IPO鹰眼预警|中力股份上市触发15条风险预警国泰君安证券股份有限公司为保荐机构|毛利率_新浪财经

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浙江中力机械股份有限公司（以下简称“中力股份”）拟计划在上海交易所发行上市。

中力股份本次公开发行股票数量不超过6100.00万股，拟募集资金为13.36亿元，其中保荐机构为国泰君安证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，中力股份已经触发15条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为42.06亿元、50.11亿元、59.21亿元，同比变动19.13%、18.16%；净利润分别为3.54亿元、6.33亿元、8.17亿元，同比变动78.65%、29.10%；经营活动净现金流分别为1.26亿元、6.32亿元、6.56亿元，同比变动402.24%、3.82%；毛利率分别为22.65%、26.74%、28.72%；净利率分别为8.42%、12.63%、13.80%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为42.1亿元、50.1亿元、59.2亿元，复合增长率为18.65%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长43.8%，营业收入同比增长18.16%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.65%、26.74%、28.72%，最近两期同比变动分别为18.06%、7.42%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为38.15%、36.34%、32.86%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为28.72%同比变动7.42%，应收账款周转率为6.34次同比变动-0.72%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为22.65%、26.74%、28.72%，持续增长；应收账款周转率分别为6.61次、6.38次、6.34次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.9%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.9%，销售费用/营业收入为5.64%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.8低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为27.71亿元、28.38亿元、38.61亿元，占总资产之比分别为83.39%、71.45%、68.63%；非流动资产分别为5.52亿元、11.34亿元、17.65亿元，占总资产之比分别为16.61%、28.55%、31.37%；总资产分别为33.23亿元、39.73亿元、56.26亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为57.10%、48.27%、48.65%；流动比率分别为1.54、1.76、1.61。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为19.59%、存货占总资产之比为16.99%，固定资产占总资产之比为18.78%，有息负债占总负债之比为45.05%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为6.61，6.38，6.34，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.63，1.37，1.23，持续下降。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长52.29%，应收账款较期初增长43.8%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为14.05、11、5.6，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为48.65%，高于行业均值43.32%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为29.1%，上一期增速为78.65%，出现大幅下降。

三、募集资金情况

中力股份本次公开发行股票数量不超过6100.00万股，拟募集资金为13.36亿元，其中45997.08万元用于年产30万台仓储搬运设备及100万套机械零部件加工、智能机器人制造(一期)。

中力股份主营业务为：电动叉车等机动工业车辆研发、生产和销售。

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