炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
长江商报记者 潘瑞冬
清爽啤酒的开拓者燕京啤酒（000729.SZ）2024年首季盈利延续高增。
4月24日晚间，燕京啤酒发布一季报显示，2024年前三个月，公司实现营业收入35.87亿元，同比增长1.72%；归母净利润为1.03亿元，同比增长58.90%；扣非净利润为1.03亿元，同比大增81.72%。
长江商报记者注意到，近年来，燕京啤酒的高端化策略显效，中高端产品U8销量持续增长，推动公司中高档啤酒营业收入占比提升，2023年这一比例增长至66.26%。这也带动公司利润呈现加速增长趋势。
但值得注意的是，燕京啤酒的中高档产品毛利率已持续三年下滑，到2023年为43.93%。整体来看，2023年燕京啤酒的综合毛利率为37.63%，低于青岛啤酒和华润啤酒。
净利润高速增长
资料显示，燕京啤酒成立于1980年，依靠向小商小店供货的“胡同战略”，一步步跻身啤酒行业第一梯队，并于1997年正式登陆资本市场。
梳理财报来看，2013年，燕京啤酒的营业收入和销量创下历史最高，营业收入首次突破130亿元，为137.48亿元。不过，随后的2014年至2017年，公司的营业收入连续四年下滑，到2020年营业收入低至109.28亿元、归母净利润也同比下滑14.32%。
自2021年开始，燕京啤酒业绩重拾增长。2021年当年，公司的营业收入和归母净利润分别为119.61亿元、2.28亿元，同比增长9.45%、15.82%。2022年，燕京啤酒营业收入规模重回130亿元上方，归母净利润为3.52亿元，同比增长54.49%。
2023年，燕京啤酒利润端加速增长，当期实现营业收入142.13亿元，同比增长7.66%，归母净利润为6.45亿元，同比增速高达83.02%。
对于2023年业绩增长，燕京啤酒表示，公司实现啤酒销量（含托管企业）394.24万千升，同比增长4.57%，销量增速快于行业增速。数据显示，2023年，国内啤酒实现规模以上企业啤酒产量3555.5万千升，同比增长0.3%。
燕京啤酒作为华北区域品牌，净利润规模虽然不及全国化布局的青岛啤酒和华润啤酒，但2023年公司的归母净利润增速要高于两大啤酒巨头。数据显示，2023年，青岛啤酒和华润啤酒的归母净利润分别为42.68亿元、51.53亿元，同比变动15.02%、18.62%。
4月24日晚间，燕京啤酒发布一季报显示，2024年前三个月，公司实现营业收入35.87亿元，同比增长1.72%，归母净利润1.03亿元，同比增长58.90%；扣非净利润1.03亿元，同比增长81.72%。
可以看到，自2021年以来，燕京啤酒的归母净利润呈现加速增长趋势。
中高端产品营收占比升至66.26%
公开资料显示，2013年至2014年，啤酒行业进入存量竞争阶段，面临产能过剩问题，但是燕京啤酒却没有跟上行业去产能的步伐，此后数年业绩下滑与此不无关系。直到2022年5月耿超上任董事长，燕京啤酒去产能的步伐才显著加快。
2021年，燕京啤酒的实际产能为620万千升，当期生产量（不含托管企业，下同）为362.19万千升，产能利用率为58.42%。在去产能的步伐下，2023年，公司的实际产能降低至612万千升，设计产能从上年的900万千升降低至860万千升。
但与此同时，公司的产量在2022年和2023年分别为377.18万千升、393.17万千升，呈现增长趋势。粗略计算，2022年、2023年公司的产能利用率分别为61.63%、64.24%，逐步提高。
提高产能利用率以缩减成本的同时，燕京啤酒还在加码高端产品的布局。2019年，公司宣布全面启动“五年增长与转型战略”，陆续推出燕京U8、燕京7日鲜、燕京八景文创产品等中高端新品。
近三年来，燕京啤酒的中高档产品的营业收入占比持续提升。根据年报，2020年至2023年，燕京啤酒的中高档啤酒销售收入分别为60.28亿元、67.32亿元、76.58亿元、86.79亿元，营收占比为59.81%、60.17%、62.86%、66.26%。
其中，中高档产品大单品燕京U8在2022年销量为39万千升，同比增长超50%，2023年销量同比增长超36%。根据华创证券研报，通过渠道反馈，U8销量在2024年一季度的销量增速超30%。
虽然高端化之路进展顺利，但值得注意的是，燕京啤酒的中高档产品毛利率已持续三年下滑。2021年至2023年，公司中高档产品毛利率分别同比减少3.79、0.69、1.89个百分点，2023年中高档产品毛利率为43.93%。
若是与青岛啤酒和华润啤酒相比，燕京啤酒的毛利率还有提升空间。数据显示，2023年，这两大巨头毛利率分别38.51%、41.36%，燕京啤酒的毛利率为37.63%。
责任编辑：杨红艳
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
