跷跷板效应，让做债的尝到股市的味道_新浪财经

　　来源：表舅是养基大户

　　今天市场的股债跷跷板效应，发挥到了极致，债市大跌，下午情绪有所修复，权益普涨（除了红利板块），一路高歌，A股把粪坑让给了A债，让其尝尝蝶泳的滋味。

　　债券的情况是这样的。

　　今天30年国债从崩溃的边缘拉回来，最后股市收盘的时候，上行4bps不到，从央妈喊话（battle）开始，累计上行了快17bps了，30年国债期货大跌0.7%左右。

　　长债大概跌到什么位置了呢？

　　对机构客户而言，买的主要是现券，对散户而言，买的是30年国债ETF，或者重仓中长债的基金，大概都抹去了近2个月的所有涨幅。

　　个人投资者最关心的是，现在拿着债基，要不要赎回？

　　表舅，先给大家描述一下，专业的机构投资者这轮大概是怎么看和操作的。

　　大家知道，央妈是4月23日，也就是上周二晚上开始，严肃提示债券风险的，随后周三当日，长端利率大幅上行，然后周四小幅上行，但可以忽略不计，紧接着，周五长债再次大幅上行，但幅度不及周三。

　　不过，去看很多债基的话，会发现，不少债基，可能周五，比周三跌得还多，这里基本只有一个可能性，就是，有不少做投资的，周三大跌后，周四加仓、加久期了，然后周五当即被埋。

　　彼时，截止到上周五，表舅也问了几家基金公司，基本还没有机构客户赎回的，反倒有理财子等客户，周四周五持续加仓的，这也反映了一个实际情况：市场里钱还是很多，且调整的主要是长端，短端的跌幅客户感知不深，渠道端，基本都还是维持着净申购。

　　随后，周日，非银不上班，银行体系继续上班，一己之力又把债券收益率干上去了几个bp。

　　紧接着，就是今天，债市继续调整，然后在隔壁股市的气势如虹之下，叠加zzj会议小作文（涉及地产的利多描述），跌幅扩大，我又问了一下，今天开始有部分的机构赎回了，但是量肯定没有过往调整时候的多，而且下午债市情绪修复的也挺多，事实上，也确实还是有机构在继续逆市加仓的。

　　赎回量不多的原因可能有两个：

　　其一，这周三就放假了，今天赎回，不太划算。因为大多数公募债基的赎回到账日，是T+2甚至T+3日，也就是今天赎回，节后资金才能到账，有差不多一周是没收益的，而如果继续持有，一周的票息差不多是4-5bps，如果买个2年久期的债基，假如明天（周二）以及节后第一个工作日，债券跌幅小于等于2bps，那就不如不赎回。

　　其二，大部分机构，还是认为，这波属于超调，债市的主线没发生变化，一致预期很强，动来动去的意义不大。

　　那么，对于个人投资者，究竟有啥建议呢？

　　大家可能还是想要一个明确的答案，表舅姑且简单说说，如果后面影响你赚钱了，也别怪我。

　　第一，债市的主线没有发生变化。核心还是供需错配，债券供给少，资金需求大（特别是近期打击贴息存款的背景下），债券依然值得看多。

　　第二，对大多数个人客户而言，不建议持有任何长久期利率债债基。包括但不限于，30年、7-10年、3-5年及以上的品种，这和看多债市的逻辑不矛盾，核心是大多数人，对债基认知可能是不到位的，容易拿不住，拿不住就容易高买低卖，在债基里亏大钱。这个观点，从2月28日的，《万字长文，30年国债，30年国债怎么还在变强》中，表舅就一直在提示。注意，我不是看空债市，我是看空大多数个人投资者的投资定力和择时能力。

　　第三，持有短债基金、存单基金、短久期理财产品的，没有太大必要进行赎回操作。因为宽松的货币政策没有发生转向的基础和苗头，但如果有新增资金，建议增配各种宝宝类、活钱+类型的产品，核心在于，这类流动性产品，关键看的是风险收益比，而非超额收益。

　　第四，下阶段，注意中小机构的信用风险。近期，大家关注比较多的，弘毅远方中短债的单日净值大跌，见民工老师写的分析，《一桩悬案》。未来3-5年，别的不敢说，但全市场的信用风险事件，一定会加速暴露，大家选品的时候，尽量还是选择大中型的机构。

　　第五，建议财政部学习小组谨慎发言。特别是少在央妈的领域挥斥方遒，你看，就上周这么一席话，逼得央妈下场解释，搞得利率上这么多，机构亏钱，散户亏钱，财政部后续自己付息成本也飙升，只有国债期货的空头赚了钱。不过，央妈可能也不想上这么多，但市场有时候就是这么任性，当你觉得跌的差不多了的时候，往往还有尾部风险和超跌。

　　这是债券的情况。

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　　再说说股市，简单几句，整体看，有四个小点哈。

　　第一，总量端。关于日元汇率的影响，美元兑日元的汇率今天一度破了160，也就是1块美元，可以换160块日元了，再破1990年以来新高，换句话说，日元汇率崩了。这里有几个影响。

　　首先，很多外资，特别是全球的资管机构，年初会给各个板块分头寸，比如北美多少，亚太多少，欧洲多少，整个亚太板块的总头寸，可能是大差不差的，都交给亚太区投资团队管理。

　　历史上，日元、日债，是全球资产的避风港，以稳健著称，但现在日元持续贬值，投资日本的性价比下降（对于用美元计价的资管产品而言，但像巴菲特这种借入日元，买日股的，不受影响），亚太的团队就可能从日本撤出，投入亚太的其他板块，比如港股，比如A股，所以，能看到，近期香港的外资也好，A股的北上资金也好（今天再次净流入100亿+），大幅流入。

　　而当下午，日元突然升值，跳涨到155前后，下图，港股也突然跳水，恒生科技高位下跌了2个点，尾盘转跌了，说明，两者近期具备了一定的相关性。

　　其次，近期不建议大家追加申购日本相关的基金，因为人民币强、日元弱，可能日经225指数继续涨，但国内的基金不涨，你的收益是按人民币计价的，买入日本主题基金后，相当于做了一次换汇，你的收益，等于日经指数的区间涨幅，减去日元相对人民币的区间贬值幅度，类似于下面评论区这位。

　　再次，可能近期会有很多人去日本旅游，因为人民币相对日元，年初以来升值了7个点了，性价比提升了很多，特别是去买包包。

　　第二，结构端。债市的调整，对红利板块的影响还是蛮大的，只有港股通红利继续上涨，因为这两类资产，属于一体两面，但是，如果中长期继续看好债市的，那么没有理由看空红利，还是一句话，不倒车，哪来的上车机会。但红利的回调，相应助涨了成长板块的涨幅。

　　第三，小作文端。今天传出的，zzj小作文，涉及地产相关政策的描述，包括契税下调等等，这种小作文，不作评价哈，但确实助长了股市的气焰，万科A涨停，申万二级行业看，地产服务、地产开发、建材，分列涨幅榜冠亚季军，也打压了债市。

　　第四，产业端。剔除地产板块的话，今天涨幅居第4-6位的，是风电设备、电池、汽车服务，都是新能源车板块。

　　这两天汽车板块最火的，是两个新闻。

　　一条有点悲剧，高速上发生了一场车祸，一辆华为赛力斯的M7汽车，追尾高速浇水车，导致车内2大1小死亡，特别是小的，才2岁，真是作孽，给网友冲击比较大的，是撞击后的熊熊火焰，和打不开的车门，这个具体，等官方的情况通报了。

　　另外一条，是大火的北京车展，根据昨晚的新闻，总理也去现场看了，且从视频画面来看，唯一坐进去车里体验的，是华为赛力斯的M9，我就不贴图了，大家可以去看新闻视频。

　　今天，赛力斯低开4个多点，但最后尾盘收涨。

　　但我觉得，这起画面冲击力比较强的交通事故，会进一步引发开车、购车人士的安全意识，让公众认识到，车，首先是用来开的，其次，才应该去考虑什么小冰箱、小沙发、投影仪的配置。

　　所以，今天，汽车板块，涨幅最大的是两个细分板块。

　　一个是固态电池，今天大涨4.55%，对应的是锂电池ETF，561160，场外代码是017223，大涨5.35%。

　　之前讲过，电动车里的动力电池有五个要素，一是能量密度，二是安全性，三是性能，四是成本，五是寿命，你可以理解为，现阶段是一个不可能五角，容易顾此失彼，固态电池，在能量密度（车子跑的更远）和安全性（不容易自燃）上领先，但性能、成本、寿命这三点，都没法保证。

　　但是，当大众的核心诉求，进一步转变为安全性的时候，那么即使成本贵一点、寿命短一点、性能差一点，那也能接受啊，起码别撞了之后着火，那命可就没了，那么固态电池的溢价空间就大了，厂商的投入力度也就大了，换句话说，一辆车，液态电池版卖20万，固态电池版卖25万，可能很多人都会去选固态电池版。

　　另一个是智能汽车板块，主要是特斯拉的老板马斯克，前天晚上从洛杉矶紧急起飞，昨天到了北京，会见了总理，应该是近期取得了重大突破，特别是它的FSD，Full-Self Driving，也就是完全自动驾驶，可能有进展，所以相关的板块大涨，对应的ETF，是智能汽车ETF，515250，场外代码是013292，今天大涨3.78%。