算，存在年度盈利可能。

　　分享嘉宾：郑庆伟爱普罗斯生猪期货研究首席

　　主题：生猪期现市场看法

　　（1）量化机构的布局扩大和量化策略的广泛应用对期货市场产生了深远影响。量化策略对于中短期机会的把握相比人的反应可能更快。量化交易结合人工智能，加速和变革了逻辑判断以及识别机会的过程。

　　（2）历史不会全盘一致但可能惊人相似。分析上以存栏数据为核心，饲料和疫苗数据做补充。从饲料角度来看，相对高点有所回落，但比19年要高很多。

　　（3）上市企业月度出栏规模持续提升，规模化明显加速，测算万头以上规模场出栏占比超过20%，已经具备重大市场影响力。

　　（4）4月以来的上涨和疫情下的居民消费有较大关系，居民库存的补充对短期价格有影响。现在看大跌的条件不具备，竞品（鸡蛋、鸡肉价格表现也不错），上涨则需要消费端的推动。