减肥药试验结果未达预期,诺和诺德市值“瘦身”4600亿元 分析师:卷减重不如卷这些方向

减肥药试验结果未达预期,诺和诺德市值“瘦身”4600亿元 分析师:卷减重不如卷这些方向
2024年12月22日 08:30 每日经济新闻

  每经记者 林姿辰    每经编辑 梁枭    

  自从司美格鲁肽大火后,诺和诺德开始对这款明星减肥药升级,结果却不尽如人意。

  12月20日,诺和诺德(NVO.N)美股股价在开盘前一度大跌近30%,为记录以来最大单日跌幅;截至收盘,公司股价大跌17.83%,市值蒸发625亿美元(约合4600亿元人民币)。消息面上,被视作司美格鲁肽“升级版”的CagriSema临床试验结果不及市场预期。

  更重要的是,在过去10年里,似乎没有任何一款药物的关注度比得上GLP-1受体激动剂(GLP-1RA)。目前,该赛道拥挤异常,在诺和诺德和礼来构成的“双头”格局之外,还有价格更便宜的减肥仿制药虎视眈眈。

  《每日经济新闻》记者注意到,诺和诺德发布的新闻稿曾三度提及CagriSema。第一次是2022年8月,公司宣布了CagriSema在2型糖尿病患者中的2期试验结果,称“CagriSema比单独使用司美格鲁肽更能降低血糖,试验中看到的体重减轻证实了CagriSema的巨大减肥潜力”,表示预计于2022年第四季度开始CagriSema针对超重和肥胖患者的3期临床试验REDEFINE。

  3个月后,CagriSema出现在2022年的财报中,诺和诺德表示已于11月开始CagriSema的第一个3a期试验REDEFINE 1,该试验为期68周,计划招募约3400名超重或肥胖症患者,比较每周一次的CagriSema(2.4毫克司美格鲁肽和2.4毫克cagrilintide)与司美格鲁肽2.4毫克、cagrilintide2.4毫克和安慰剂的疗效和安全性。

  另外,诺和诺德表示计划于2023年上半年启动REDEFINE 2计划,将CagriSema与安慰剂比较,对象为超重或肥胖的2型糖尿病患者,该项试验同样为期68周,预计招募约1200人。

  在REDEFINE 1的三期临床试验的主要结果公布前,司美格鲁肽的成功抬高了海外分析师对CagriSema的预期。而根据诺和诺德12月20日发布的新闻稿,在评估所有人都坚持治疗的治疗效果时,使用CagriSema治疗的患者在68周后体重减轻了22.7%,使用cagrilintide 2.4mg的患者体重减轻了11.8%,使用司美格鲁肽2.4 mg的患者体重减轻了16.1%,单独使用安慰剂的患者减轻了2.3%。

  当基于治疗政策评估时,使用CagriSema治疗的患者体重减轻了20.4%,接受cagrilintide 2.4mg治疗的患者体重减轻了11.5%,接受司美格鲁肽2.4mg治疗的患者体重减轻了14.9%,接受安慰剂治疗的患者体重减轻了3%。

  最新新闻稿显示,CagriSema三期研究纳入3417名患有一种或多种合并症的肥胖或超重患者,平均基线体重为106.9公斤。从结果来看,CagriSema的减重效果的确优于司美格鲁肽,但不及市场预期的25%。

  对于CagriSema的减肥效果,诺和诺德研发执行副总裁评价称:“尽管只有57%的患者达到了最高的CagriSema剂量,但还是实现了这一目标⋯⋯公司计划进一步探索CagriSeama的额外减肥潜力。”新闻稿显示,REDEFINE 2的结果预计将于2025年上半年公布。

  诺和诺德意外受挫,其最大竞争对手礼来似乎是最直接的受益方。12月20日,礼来(LLY.N)股价一度涨逾7%,截至收盘上涨1.35%。

  在此之前,礼来在减重药物的研发和商业化方面就已频传捷报。

  在商业化方面,公司今年前三季度的营收为315亿美元,同比增长27%;第三季度营收114.4亿美元,同比增长20%。其中,Mounjaro(替尔泊肽,2型糖尿病)和Zepbound(替尔泊肽,减重)在前三季度合计贡献了110亿美元的销售收入,相较诺和诺德司美格鲁肽的203亿美元,差距进一步缩小。

  在研发方面,替尔泊肽是首个在3期临床试验中平均减重效果超过20%的研究性药物,也是目前已经问世的GLP-1药物中减重效果最好的。而在礼来最新的预期中,公司处于全球Ⅲ期临床阶段的Retatrutide的疗效或将超越替尔泊肽。根据去年发布的Ⅱ期研究结果,12mg Retatrutide组受试者在接受24周的治疗后体重降低了17.5%,时间拉长至48周时,降幅达到24.2%。并且从减重曲线来看,并未到达平台期。另一项纳入2型糖尿病患者的Ⅱ期试验则显示,24周时12mg剂量组使HbA1(糖化血红蛋白)降低了2.02%(安慰剂组0.01%)。

  值得注意的是,在诺和诺德和礼来“双头”格局之外,还有价格更低的减肥仿制药虎视眈眈。例如,九源基因是国内首家申报上市的司美格鲁肽生物类似药企业,华东医药恒瑞医药等大厂均有布局;在国际市场上,印度的药企如Biocon、瑞迪博士实验室等也在快速布局,期待能占据一席之地。

  而在近日召开的第九届医药创新与投资大会上,中信建投证券制药及生物科技组首席分析师袁清慧表示,GLP-1类药物的作用机制多、潜在适应症广,其在内分泌代谢领域的地位,很可能与在肿瘤治疗领域的PD-1单抗比肩。不过,比起卷减重幅度,未来的药物在综合获益(包括开发不同适应症、改善耐受性和安全性等)、开发新剂型等方向发力似乎更重要。

  “口服多肽可能是更有希望的领域。”据袁清慧介绍,数据显示约20%的欧美人群“恐针”,中国的比例更高,口服减重药在这部分患者中依从性更好。另外,相较小分子药物,多肽药物在肝肾方面的毒性可能相对较小,更值得关注。

  每经记者注意到,今年1月,诺和诺德的司美格鲁肽口服片已经在国内获批上市,可用于治疗2型糖尿病,在美国,该口服药物也没有获批减重适应症,但公司于去年5月发布了名为OASIS计划的3a期试验OASIS 1的主要结果,发现口服司美格鲁肽50 mg与安慰剂相比,在第68周时体重减轻具有统计学意义且更好,从而达到了其主要终点。

  “现在口服司美格鲁肽已经取得了不错的效果,我们也期待后续的一些口服的双靶点激动剂,看能不能解决生物利用度的问题,谁能率先取得不错的效果。”袁清慧说。

 

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