油脂油料： 终端缺乏信心 油脂油料继续摸底
1、首先，USDA 5月供需报告预计2023/24年度全球油料盈利历史上第二大幅度的增产，需求增幅有限，最终库存创新高、库存消费比历年第二高。油脂端因棕榈油减产，累库压力远轻于油料。油粕的累库压力居中。分品种看，增产和库存压力都集中在豆系，菜籽系和葵花籽变化不大，棕榈油有望去库。
2、其次，目前供给题材倾向于油料丰产实现。首先，美豆、加菜籽、俄罗斯葵花籽、乌克兰葵花籽等油料播种整体顺利，初期生长良好。其他，农户前三年种植收益高，田间管理能力强，化肥等农资价格下降，更刺激农户田间投入。最后，机构预期8月厄尔尼诺或将形成，一直持续到明年，远期天气展望利于油料生长。出口方面，上游南美豆类、东南亚棕榈油、黑海葵花籽油和俄罗斯油脂等积极出口销售，对应国内5-7月油脂油料到港总量高，棕榈油进口利润窗口不时打开。
但同时需求端需要信心修复。大方向看，宏观风险或还有释放空间。国际市场上，美联储将利息保持在高位，利好美元利空大宗商品。目前市场将美联储7月加息概率上调至20%以上，关注6月13-14日美联储会议的经济展望和利率操作。国内方面，会议、旅游等集中外出高峰已过，居民经济工作活动重归常态，消费下沉，预计餐饮端消费的同比增速或放缓。行业角度看，6月油粕消费处于年内中低水平，产业链中的零售利润、养殖利润、压榨利润、囤货利润等低迷，下游不急于采购。
3、最后，总的来说，6月新增产量和出口量或超过了终端消费量，弱现实。矛盾的解决或依赖于渠道库存的蓄水功能实现。路径，或是终端信心恢复，或是价格足够便宜。在宏观预期转变之前，预计油脂油料继续摸底。价差方面，推荐买豆二卖豆一，买油卖粕，看弱基差，79反套。
鸡蛋： 需求疲软，蛋价延续走弱
1、短期来看，期货市场处于信息真空期，期货价格延续震荡。截至5月26日，鸡蛋2309合约月度累计收跌1.72%，报收4115元/500千克。鸡蛋现货价格延续下跌后小幅反弹，对应期现基差走弱后，再次走强。截至5月25日， 2309合约对山东地区鸡蛋现货价格193元/500千克，基差较上月有所回归，但仍处于历史同期较高水平。
2、鸡蛋供给相对稳定，但总体终端需求仍较弱，且随着各地气温升高，不利于鸡蛋储存，贸易商备货心态趋于谨慎，鸡蛋现货价格整体偏弱运行。本月，鸡蛋现货价格呈现反弹-回调-再反弹的走势。截至5月26日，卓创数据统计中国褐壳蛋日度均价4.32元/斤，较上月跌0.1元/斤。
3、蛋价震荡走弱，养殖利润跟随下降，养殖单位对后市信心仍然不足。随着气温升高，育雏难度加大，养殖单位补栏积极性下降。5月，种蛋利用率环比延续下降，预计补栏量将出现下降。但根据已公布的补栏数据，今年前4个月，育雏鸡补栏量延续环比增加，且鸡龄结构逐渐趋于年轻化，未来鸡蛋供给将逐渐增加预期不变。短期鸡蛋供给较为稳定，但终端需求延续弱势，对蛋价形成一定压力，蛋价延续走弱。从目前公布数据来看，在需求没有超预期增加的情况下，维持偏空思路。从近期期货价格走势来看，鸡蛋主力2309合约继续下行空间有限，建议前期空单离场后，关注后市反弹做空的机会。后市继续关注需求变化，以及鸡蛋现货价格和市场情绪。
外盘：5月USDA报告美麦产量下调、美玉米产量上调，报告后美麦上涨，玉米和大豆联动下跌。在其后的一周时间内，因作物播种期天气良好，黑海谷物出口协议延期，中国取消美玉米采购，受以上利空因素影响，美麦、玉米期价再度承压下行。5月中旬，美玉米企稳反弹，美玉米现货市场在销售转好的预期之下，玉米期价上涨。但是，巴西二茬玉米面临丰产预期，这也在一定程度上限制了玉米上涨的空间。
国内：5月，国内玉米现货报价先跌后涨。小麦大跌拖累产区、港口玉米现货报价跟随调整，谷物市场现货成交清淡，下游消费企业采购积极性转弱。进入到5月中旬以后，在小麦企稳的阶段性利多因素带动下，玉米期、现报价企稳反弹。目前，东北玉米价格大致稳定，市场气氛仍显比较悲观。产区贸易商环节反馈市场出货较为缓慢，虽然近期玉米价格跌幅相对较大 ，但是下游加工主体逢低建库，或者说地区内接单销售的活动比较少，市场看涨的信心依然比较弱，玉米价格延续震荡。销区玉米市场价格反弹，受玉米期价企稳反弹影响，销区港口贸易商心态提振，报价反弹10-20元/吨，挺价心态增强。下游饲料企业观望心态浓厚，部分企业停采玉米，多使用小麦和进口谷物替代生产，内贸玉米需求仍旧较为疲软。
期货：5月，国内玉米主连近月2307合约先跌后涨，期价延续弱势表现。进入到5月份以后，玉米2307合约持仓不断下降，目前其总持仓下降至70万附近水平，较5月初的持仓高点减少18万手。玉米远期2401合约持仓不断增加，价格方面玉米1月合约在2500元整数关口震荡，在5月初期价急跌之后，短期价格修整。5月末至6月初，玉米现货市场还需关注新麦上市的供应压力，在新麦市场供应压力持续的情况下，预计玉米期价延续震荡偏弱表现。
生猪： 猪价持续低迷，养殖行业“断臂求生”
期货：5月生猪近月合约增仓下行，期价再创新低。生猪主力2307合约领跌，远月2309和2311合约跟跌。截止5月26日期货收盘，生猪7月合约下跌4.48%， 9月合约下跌3.28%，3月下跌2.98%。生猪现货价格持续疲软，猪价下行拖累行业悲观预期升温，猪价磨底行情持续。
现货：猪价持续低迷，持续亏损之下行业“断臂求生”
1、生猪市场供给相对宽松，且目前正值需求淡季，生猪现货价格低位震荡，延续磨底行情。5月25日，全国生猪均价14.52元/公斤，较上月涨0.06元/公斤，河南地区生猪价格14.6元/公斤，较上月跌0.05元/公斤。
2、Wind统计数据显示，5月26日，Wind跟踪二元母猪价格为32.14元/公斤，连续四周环比持平，较上月跌0.01元/公斤。仔猪价格以河南新郑为例，5月25日，仔猪均价35.63元/公斤，较上月涨1.3元/公斤。下半月，仔猪补栏积极性较前期略微降温，高价成交逐步减少，但受看涨情绪支撑，仔猪均价继续小涨。5月份，仔猪价格总体呈上涨趋势。
3、卓创样本点统计样本企业数据显示，4月，后备母猪销售33950头，环比下降11%，能繁母猪淘汰175380头，环比增加0.47%。数据说明，4月份养殖行业过剩产能淘汰。
4、随着气温不断升高，加之猪价长期在自繁自养成本线以下，养殖方压栏意愿下降，出栏体重延续下降。5月25日，卓创样本点统计生猪出栏体重122.55公斤/头，较上月降0.15公斤/头。
5、海关总署数据显示，4月，猪肉进口13.46万吨，环比下降。从市场终端走货情况来看，由于国内猪价较低，进口冻肉需求转弱，4月进口量延续下降。
6、卓创数据显示，5月23日，屠宰企业开机率33.36%，较上月降1.69个百分点。因终端需求疲软，批发市场白条猪肉销售不畅，屠宰企业订单减少，开工率微幅下降。同时，养殖企业卖猪场、板块剥离等“减法”措施频出，行业自保“断臂求生”。
策略：5月5日据国家发展改革委监测，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。5月猪价持续下行，生猪现货市场主要受到来自供应端的压力影响。在5月份下游需求恢复不及预期的情况下，预计猪价磨底行情还会持续。同时，在农产品板块中饲料原料品种价格持续偏弱的拖累之下，预计猪价磨底周期延长，短期生猪市场弱势氛围延续。
责任编辑：李铁民
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